纳斯达克已向SEC提交提案，允许在其主订单簿上交易代币化股票和ETF，目标是到2026年第三季度完成整合。

执行摘要

纳斯达克正在寻求SEC批准，以允许其上市股票和ETF的代币化版本与传统证券一同交易。该提案旨在通过区块链结算，在获得监管批准后，于2026年第三季度前整合到国家市场体系中。这一举措反映了机构对受监管框架内代币化的日益增长的兴趣。

事件详情

2025年9月8日，纳斯达克向SEC提交了一项规则变更提案，旨在使会员公司和投资者能够在纳斯达克股票市场交易代币化股票和交易所交易产品（ETP）。据纳斯达克总裁Tal Cohen称，此次整合旨在减少市场摩擦、加快结算时间并实现流程自动化。目标是由存管信托公司（DTC）处理代币的清算和结算，参与者在订单输入时可以选择代币化形式或传统形式。

市场影响

此次整合可能增加代币化资产的流动性和可访问性，吸引传统投资者和加密货币投资者。纳斯达克预计，区块链整合将通过缩短结算时间和提高交易透明度来简化交易操作。该交易所强调，代币化股票必须具有与标的证券相同的权利和特权，才能符合统一交易和执行优先级的条件。这种方法旨在确保市场可以在不放弃核心投资者保护的情况下采用代币化。

专家评论

纳斯达克北美市场高级副总裁Chuck Mack表示，目标是将数字资产整合到纳斯达克当前的 инфраструктура和系统中，在保持稳定性、公平性和投资者保护的同时，推动金融创新。SEC专员Hester Peirce已澄清，代币化证券仍必须遵守现有证券法。

更广阔的背景

纳斯达克的此举是华尔街公司探索代币化这一更广泛趋势的一部分。该交易所批评一些海外平台在未授予投资者实际股份所有权的情况下提供对美国股票的敞口，并将其方法定位为更高的标准。代币化股票的市场资本化已显著增长，这得益于向实际股票托管的转变以及向衍生品的扩展。立法者也正在起草市场结构立法，以澄清代币化资产如何适应现有监管框架。世界交易所联合会（WFE）和国际证券委员会组织（IOSCO）等机构正在倡导建立健全的监管框架，以保护投资者和维护市场完整性。

尽管热情高涨，监管机构仍对与代币化相关的潜在风险保持谨慎。ESMA已警告称，许多代币化股票未能保证关键的股东权利，例如投票权或股息权利。纳斯达克将其提案与区块链整合将发生在国家市场体系内的观点保持一致，确保代币化证券提供与传统证券相同的实质性权利。