那斯達克譴責TON Strategy，因2.727億美元Toncoin交易違反股東批准規定

執行摘要

TON Strategy因未能獲得2.727億美元Toncoin購買和相關PIPE融資的股東批准而受到那斯達克譴責，這引發了監管審查，但該公司仍保持上市。

事件詳情

2025年10月28日，TON Strategy公司收到了那斯達克證券市場有限責任公司（The Nasdaq Stock Market LLC）發出的譴責信。此舉結束了一項因該公司未能獲得兩項重大交易所需的股東批准而啟動的調查：一項於2025年8月7日完成的公開股權私募（PIPE）融資，以及一份日期為2025年7月31日、價值約2.727億美元的Toncoin購買協議。

那斯達克認定，資產收購違反了上市規則5635(a)，因為與購買融資相關的普通股發行量佔發行前已發行股份總數的20%或更多。此外，相關的PIPE融資導致高級管理層和董事會發生重大變化，包括任命新的執行主席以及Kingsway收購19.99%的投票股權，這觸發了對上市規則5635(b)的違反，即未經股東批准的控制權變更。

儘管存在這些違規行為，那斯達克承認這些失誤並非故意規避合規，且該公司並未表現出不合規的模式。因此，譴責意味著該公司的股票將繼續在那斯達克上市，避免了退市。

交易的財務機制

TON Strategy執行了一筆5.58億美元的PIPE交易。此次融資的主要目標是建立Toncoin作為公司的主要儲備資產。PIPE收益中約48.78%（相當於2.727億美元）直接用於收購Toncoin。PIPE交易涉及約5870萬股普通股的定價，並有超過110家機構和加密原生投資者參與，其中Kingsway牽頭，Vy Capital、Blockchain.com、Ribbit Capital和**Graticule (GAMA)**擔任主要投資者。

業務戰略和市場定位

TON Strategy正積極透過積累Toncoin（TON區塊鏈的原生加密貨幣）來推行Web3財資管理方法。該公司計畫利用PIPE交易的大部分淨收益來收購Toncoin並將其確立為主要的財資儲備資產。這一戰略涉及持續的質押和回購計畫以支持該資產。此舉與一些公司探索數位資產進行財資管理的更廣泛趨勢相符，可與將比特幣整合到其資產負債表中的公司相媲美。

更廣泛的市場影響和Toncoin表現

那斯達克的譴責強調了監管機構對將加密貨幣整合到公司財務戰略中的公司日益嚴格的審查，特別是關於重大資產收購和控制權變更的股東批准流程。儘管TON Strategy避免了退市並仍致力於其Toncoin財資戰略，但此次事件凸顯了在這個不斷發展的領域中嚴格遵守合規的重要性。

與此同時，底層資產Toncoin (TON)經歷了顯著的市場波動。在2024年6月達到8.27美元的歷史高點後，該代幣隨後暴跌57%，市值從180億美元降至88億美元。此次下跌部分歸因於TON項目創始人Pavel Durov因刑事指控被捕。TON生態系統也出現了活動下降，月活躍錢包從2023年8月的1200多萬降至400萬，每日新錢包激活量從65.5萬暴跌至30,778。TON的DeFi協議中的總鎖定價值（TVL）已降至1.72億美元，使其排名第37位，反映了更廣泛的投資者情緒和生態系統內的營運挑戰。