Edgen Crypto·Mar 28 2026, 03:30公開上市的比特幣礦商正在從單純的挖礦業務向人工智能（AI）高性能運算（HPC）進行重大策略轉型。此次轉型是因挖礦經濟效益不可持續所致，目前比特幣的生產成本已顯著高於其市場價格，迫使公司尋找更穩定和盈利的收入來源。
比特幣挖礦的經濟效益對上市礦商而言已發生根本性逆轉，迫使該行業進行策略性撤退。根據CoinShares 2026年第一季度的報告，上一季度生產一枚比特幣的加權平均現金成本攀升至約79,995美元。鑒於比特幣價格徘徊在69,000美元左右，這意味著礦工每挖一枚幣將面臨估計19,000美元的損失。哈希價格——礦工每單位算力賺取的收入——暴跌至減半後歷史最低點，約為每天每拍哈希28至30美元，這進一步加劇了壓力。這些不可持續的利潤空間已導致全球約15%至20%的礦機無利可圖，迫使營運商尋求替代收入來源，否則將面臨破產風險。
面對核心業務的生存危機，比特幣礦商正迅速轉型為AI基礎設施提供商。該行業已宣布累積獲得超過700億美元的AI和高性能運算（HPC）合約。此次轉型利用了他們在獲取大規模能源和營運資料中心方面的現有專業知識。主要交易突顯了這一趨勢：Core Scientific與CoreWeave簽署了一項為期12年、價值102億美元的協議，而TeraWulf則持有128億美元的HPC合約收入。到2026年底，AI相關服務可能佔這些公司總收入的70%，高於目前的約30%。投資者已對這一轉變給予獎勵，持有HPC合約的礦商的估值是其未來12個月銷售額的12.3倍，是純挖礦公司5.9倍估值的兩倍多。
這種AI轉型所需的資本正透過債務和系統性出售比特幣儲備來籌集。MARA Holdings提供了最顯著的例子，該公司在3月4日至3月25日期間出售了15,133枚比特幣，價值約11億美元，以增強其資產負債表，用於其在AI領域的擴張。這與整個行業的類似舉動相符，公開礦商的比特幣儲備總量已從峰值水平減少了超過15,000枚比特幣。Bitdeer等公司已將其儲備降至零，而Core Scientific計劃清算其幾乎所有持倉。這種全行業清算與網絡安全之間產生了直接的張力，因為資金正從確保比特幣區塊鏈安全的挖礦業務重新分配，以資助AI轉型。比特幣網絡的算力已從峰值1,160 EH/s下降到約920 EH/s，反映了這種策略性資本外逃。
