麻薩諸塞州總檢察長已起訴預測市場Kalshi，聲稱其體育賽事合約違反州博彩法，可能影響該平台的營運並引發預測市場的監管不確定性。

執行摘要

麻薩諸塞州總檢察長安德里亞·喬伊·坎貝爾已對聯邦監管的預測市場交易所Kalshi提起訴訟，指控其體育賽事合約違反州體育博弈法並需要獲得許可。這項法律行動聲稱，Kalshi的合約（結構為體育賽事結果的二元期權）的運作方式與FanDuel等實體提供的持牌體育博弈產品類似。此舉是在有指控稱Kalshi採用行為設計機制來鼓勵衝動參與之後進行的。Kalshi堅稱其平台受聯邦監管且透明，並表示將對其營運進行辯護以對抗這些指控。

事件詳情

麻薩諸塞州總檢察長安德里亞·喬伊·坎貝爾提起的訴訟認為，Kalshi提供的產品根據州法律構成體育博弈，因此需要州政府頒發的許可證。核心論點側重於Kalshi合約的金融機制，這些機制允許用戶交易體育賽事的结果。總檢察長的備案文件特別提到，該平台以可能掩蓋風險的方式突出潛在收益，從而影響用戶行為。Kalshi對此回應稱，其事件合約屬於美國商品期貨交易委員會 (CFTC)的專屬監管權限，並引用其作為聯邦監管的事件合約交易所的地位。這一立場與2024年末一項聯邦法院裁決一致，該裁決在政治事件合約問題上支持Kalshi對抗CFTC，該裁決使該平台得以在全國範圍內營運。在該裁決之後，Kalshi獲得了1億美元的融資，在2025年初實現了10億美元的投後估值，其年度交易量飆升至19.7億美元。

市場影響

麻薩諸塞州總檢察長提起的這項法律挑戰對美國更廣泛的預測市場領域具有重大影響。其結果可能為預測市場的監管分類樹立先例，可能強制平台獲得博弈許可證，這將增加合規成本並可能扼殺創新。該案件還加劇了對加密原生去中心化預測市場的審查，包括Polymarket，該平台在2025年初籌集了2億美元，達到了20億美元的估值。其他平台，如Crypto.com，正在利用Kalshi關於CFTC管轄權的論點來對抗州監管機構。Kalshi已採取積極的法律策略，對內華達州、馬里蘭州和紐澤西州等至少七個已發布停止令的州監管機構提起訴訟。正在進行的訴訟凸顯了州級博弈法與聯邦商品法規之間的緊張關係，影響著數位資產期貨產品可能如何受到監管。

更廣泛的背景

數位資產的法律格局正處於關鍵時刻，幾起里程碑式的案件有望重新定義監管框架。Kalshi和Crypto.com等類似平台的核心論點是，商品交易法 (CEA)賦予CFTC對其事件合約的專屬管轄權。這與將這些產品視為體育博弈的州監管機構形成對比。該行業已獲得大量機構投資，達到3.7億美元，凸顯了預測市場日益增長的金融興趣。不斷演變的監管環境，可能受到政治政府變動的影響，預示著隨著公司尋求澄清管轄權界限並確保在美國境內的營運合規性，將迎來一段持續的法律鬥爭時期。由於這些市場與傳統體育博弈存在感知上的相似性，監管機構可能會增加對消費者保護的關注，或對這些市場應用博弈式的法規。