Edgen Crypto·Mar 12 2026, 14:19Layer-1 區塊鏈正競相推出自己的永續期貨去中心化交易所（DEX），以搶占迅速擴張的鏈上衍生品市場。這一戰略舉措是由於衍生品交易規模龐大，目前已遠遠超過現貨活動，並代表著生態系統流動性的關鍵來源。然而，新進入者面臨著由少數強大現有參與者主導的集中市場，整個行業必須應對操縱風險和不斷變化的監管環境。
加密貨幣領域正在掀起一場新的基礎設施競賽，Layer-1 區塊鏈正競相託管自己的永續期貨交易所。從 BNB Chain 到 Aptos 的網絡現在正直接孵化或推出去中心化衍生品市場，以吸引交易者和資本。2 月 26 日，永續合約 DEX Decibel 在 Aptos 主網上線，此前 BNB Chain 也採取了類似策略，推廣其原生平台 Aster。
邏輯很簡單：活動集中在衍生品。根據 CryptoQuant 的數據，在最近的一個週二，比特幣衍生品交易量達到 506,600 BTC，是現貨市場交易量 55,230 BTC 的九倍多。「當這些參與者在一個鏈上活躍時，他們會帶來流動性、套期保值活動和套利流，這顯著增加了整體鏈上交易量，」BNB Chain 增長執行董事 Nina Rong 解釋道。
雖然推出 DEX 很簡單，但獲取持續流動性卻並非易事。這些新平台正進入一個鏈上永續合約市場，該市場在 2025 年錄得 $7.9 兆美元的交易量，比上一年增長 346%。該行業的增長一直由少數平台主導，這構成了巨大的進入壁壘。
Hyperliquid 是主要的現有參與者，持續處理每日 $60 億至 $100 億美元的交易量，並保持約 49% 的市場份額。歷史表明，流動性傾向於整合。BitMEX 首席執行官 Stephan Lutz 指出，專業交易者和做市商傾向於已經擁有深厚流動性的平台。「這意味著從長遠來看，按鏈或幣種分離交易場所是低效的，」Lutz 表示。「我們認為整合是一個幾乎自然的過程。」
急於構建鏈上交易場所帶來固有的風險。許多去中心化平台的架構通常不進行身份驗證，且費用低或為零，這可能為操縱創造一個滋生的環境。對相鄰鏈上預測市場的研究提供了一個警示。哥倫比亞大學的一項研究發現，Polymarket 上約 25% 的交易量是虛假的，由用戶通過自成交來誇大活動指標。
與此同時，監管環境正在發生變化。3 月 3 日，CFTC 主席 Michael Selig 宣布，他的機構距離在美國境內建立受監管的永續期貨框架僅數週之遙。此舉可能會將大量機構流動性從離岸和去中心化場所吸引到境內的合規交易所，從而從根本上改變所有參與者的競爭格局。