摩根大通將Coinbase評級上調至“增持”，因Base區塊鏈和USDC貨幣化潛力

執行摘要

Coinbase Global Inc. (NASDAQ:COIN) 獲得了摩根大通的“增持”評級上調，這得益於其Base Layer-2 區塊鏈的預期貨幣化以及對其USDC獎勵計劃的戰略調整，從而導致其股價大幅上漲。

事件詳情

摩根大通將Coinbase (COIN)的評級從“中性”上調至“增持”，同時將其目標價從342.00美元上調至404.00美元。這一修訂後的目標價意味著較當前水平有15%的上漲空間。在2025年10月24日發布此公告後，Coinbase Global Inc.的股價飆升超過9%，達到353美元。此次上調反映了摩根大通對新興貨幣化機會的評估以及對感知風險的降低，加上其認為與其他專注於加密貨幣的實體相比具有吸引力的估值。此次積極重新評估的核心驅動力主要是Coinbase推出Base網絡代幣的潛力及其對USDC支付的戰略探索。

財務機制解析

摩根大通的分析強調了Coinbase實現顯著財務增長的兩個主要途徑。

首先，Base網絡代幣的潛在推出預計將創造一個價值在120億美元到340億美元之間的市場機會。如果Coinbase保留約40%的代幣供應，這可能轉化為公司40億美元到120億美元的股權價值。Base創始人Jesse Pollak和Coinbase首席執行官Brian Armstrong都承認正在探索一種原生網絡代幣，並將其視為加速去中心化和促進生態系統增長的工具。

其次，對Coinbase USDC獎勵計劃的戰略調整預計將大幅提升年度收益。通過重新校準對普通用戶的利息支付，並優先考慮Coinbase One訂閱者等高級客戶群體，該交易所預計將以現行利率每年增加約3.74億美元的收益。摩根大通的模型顯示，Coinbase此前通過這些獎勵支付的每股金額超過1.00美元，這表明客戶細分代表著每股收益增長的實質性機會。

商業戰略與市場定位

Coinbase的戰略圍繞著增強其生態系統和捕捉新的市場細分。

Base區塊鏈是一個於2023年8月推出的基於以太坊的Layer-2網絡，是這一戰略的核心。Coinbase的目標是將Base的用戶群從全球數千萬擴展到數十億。預期的Base代幣被認為是實現該網絡貨幣化和加速其發展的關鍵催化劑，將Base定位為各種指標上的領先Layer-2解決方案。

除了Base之外，Coinbase還在使其金融產品多樣化。其平台Echo已促成了超過2億美元的融資，這表明該公司更深入地參與了早期融資和私人代幣銷售。此外，Coinbase計劃於2025年在Base網絡上推出私人穩定幣交易。此功能將利用零知識證明來掩蓋交易金額和地址，同時仍為監管機構提供“只讀訪問權限”以確保合規性。這一舉措使Coinbase處於提供隱私保護但符合監管要求的區塊鏈交易的最前沿。

更廣泛的市場影響

摩根大通上調Coinbase評級反映了人們越來越認識到該交易所的戰略舉措是不斷發展的Web3生態系統未來增長和盈利能力的重要驅動力。Base代幣的潛力凸顯了行業更廣泛的去中心化趨勢以及在Layer-2解決方案中創建新的貨幣化模型，這對於擴展區塊鏈技術至關重要。

通過Base私人交易等功能強調監管合規性表明區塊鏈技術正在走向成熟。通過積極解決隱私問題同時保持監管合規性，Coinbase正在為去中心化金融的更廣泛機構和企業採用鋪平道路。此外，Coinbase通過Echo等平台擴展到私人代幣銷售和早期融資，鞏固了其向綜合加密金融服務提供商轉型的雄心，超越了其傳統的交易所功能。