Edgen Crypto·Feb 22 2026, 13:46投資者資金正從投機性代幣發行轉向上市加密貨幣公司，這主要是由於代幣發行後表現不佳以及對受監管投資工具的需求。DWF Labs 的研究強調，傳統加密貨幣股票市場蓬勃發展，而大多數新代幣迅速貶值，兩者之間存在顯著差異。
新代幣發行市場正面臨嚴峻低迷，數據顯示絕大多數項目未能維持其初始價值。根據做市商DWF Labs利用Memento Research數據進行的分析，2025年超過八成的代幣發行項目交易價格已低於其代幣生成事件（TGE）價格。這一趨勢並非短暫波動所致；大多數代幣在上市後約90天內經歷50%至70%的顯著下跌。DWF Labs管理合夥人Andrei Grachev指出，這種模式反映了持續的拋售壓力，通常來自空投和早期投資者解鎖，而非短期市場波動。
在代幣市場艱難掙扎之際，資金正強勁流入上市的加密相關公司。2025年，加密首次公開募股（IPO）募資達到146億美元，比前一年大幅增長48倍。與此同時，該行業的併購（M&A）活動超過425億美元，創下五年來的最高水平。這571億美元的加密股票總流入表明，投資者明顯偏好傳統的、受監管的金融工具，而非投機性的數位代幣。分析師認為，這一轉變並非資金撤出加密生態系統，而是戰略性地轉向更成熟的公司結構。
加密股票和代幣之間的表現差距也體現在它們的估值上。上市公司加密公司的市銷率介於7倍至40倍之間，而可比代幣化項目的市銷率則低得多，僅為2倍至16倍。這種溢價源於投資者對更高透明度和可及性的需求。養老基金和捐贈基金等機構投資者通常受限於受監管的證券，這些證券提供標準化的報告、治理和法律追索權。WeFi聯合創始人Maksym Sakharov指出，這一趨勢反映了風險偏好的收緊。
當風險偏好收緊時，投資者並不會停止追求風險敞口，因此他們開始要求更清晰的所有權、更明確的披露以及可執行權利的途徑。
— WeFi聯合創始人兼集團首席執行官Maksym Sakharov。
專家認為，這種轉變是市場結構性且可能是永久性的分化。雖然代幣可能仍將是協議治理和激勵不可或缺的一部分，但機構資本似乎正集中於股權軌道，青睞具有可證明收入和成熟商業模式的公司，而非大量投機性發行項目。