全球領導人呼籲在穩定幣採用激增之際實現監管對齊

執行摘要

法國總統埃馬紐埃爾·馬克宏和德國總理弗里德里希·梅爾茨呼籲全球穩定幣監管對齊，強調國際合作的緊迫性，以發揮穩定幣作為數字支付骨幹的潛力，並避免市場碎片化。

事件詳情

法國總統埃馬紐埃爾·馬克宏和德國總理弗里德里希·梅爾茨公開倡導加強國際合作，並建立關於加密資產監管的等效制度，特別是針對穩定幣。他們的呼籲凸顯了對穩定幣監管採取統一全球方法的重要性，強調這些數字資產有潛力作為互聯網原生的跨境支付系統升級。穩定幣提供全天候、無國界、可編程的價值轉移，標誌著與傳統金融基礎設施的重大轉變。

目前，歐洲的加密資產市場監管（MiCA）和美國的GENIUS法案等主要監管框架共享基本原則。其中包括1:1儲備、按面值贖回以及嚴格的治理和反洗錢（AML）標準。這兩個框架都將受監管的穩定幣視為電子貨幣的同類。然而，關鍵分歧依然存在，尤其是在如何處理外國發行人和儲備資產要求方面。例如，MiCA通常要求希望在歐盟境內運營的外國實體獲得當地許可，而GENIUS法案引入了一種更明確的等效制度，如果外國發行人的本國制度被美國財政部認可為可比，則可能允許其無需設立當地子公司即可進入美國市場。

金融機制與商業策略

穩定幣旨在通過持有等值儲備來維持穩定價值，通常與美元等法定貨幣按1:1掛鉤。這種機制確保了它們作為交換媒介的可靠性。MiCA和GENIUS法案所依據的金融機制都要求發行人持有高質量流動資產作為儲備，並為所有流通中的穩定幣提供充分支持。然而，MiCA要求這些儲備的很大一部分必須在歐洲境內銷售的代幣在岸持有，並且對非歐元穩定幣施加硬性使用上限，如果其日交易量超過100萬或2億歐元。相比之下，GENIUS法案主要關注儲備的質量，規定了允許的儲備資產（例如，國庫券或美元法幣），並明確禁止再抵押，沒有等值的貨幣配額。

金融部門向基於區塊鏈的支付的戰略轉變顯而易見。據報導，十分之九的公司正在研究區塊鏈支付解決方案。穩定幣交易量急劇增長，從2020年的不到1萬億美元增加到2024年結算的約27.6萬億美元，超過了Visa和Mastercard的總交易量。麥肯錫預測，穩定幣使用量將從目前的2500億美元飆升至2028年的2萬億美元。這種增長得益於加密技術和分布式網絡固有的安全性，這減輕了傳統中心化支付系統中存在的漏洞，根據IBM 2024年數據洩露成本報告，每次事件平均損失超過600萬美元。此外，代幣化實現的“可編程貨幣”概念允許帶有嵌入規則的自動化支付，從而提高效率並降低運營成本。包括摩根大通及其Onyx平台以及通過其穩定幣計劃的Visa在內的主要金融機構正在積極整合這些技術，承認它們作為未來金融基礎層的作用。

市場影響

當前，歐盟和美國等主要司法管轄區之間既有趨同又有分歧的監管格局，為全球穩定幣市場帶來了關鍵時刻。成功的全球監管對齊的潛力可能將穩定幣確立為實時全球商業的基礎層，促進Web3生態系統的顯著經濟繁榮和流動性。這將為企業採用提供清晰度和信心，加速向數字支付的轉變。德勤最近的一項調查顯示，約十分之四的大公司預計在未來兩年內接受加密支付。

相反，未能實現這種對齊可能導致全球市場碎片化，其特點是國家系統差異大和監管套利。這種碎片化將破壞穩定幣固有的無國界效用和全球流動性，阻礙其作為公共產品的潛力。**歐洲證券和市場管理局（ESMA）和歐洲銀行管理局（EBA）**計劃於2025年12月對MiCA進行審查，並計劃在2027年進行更廣泛的立法評估，這將為監管有效性的演變和潛在的改進提供進一步的見解。

專家評論

Circle的帕特里克·漢森闡明，穩定幣的完全成功取決於監管機構使其無國界設計與跨境協作相匹配。Travers Smith金融科技、市場基礎設施與支付合夥人兼負責人娜塔莉·劉易斯表示：“監管標準的國際協調可以鼓勵跨境支付用例。”這些觀點強調了行業專家關於建立連貫的全球監管框架以釋放穩定幣全部潛力的共識。

更廣泛的背景

推動穩定幣監管的努力不僅限於歐盟和美國。亞洲和中東的司法管轄區也在積極制定框架。香港正在實施一項針對法定貨幣支持的穩定幣的許可制度，截至2025年5月，強調透明度和消費者保護。日本2023年支付服務法修正案限制發行人只能是受監管的金融實體，並允許在低風險工具中持有部分儲備。在阿拉伯聯合酋長國，中央銀行於2024年6月批准了與法幣掛鉤的代幣，**阿布扎比全球市場（ADGM）**對特定穩定幣進行許可。這一全球趨勢凸顯了對穩定幣重要性的共同認可，以及在促進創新的同時管理其風險的必要性。正在進行的監管發展，無論是趨同還是分歧，都需要持續的國際對話，以建立一套全球統一的標準，專家建議這將最終涉及“一段整合期、跨境摩擦和最終全球標準對齊”。