Gemini股票目標上漲25%，受加密卡增長和歐盟MiCA擴張推動

執行摘要

數位資產平台**Gemini (GEMI)**的股價預計將上漲20-25%，這得益於其加密獎勵卡的成功採用以及在加密資產市場 (MiCA) 法規促進下向歐洲市場的戰略擴張。瑞穗證券首次覆蓋並給予“跑贏大盤”評級，目標價為30美元。儘管該股票今年迄今已下跌近21%，且KBW等公司對其盈利之路（預計要到2027年才能實現）表示擔憂，但仍做出了這一預測。GEMI目前的股價約為25.29美元，公司市值為29.7億美元。摩根士丹利設定的目標價為29.00美元，而高盛則給予25.00美元的目標價和“中性”評級。

事件詳情

Gemini的增長軌跡主要受兩個因素顯著影響：其加密獎勵信用卡和最近獲得的歐洲擴張監管批准。Gemini 信用卡已成為重要的客戶獲取工具，自2024年以來註冊量翻了兩番，到2025年8月達到近31,000張。數據顯示，約50%的持卡人會轉變為每月交易的交易所交易者，這表明從消費到加密貨幣參與的直接轉化機制。這種“飛輪”效應使該卡成為零售用戶增長和經常性收入的核心驅動力。

與此同時，Gemini於8月獲得了歐盟MiCA 框架下的許可，這標誌著其國際戰略邁出了關鍵一步。這項監管批准允許Gemini向4億多歐洲投資者推出一系列新產品，包括用於以太坊 (ETH) 和Solana (SOL) 的Gemini Staking，以及在MiFID II 許可下提供的受監管衍生品產品Gemini Perpetuals。此次擴張旨在將Gemini打造成為歐盟區內一個全面、合規的加密交易平台，標準化30個歐盟司法管轄區的運營，並加強其“合規優先”的方法。

市場影響

分析師共識表明，Gemini的股票從當前交易水平有25%的漲幅，這反映了在波動較大的加密股票市場中的謹慎樂觀情緒。瑞穗預測到2027年複合年增長率將大幅提高，其中基於交易所的收入約為46%，基於卡的收入將超過110%。交易服務預計將佔Gemini2024年收入的約70%。在其估值分析中，瑞穗對Gemini2027年估計的企業價值/收入（EV/Revenue）應用了7倍的乘數，與同行中位數的11倍相比折價4倍，這歸因於公司規模較小以及預計到2027年仍無法盈利。MiCA批准預計將促進受監管加密產品的大幅增加，可能推動歐盟加密市場的擴張，預計到2025年底將達到1.2萬億美元。

專家評論

瑞穗證券首次覆蓋並給予“跑贏大盤”評級和30美元的目標價，強調Gemini的“合規優先”方法及其信用卡作為客戶獲取工具的有效性。摩根士丹利給予“持股觀望”評級和29.00美元的目標價，反映了基於情景分析的潛在25%漲幅。高盛發布“中性”評級和25.00美元的目標價，承認公司快速增長，特別是在交易服務方面。相反，Keefe, Bruyette & Woods (KBW) 表達了保留意見，指出雖然Gemini的增長前景可能超過其同行，但在整個預測期內持續虧損，由於執行和市場風險增加，因此需要進行估值折讓。

更廣闊的背景

Gemini的戰略與將加密貨幣整合到主流金融產品和服務中的更廣泛趨勢相符。其加密獎勵卡的成功與類似舉措（例如Coinbase即將推出的4%比特幣獎勵卡）相呼應，表明人們越來越關注通過日常消費使加密貨幣正常化。這種對實用性而非純粹投機的推動有助於增加零售採用率，預計到2030年全球加密貨幣用戶將達到10億。全面的MiCA 框架將於2024年底全面生效，有望重塑歐盟10,000多家加密企業的監管格局。其目標包括投資者保護、市場誠信，並通過協調27個成員國的法規來促進創新。Gemini獲得此許可證並擴展其受監管產品系列的舉動，凸顯了其致力於應對監管複雜性的決心，可能為其他尋求在既定金融框架內運營的加密公司樹立榜樣。這種監管清晰度有望增強投資者信心，並推動歐洲加密市場的大幅增長。Gemini首次公開募股後的表現和機構關注強調了加密原生公司與傳統金融機構之間重新形成的合作關係，標誌著數位資產行業的成熟。