Edgen Crypto·Mar 27 2026, 16:44歐洲中央銀行（ECB）的一份新工作報告得出結論，頂級去中心化金融（DeFi）協議的治理高度集中，這削弱了它們去中心化的主張。這一發現直接挑戰了它們可能從歐盟全面的加密資產市場（MiCA）法規中獲得豁免的可能性，預示著未來將面臨更嚴格的合規和監管。
歐洲中央銀行3月26日發布的一份工作報告對DeFi的去中心化程度進行了批判性評估，發現所有權高度集中。對Aave、MakerDAO、Ampleforth和Uniswap的分析顯示，在每個協議中，前100名持有者掌握著超過80%的治理代幣供應。這一結論基於2022年11月和2023年5月的數據快照，直接質疑了這些平台的去中心化性質。報告還指出，中心化實體是主要持有者，其中幣安（Binance）是這四個協議中最大的中心化交易所錢包。
這種集中不僅限於代幣所有權，還延伸到積極的治理參與。報告作者發現，少數代表對關鍵提案擁有不成比例的影響力。在Ampleforth中，前20名投票者控制著96%的委派投票權。MakerDAO的情況類似，前10名投票者持有66%的委派投票，而在Uniswap中，前18名控制著52%。這種結構意味著關鍵決策，特別是那些涉及協議風險參數的決策，由少數人決定。報告指出，雖然這些主要投票者中約有三分之一無法識別，但已知的參與者主要是個人、Web3公司和風險投資公司，而非廣泛的用戶基礎。
該報告的發現給在歐盟運營的DeFi協議帶來了重大的監管問題。歐盟的《加密資產市場監管條例》（MiCA）包含對「完全去中心化」服務的豁免。歐洲央行關於權力集中的證據使得這些協議難以聲稱擁有這一地位。失去這一豁免將使其受到MiCA監管要求的全面約束，從而帶來巨大的合規成本和運營障礙。識別這些協議真實控制者的困難使監管工作複雜化，並與金融穩定委員會（Financial Stability Board）此前關於DeFi掩蓋傳統金融風險的警告相呼應。