Defiance提交招股书，拟推出49只3倍杠杆加密ETF，目标比特币、以太坊和加密股票

执行摘要

Defiance Investments已向美国证券交易委员会 (SEC)提交招股书，拟推出49只新的交易所交易基金 (ETF)，旨在为各种加密货币提供3倍杠杆多头和空头敞口，包括比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)和Solana (SOL)，以及Coinbase和MicroStrategy等知名加密相关公司的股票。此次备案标志着市场上高风险、高回报数字资产投资产品供应的显著扩张。

事件详情

Defiance Investments提交的招股书详细说明了49只不同ETF的计划。这些产品旨在提供其基础加密资产或以加密为中心的股票每日表现的三倍，包括正向和负向。具体而言，拟议的ETF目标是直接接触比特币、以太坊和Solana，以及深度嵌入加密生态系统的公司股票。这些公司包括加密交易所巨头Coinbase、以其大量比特币储备而闻名的MicroStrategy、经纪商Robinhood、以太坊储备BitMine Immersion和USDC稳定币发行商Circle。该备案还提议对现有加密产品进行杠杆敞口，例如Grayscale的比特币迷你信托ETF、Grayscale的以太坊迷你信托ETF和Volatility Shares的Solana ETF。

包括彭博ETF分析师James Seyffart在内的行业观察家将这些提案描述为激进，超越了现有可用的2倍杠杆基金。Defiance的举动符合对加密货币金融产品需求增加的更广泛趋势，这种趋势得益于早些时候推出的现货比特币和以太坊ETF的成功。

财务机制与业务策略

推出3倍杠杆ETF显著放大了投资者的潜在收益和损失。这些产品被设计为每日重置，这意味着它们在超过一天的周期内的表现可能与基础资产收益的三倍大相径庭。这种机制对于寻求利用波动市场中短期价格波动的日内交易者和风险承受能力强的投资者尤其有吸引力。例如，比特币上的3倍杠杆ETF如果比特币突破阻力位，可能会使每日收益翻三倍，但在急剧回调期间也会放大损失，可能导致追加保证金。

Defiance的策略反映了其努力满足投资者对数字资产敞口日益增长的需求，并利用近期监管变化。SEC批准了持有现货商品（包括数字资产）的交易所交易产品的通用上市标准，这被解释为简化上市流程并减少获取数字资产产品的障碍。正如彭博ETF分析师James Seyffart所指出的，这种监管演变“为一波现货加密ETP的推出铺平了道路”。其他公司，如LeverageShares和Themes Trust，也提交了专注于Coinbase (COIN)和Robinhood (HOOD)的3倍多头和空头基金提案，这表明更广泛的行业正在转向放大的加密投资工具。现货比特币ETF的成功（管理着约1500亿美元的资产）凸显了推动这一产品开发的巨大需求。

市场影响

如果获得批准，这些3倍杠杆ETF可能会显著影响加密市场动态。它们有望吸引新的风险承受能力强的投资者群体，可能提高主要加密货币交易所的流动性和交易量。然而，3倍杠杆的固有性质表明，基础资产和相关股票的市场波动性和更极端价格变动的可能性会增加。这些基金的每日再平衡要求也可能在市场收盘时产生可预测的交易量激增，从而影响基础市场。

更广泛的市场影响延伸到加密货币与传统金融的相互关联性。加密市场中庞大的衍生品未平仓合约（超过2200亿美元）表明系统性风险正在增长。历史上，1998年的**长期资本管理公司（LTCM）**倒闭和2008年金融危机等事件凸显了高杠杆带来的脆弱性。专家建议将加密衍生品视为系统性晴雨表，清算事件可作为更广泛市场不稳定的潜在早期预警信号。SEC委员Caroline Crenshaw对这些变化表示担忧，认为它们绕过了旨在保护散户投资者的保障措施，对“新的且可以说未经证实的产品”的适用性提出了质疑。

更广阔的背景

Defiance的备案发生在一个不断演变的监管格局和机构对数字资产日益增长的接受度之中。SEC和商品期货交易委员会 (CFTC)于2025年9月2日发布的一项具有里程碑意义的联合声明澄清，注册交易所被允许上市和促进某些现货加密资产产品的交易，包括涉及杠杆的产品。该声明作为SEC的加密项目等更广泛举措的一部分，被解释为美国政府采取了更亲加密货币的立场，减少了监管模糊性并促进了创新。这一举动也得到了顾问态度积极转变的支持，很大一部分人表示，由于加密货币友好型监管环境的出现，他们对比特币投资的兴趣增加。加密货币相关交易所交易产品（从现货ETF到期权基金）供应的增加，凸显了数字资产行业的成熟及其与传统金融市场的更深层次融合。