La Junta de Core Scientific insta a los accionistas a aprobar la adquisición de 9 mil millones de dólares en acciones de CoreWeave en medio de la oposición de los accionistas

Resumen Ejecutivo

La junta directiva de Core Scientific ha recomendado por unanimidad que los accionistas aprueben una adquisición totalmente en acciones por parte de CoreWeave, una empresa de infraestructura de IA, un acuerdo valorado en aproximadamente 9 mil millones de dólares. Esta fusión propuesta tiene como objetivo integrar las amplias capacidades de centros de datos de Core Scientific con las operaciones de computación de alto rendimiento (HPC) de CoreWeave. Sin embargo, la transacción enfrenta una oposición significativa de Two Seas Capital, el mayor accionista activo de Core Scientific, que afirma que la oferta infravalora materialmente a la empresa.

El Evento en Detalle

El acuerdo definitivo, aprobado por las juntas de ambas compañías, estipula una transacción totalmente en acciones en la que CoreWeave adquirirá Core Scientific. La oferta valora a Core Scientific en 20,40 dólares por acción, lo que representa una prima del 66% sobre su precio no afectado de 12,30 dólares a finales de junio, cuando resurgieron los informes de adquisición. Los accionistas de Core Scientific recibirán 0,1235 acciones Clase A de CoreWeave por cada una de sus acciones de Core Scientific. Se proyecta que el acuerdo se cierre en el cuarto trimestre de 2025, supeditado a las autorizaciones regulatorias y a una votación de los accionistas. Una vez completado, los actuales tenedores de Core Scientific poseerían menos del 10% de la entidad combinada. En particular, la adquisición también cancelará un futuro contrato de arrendamiento entre las dos empresas, originalmente valorado en aproximadamente 10 mil millones de dólares a lo largo de 12 años.

Mecanismos Financieros

El marco financiero de la adquisición implica un intercambio totalmente en acciones, donde los accionistas de Core Scientific negocian sus participaciones por acciones de CoreWeave. Esta estructura, si bien ofrece una prima sobre el precio de las acciones de Core Scientific antes del anuncio, expone a los inversores a la volatilidad del precio de las acciones de CoreWeave después de la fusión. La valoración estimada de 9 mil millones de dólares se traduce en 20,40 dólares por acción de Core Scientific según el precio de cierre de CoreWeave del 3 de julio. Para CoreWeave, se proyecta que la adquisición genere beneficios financieros sustanciales, incluida la eliminación inmediata de más de 10 mil millones de dólares en gastos de arrendamiento futuros acumulados de los sitios contractuales existentes durante los próximos 12 años. Además, CoreWeave anticipa un ahorro adicional de 500 millones de dólares en costos anuales estimados a plena capacidad para fines de 2027 a través de un enfoque operativo simplificado. También se espera que el acuerdo brinde una mayor flexibilidad de financiación para CoreWeave, lo que permitirá estrategias de financiación de infraestructura para reducir su costo total de capital y mejorar el control sobre la infraestructura de energía crítica.

Estrategia Empresarial y Posicionamiento en el Mercado

La razón estratégica de CoreWeave para la adquisición se centra en la integración vertical y la expansión de su huella de infraestructura de IA. Al adquirir Core Scientific, CoreWeave obtiene la propiedad directa de una capacidad significativa de centros de datos, específicamente los 590 megavatios (MW) de infraestructura de centros de datos de Core Scientific, gran parte de la cual ya aloja las cargas de trabajo de IA basadas en GPU de Nvidia de CoreWeave bajo un acuerdo previo de 12 años. Este movimiento tiene como objetivo mejorar la eficiencia operativa, reducir el riesgo de futuras expansiones y consolidar la trayectoria de crecimiento de CoreWeave en el competitivo mercado de la nube de IA. La adquisición está a punto de consolidar la transición de Core Scientific de un minero principal de Bitcoin a uno de los operadores de centros de datos que cotizan en bolsa más grandes de los Estados Unidos, con planes para proporcionar 500 MW de infraestructura HPC a CoreWeave. Esto se alinea con tendencias más amplias de la industria donde los mineros de criptomonedas como Hut 8 e IREN se están diversificando en IA y HPC para compensar la disminución de los márgenes de minería de Bitcoin y capitalizar la creciente demanda de potencia de cómputo de IA.

Implicaciones para el Mercado

La adquisición propuesta ha provocado una respuesta mixta del mercado. Mientras que la junta directiva de Core Scientific destaca los ahorros de costos, las sinergias y la reducción de los riesgos de crecimiento como beneficios, Two Seas Capital argumenta que la estructura totalmente en acciones y sin límite deja a los accionistas vulnerables a la volatilidad de las acciones de CoreWeave sin una protección de valor adecuada. Tras el anuncio del acuerdo, las acciones de Core Scientific supuestamente cayeron aproximadamente un 20% en la apertura del mercado el lunes de julio, y sus acciones experimentaron un descenso del 30% después del anuncio. Esto sugiere la incertidumbre de los inversores con respecto a la valoración y el rendimiento futuro de la entidad combinada. Si se aprueba, la adquisición podría sentar un precedente para una mayor convergencia entre la infraestructura de IA y la minería de criptomonedas, influyendo en los futuros patrones de inversión y las tendencias de consolidación dentro de ambos sectores. El acuerdo subraya la creciente demanda de capacidad de centros de datos especializados y energía para cargas de trabajo de IA, lo que podría remodelar las valoraciones de las empresas con una sólida infraestructura energética.

Comentario de Expertos

Two Seas Capital, con una participación del 6,3% en Core Scientific, se ha opuesto abiertamente, con su fundador y director de inversiones, Sina Toussi, afirmando que el acuerdo "infravalora materialmente" a la empresa y expone a los accionistas a un "riesgo económico sustancial". Toussi enfatizó la posición única de Core Scientific en la construcción de infraestructura de IA, calificando sus activos como "uno de los mejores activos de computación de alto rendimiento del mundo". Por el contrario, el director ejecutivo de CoreWeave, Michael Intrator, destacó los beneficios estratégicos, afirmando que "verticalizar la propiedad de la infraestructura de centros de datos de alto rendimiento de Core Scientific mejorará significativamente la eficiencia operativa y reducirá el riesgo de nuestra futura expansión". Los analistas han ofrecido diferentes objetivos de precios para Core Scientific en una posible adquisición, algunos sugiriendo un rango de 16 a 23 dólares por acción y otros proyectando más de 30 dólares.

Contexto General

La propuesta de adquisición surge en un panorama dinámico caracterizado por una creciente demanda de computación de alto rendimiento para impulsar la IA y una economía en evolución en el sector de la minería de criptomonedas. El evento de reducción a la mitad de Bitcoin de abril de 2024 redujo las recompensas por bloque a 3.125 BTC, lo que contribuyó al aumento de los costos de minería. Los ingresos de Core Scientific en el primer trimestre de 2025 por auto minería disminuyeron notablemente un 55,6% interanual hasta los 67,2 millones de dólares. Sin embargo, la compañía reportó un ingreso neto de 580 millones de dólares, lo que refleja su exitoso giro hacia la infraestructura de IA y el aprovechamiento de las instalaciones existentes para cargas de trabajo HPC. Este cambio estratégico es indicativo de una tendencia industrial más amplia en la que los mineros buscan fuentes de ingresos diversificadas para mitigar el impacto de la volatilidad del precio de Bitcoin y el aumento de la dificultad de minería. La convergencia de la IA y la infraestructura criptográfica, como lo ejemplifica esta adquisición, sugiere un futuro en el que la capacidad de los centros de datos y la energía se valorarán cada vez más en ambos dominios.