Bitwise Asset Management, yatırımcılara stablecoin ve tokenize edilmiş varlıklara maruz kalma sağlamak amacıyla SEC'e bir Stablecoin ve Tokenizasyon ETF'si için başvuruda bulundu.

Yönetici Özeti

Bitwise Asset Management, dijital varlıklara yönelik kurumsal ilginin arttığını gösteren bir hamleyle, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'a bir Stablecoin ve Tokenizasyon ETF'si için bir izahname sundu. Bu önerilen ETF, stablecoin ve varlık tokenizasyonunda yer alan şirketlere ve kripto bağlantılı borsa yatırım ürünlerine çeşitlendirilmiş maruz kalma sağlayarak geleneksel finansı gelişen dijital varlık ortamıyla birleştirmeyi amaçlamaktadır.

Teklif Detayı

Önerilen Bitwise Stablecoin ve Tokenizasyon ETF'si, Bitwise Stablecoin ve Tokenizasyon Endeksi'ni iki farklı yatırım kolu aracılığıyla takip etmek üzere tasarlanmıştır. İlk kol, stablecoin ve tokenize edilmiş varlık ekosisteminde yer alan halka açık şirketlerin hisse senetlerine odaklanmaktadır. Bunlar arasında stablecoin ihraççıları, altyapı sağlayıcıları, ödeme işlemcileri, tokenize borsalar ve stablecoin odaklı perakendeciler bulunmaktadır. Bu hisse senedi kolu, fon varlıklarının %50'sine kadar yatırım yapacak ve kademeli bir ağırlıklandırma sistemi kullanacaktır: Kademe 1 şirketleri (doğrudan maruz kalma) %15 ile, Kademe 2 şirketleri (anlamlı ancak dolaylı maruz kalma) %8 ile ve Kademe 3 şirketleri (sınırlı katılım) %3 ile sınırlandırılmıştır. Fon, Kademe 1 ve 2'den ilk 20 şirkete öncelik verir ve kalan boşlukları Kademe 3 isimleriyle doldurur.

İkinci kol olan kripto varlık kolu, tokenize edilmiş blockchain platformlarına erişim sağlayan borsa yatırım ürünlerini elinde tutacaktır. Bu, stablecoin veya tokenize edilmiş pazar payının en az %1'ini temsil eden varlıkları seçecek ve gerçek dünya verilerini blok zincirlerine bağlayan oracle tokenları için %5 ayıracaktır. Bu kol içindeki en büyük holding, portföyün %22,5'i ile sınırlandırılmıştır ve üç ayda bir yeniden dengeleme yapılır. Bu yapı, düzenleyici kolaylaştırma için 1940 Yatırım Şirketi Yasası'ndan yararlanmaktadır.

Düzenleyici Ortam ve Pazar Büyümesi

Bu başvuru, düzenleyici ortamdaki önemli bir değişimin ardından gelmektedir; SEC Başkanı Paul Atkins Temmuz ayında kurumun tokenizasyonu desteklenmesi gereken bir “yenilik” olarak gördüğünü belirtmiştir. Sektöre olan güveni daha da artıran, stablecoinler için düzenleyici bir çerçeve sağlayan ve Temmuz ayında kabul edilen 2025 GENIUS Yasası'dır. Bu yasal netlik, stablecoin piyasasındaki önemli büyüme ile çakışmıştır; piyasa Ocak ve Ağustos başı arasında 205 milyar dolardan yaklaşık 268 milyar dolara %23 artış göstermiştir. Toplam stablecoin piyasası, son Salı itibarıyla 289,7 milyar dolara ulaşmıştır. Benzer şekilde, blok zincirlerinde işlem gören tahviller veya krediler gibi tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA) 2025'te yaklaşık 76 milyar dolara yükselmiştir.

Daha Geniş Pazar Etkileri

Bloomberg analisti Eric Balchunas tarafından Kasım ayında piyasaya sürülmesi beklenen Bitwise'ın ETF'sinin potansiyel onayı, daha geniş dijital varlık ve geleneksel finans piyasaları üzerinde önemli bir etki yaratabilir. Bu teklif, geleneksel yatırımcılara kripto ile ilgili varlıklara erişim için yeni bir yol sağlamaya ve stablecoinler ile tokenizasyonu daha da meşrulaştırmaya hazırdır. Böyle bir enstrüman, doğrudan kripto para oynaklığından çekinen yatırımcıları çekerek önemli sermaye akışları sağlayabilir ve potansiyel olarak BTC/USD ve ETH/USD gibi ana çiftlerde işlem hacimlerini artırabilir. Ek olarak, tokenizasyon yönü, stablecoinlerin ETF yapılarında öne çıkmasıyla USDT/USD gibi işlem çiftlerinde 24 saatlik hacimlerin artış göstermesiyle RWA tokenlerinin likiditesini artırabilir. Bu girişim, kurumsal benimsemenin artan eğilimini ve dijital varlıkların ana akım finansal ürünlerle giderek daha fazla entegre olmasını vurgulamaktadır; geleneksel finans piyasaları ile dijital varlık ekosistemi arasında bir köprü sunmaktadır. Ancak yatırımcılar, ETF onaylarının gecikmelere tabi olabileceği ve bunun kısa vadeli fiyat hareketini etkileyebileceği potansiyel düzenleyici engelleri göz önünde bulundurmalıdır.