Edgen Crypto·Oct 06 2025, 14:02伯恩斯坦首次覆蓋Figure這家基於區塊鏈的信貸市場公司，給予「跑贏大盤」評級和54美元的目標價，理由是其在代幣化私人信貸領域的領導地位以及重新定義借貸的潛力。該公司預計Figure的收入到2027年將翻一番以上，突顯其主導市場份額和創新的輕資本模式。
伯恩斯坦首次覆蓋Figure (FIGR)，一家基於區塊鏈的信貸市場領導者，給出「跑贏大盤」評級，預計目標價54美元，上漲空間34%，這表明分析師對該公司在代幣化資產領域的市場主導地位和增長軌跡充滿信心。
伯恩斯坦首次覆蓋Figure (FIGR)，給予「跑贏大盤」評級，目標價54美元，這表明其相對於近期交易水平41.10美元有34%的上漲空間，相對於首次覆蓋有35%的上漲空間。伯恩斯坦分析師，包括高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani），指出Figure定位為區塊鏈信貸市場的先驅。該公司目前在170億美元的代幣化私人信貸市場中佔據約75%的市場份額。Figure近期IPO的發行價為25美元，最初估值為7.875億美元，納斯達克首秀估值約為53億美元。此次首次覆蓋是在Figure Technology Solutions和Figure Markets合併之後進行的，此次合併鞏固了其市場地位。
Figure的商業模式建立在貸款代幣化的基礎上，透過其Figure Connect平台從資產負債表借貸方式轉向基於費用的市場模式。伯恩斯坦預計Figure的收入將從2024年的3.41億美元翻倍至2027年的7.54億美元，複合年增長率約為30%。同期，EBITDA預計將從1.01億美元攀升至4.27億美元，利潤率從30%擴大至57%。該公司由Provenance區塊鏈提供支持的平台促進了代幣化房屋淨值、抵押貸款和其他消費貸款的發行和交易。Figure Connect擁有超過175個發起合作夥伴，並已促成超過160億美元的已資助貸款，使Figure成為最大的非銀行房屋淨值信貸額度（HELOC）發起機構。另一個關鍵組成部分是Democratized Prime，這是一個鏈上借貸市場，直接將資本連接到代幣化抵押品。Figure對3.55億美元抵押貸款資產（FIGRE 2025-HE3）的證券化獲得了標普全球評級（S&P Global Ratings）的AAA評級，這標誌著區塊鏈金融的首例。該公司還與Sixth Street建立了戰略合資企業，承諾提供超過20億美元的流動性。監管基礎設施包括超過180個借貸和服務許可證、48個貨幣傳輸許可證以及作為可以運營另類交易系統的經紀交易商的SEC註冊。Figure利用人工智慧（AI）和區塊鏈將HELOC審批時間從行業平均42天縮短至中位10天，申請可在五分鐘內完成，資金可在短短五天內到位。
信貸代幣化的潛在市場估計超過2萬億美元，這表明Figure和更廣泛的Web3生態系統具有巨大的增長潛力。伯恩斯坦分析師斷言，「代幣化貸款將重新定義借貸」，類似於穩定幣如何改變支付，這表明金融基礎設施發生了根本性轉變。此次分析師覆蓋驗證了區塊鏈徹底改變傳統金融的潛力，加速了機構對代幣化信貸市場的採納和投資。Figure基於區塊鏈的證券化獲得AAA評級的成功可能會鼓勵其他金融機構探索類似的真實世界資產（RWAs）代幣化策略。該公司的主導市場份額和預計的財務增長使其成為尋求將區塊鏈技術整合到既定金融流程中的公司的典範。圍繞Figure的看漲情緒反映了投資者信心和風險資本對加密相關公司投資增加的更廣泛趨勢，今年該領域的投資激增70%至超過170億美元。
高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani）及其在伯恩斯坦的團隊指出，「Figure在執行和市場份額方面領先多年」，這使其有可能成為「基於區塊鏈借貸的納斯達克」。Figure聯合創始人兼執行主席邁克·卡格尼（Mike Cagney）自2018年以來一直堅信區塊鏈將成為資本市場的一股變革力量。伯恩斯坦的分析強調了Figure的優勢，包括經驗豐富的管理團隊、擁有超過170個發起合作夥伴的廣泛分銷網絡以及超過15個私人信貸投資者。
Figure在納斯達克上市，並得到高盛（Goldman Sachs）、傑富瑞（Jefferies）和美國銀行（Bank of America）等華爾街巨頭的支持，標誌著基於區塊鏈的金融進入主流的一個里程碑。該公司向加密抵押貸款和數字資產交易的擴張，以及來自斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）的Duquesne Family Office等實體的投資，凸顯了機構對數字資產領域日益增長的興趣。Figure以及Circle、Gemini和Bullish等其他公開上市公司標誌著今年加密公司普遍的看漲情緒。
