21Shares 以太坊 ETF 整合质押功能，并免除 12 个月费用

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21Shares US LLC 于 2025 年 10 月 8 日宣布对其 21Shares 以太坊 ETF (TETH) 进行增强，引入质押功能并免除 12 个月的赞助费，这立即影响了该产品对以太币投资者的价值主张。作为加密交易所交易产品的主要发行商，该公司已将质押功能整合到 TETH 中，使该基金能够积极参与以太坊的网络验证过程。同时，还宣布 TETH 的赞助费将免除 12 个月，自 2025 年 10 月 9 日起生效。TETH 的总费用比率 (TER) 为 0.21%，在此期间将完全免除。该基金将继续跟踪以太币的表现，其衡量标准为芝商所 (CME) CF 以太-美元参考汇率，并根据费用和负债进行调整，现在还将反映从质押信托部分以太币中获得的奖励。

财务机制

核心金融创新涉及 TETH 参与以太坊的权益证明共识机制。这使得 ETF 能够通过网络验证产生收益，然后将收益再投资或分配，从而提高基金的表现。12 个月免除 0.21% 的 TER 显著降低了 TETH 投资者的持有成本，提供了直接的财务激励。与质押即服务或委托质押模型不同，TETH 中所有质押的以太币仍由信托本身拥有，确保投资者直接接触到基础资产及其质押奖励。基础资产表现仍与芝商所 (CME) CF 以太-美元参考汇率挂钩。该机制旨在利用平均质押收益（约为 3.2%），以潜在地抵消运营成本并提高整体投资者回报。21Shares 通过与机构质押提供商合作并维持保险政策来降低罚没 (slashing) 等风险，罚没涉及对验证器不当行为的惩罚。该公司尚未报告其质押 ETP 发生过任何罚没事件。与区块链解绑周期相关的流动性风险在 ETF 结构内进行管理，以保持投资者的每日流动性。

商业策略与市场定位

21Shares 美国业务主管 Federico Brokate 将 TETH 中增加质押功能描述为以太坊在美国市场投资产品的“自然演变”。此举战略性地使 21Shares 能够通过费用豁免提供成本效率，并为投资者提供“额外的网络收益层”。通过将加密原生收益机制嵌入受监管的金融产品中，21Shares 旨在提高 TETH 的吸引力和竞争优势，特别是对于寻求具有收益的加密资产敞口的机构客户。这一战略反映了更广泛的行业趋势，灰度投资 (Grayscale Investments) 也将其质押功能整合到其以太坊和 Solana ETF 和信托中，允许投资者直接获得收益。以太坊 ETF 的竞争格局正在加剧，提供更低费用（可能通过质押收益辅助）的产品有望获得更大的投资者兴趣。21Shares 在全球管理着超过 120 亿美元的资产，包括自 2024 年 1 月推出以来持有超过 55 亿美元资产管理规模的 ARK 21Shares 比特币 ETF (ARKB)。这表明该公司在不断发展的加密 ETP 市场中拥有既定的地位和引领市场的战略意图。

更广泛的市场影响

在受监管的以太坊 ETF 中引入质押功能，标志着传统金融和去中心化区块链技术融合的重大一步。这一发展预计将加速机构对具有收益的加密资产的采用。通过提供一个受监管且受管理的途径来参与以太坊的质押奖励，这些 ETF 可以将大量机构资本引入以太坊质押生态系统，从而可能增强网络安全性和去中心化。费用豁免和质押收益抵消管理费的潜力，可能会加剧加密 ETF 提供商之间的竞争，从而可能降低整个市场的投资者成本。这一先例，特别是在**“特朗普政府对加密货币采取更友善的态度”**以及 SEC 对流动质押的澄清之后，表明监管开放性正在发生更广泛的转变。市场可能会看到更多资本流入 ETH 和其他支持质押的资产，从而影响其质押比率和整体市场估值。

专家评论

Federico Brokate 表示，21Shares 专注于提供“与技术本身同步发展的机构级加密产品”。这一观点强调了将质押等先进区块链功能整合到传统投资工具中的战略必要性。灰度 (Grayscale) 和 21Shares 纳入质押的举动，是在前 SEC 主席 Gary Gensler 监管担忧导致发行方取消此类选项之后发生的，这表明可能是一个转折点。SEC 的加密任务组在 2025 年早些时候的讨论以及随后对流动质押的澄清，似乎为这些产品增强铺平了道路。