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主要穩定幣發行商競相爭奪 Hyperliquid 的 USDH，Upbit 推出以太坊 Layer-2 網絡，首個美國狗狗幣 ETF 準備交易，凸顯了 Web3 市場的重大演變。 執行摘要 加密貨幣市場本週經歷了重大發展，主要穩定幣發行商對 Hyperliquid 的原生穩定幣展開激烈競爭，韓國最大交易所 Upbit 推出了以太坊 Layer-2 解決方案，以及首個美國 狗狗幣 交易所交易基金即將首次亮相。這些事件凸顯了 DeFi 基礎設施的持續演進、中心化交易所的擴張戰略以及數位資產與傳統金融市場日益融合的趨勢，而這正值美國監管審查預計將發生轉變之際。 詳細事件 Hyperliquid 的 USDH 穩定幣競爭加劇 Hyperliquid 正在將其對 USDC 等橋接資產的依賴轉向其自身的原生穩定幣 USDH，這是一項旨在將其生態系統產生的價值內部化的戰略性轉變。一場高風險的「競標戰」正在進行中，至少有六家主要穩定幣發行商——Paxos、Ethena、Frax Finance、Sky（前身為 MakerDAO）、Agora 和 Native Markets——正在爭奪發行 USDH 的權利。獲勝的提案將由基於質押權重驗證者的投票決定。 每個競爭者都提出了獨特的財務機制和運營模式： Ethena Labs 提議的 USDH 由與 BlackRock 的 BUIDL 代幣化基金掛鉤的穩定幣 USDtb 提供支持。Ethena 承諾透過 HYPE 代幣回購和生態系統資助，將 95% 的淨儲備收入返還給 Hyperliquid 社區。他們的提案還包括一個 7500 萬美元 的生態系統激勵基金，可能擴大到 1.5 億美元，以及推出 Hyperliquid 原生的合成美元 hUSDe。 Frax Finance 提供了一種去中心化金融方法，以 1:1 的比例用其由美國國債抵押的 frxUSD 穩定幣支持 USDH。Frax 承諾將 100% 的底層國債收益以程序化方式傳遞給 Hyperliquid 用戶，不收取任何費用。 Paxos 以其嚴格的監管而聞名，提交了一份符合美國穩定幣法案（GENIUS 法案）和歐盟加密資產市場（MiCA）框架的 USDH 提案。Paxos 最初提議將 95% 的儲備收益分配給 HYPE 回購。 Sky（前身為 MakerDAO）為 Hyperliquid 平台上的所有 USDH 持有者提供 4.85% 的直接收益。其提案涉及 USDH 的運作方式類似於 DAI 和 USDS，由多元化的、超額抵押的加密貨幣和現實世界資產（RWA）池支持，其中包括其 Peg Stability Module (PSM) 中 22 億美元 的 USDC，用於即時贖回。 Native Markets 承諾直接在 HyperEVM 上鑄造 USDH，並將儲備收益在 HYPE 回購和生態系統增長之間平均分配，利用 Stripe 的代幣化平台 Bridge。 Agora，由 VanEck 和 MoonPay 提供支持，提議將 100% 的 USDH 儲備收入返還給 Hyperliquid 社區。 USDH 擾亂穩定幣市場的潛力促使 Circle 宣布計劃在 Hyperliquid 上部署原生 USDC 及其跨鏈傳輸協議 (CCTP)，表明其旨在保留市場份額。 Upbit 推出以太坊 Layer-2 GIWA 鏈 韓國最大的加密貨幣交易所 Upbit 的母公司 Dunamu 推出了以太坊 Layer-2 解決方案 Giwa 的測試網。Giwa 基於 Optimism 的 OP Stack 建構，旨在實現一秒的出塊時間和完全的以太坊虛擬機兼容性，從而為去中心化應用提供更快的交易和更低的費用。這項舉措將 Upbit 定位為基礎設施提供商，類似於 Coinbase 的 Base 網絡和 Binance 的 BNB Chain，因為它尋求超越其核心交易所業務並培育更廣泛的 Web3 生態系統。該網絡計劃支持一項韓元穩定幣項目，與國家貨幣主權倡議保持一致。 MYX 代幣在操縱擔憂中經歷飆升 MYX 代幣在三個月內價格飆升了驚人的 27,000%，達到 18.93 美元 的歷史新高，市值達到 35.3 億美元。然而，分析師們提出了擔憂，將此次飆升定性為潛在的「精心策劃的退出流動性遊戲」。研究表明，MYX 巨鯨據稱操縱現貨價格以觸發永續期貨的標記價格，導致大規模空頭擠壓，包括 9 月 8 日的 1100 萬美元 清算。據報導，3900 萬枚 MYX 代幣的解鎖時間與市場炒作高峰期同步，從而促成了內部人士的退出。此後，該代幣出現了回調，在 24 小時內下跌了 10.34%，原因是獲利回吐、極端超買訊號（RSI 超過 98）以及對內部人士拋售的擔憂。 Story Protocol 的 IP 代幣在獲得鉅額融資後飆升 Story Protocol 的 IP 代幣自上市以來飆升了 8 倍。這一表現得益於與 OKX Ventures 合作的生態系統基金，以及為 IP 代幣儲備進行的一輪高達 22 億美元的 PIPE 融資，其中 a16z crypto 也有參與。該協議旨在透過使 IP 可編程並在區塊鏈上進行交易，專注於數位資產的歸屬、許可和版稅機制，從而徹底改變知識產權管理。 CoinShares 將在納斯達克上市 歐洲領先的數位資產管理公司 CoinShares，其管理資產（AuM）約為 100 億美元，宣布計畫透過與 Vine Hill Capital Investment Corp. 合併，在美國上市。這項交易在投前股權基礎上的估值為 12 億美元，其中包括 5000 萬美元 的機構投資。此次在 納斯達克 上市將使 CoinShares 成為第一家在主要美國證券交易所上市的歐洲 Web3 公司，從而促進其國際擴張並為美國投資者提供直接投資途徑。CoinShares 目前在 EMEA 地區擁有 34% 的市場份額，位居第一，並且與 貝萊德 (BlackRock)、富達 (Fidelity) 和 灰度 (Grayscale) 一起，在全球加密 ETP 管理資產方面位列前四名。 預計美國加密貨幣監管格局將發生轉變 美國加密貨幣監管格局預計將在 2025 年發生系統性轉變，從「透過執法進行監管」轉向更結構化的監督。美國證券交易委員會 (SEC) 主席保羅·阿特金斯 (Paul Atkins) 已表示將重點關注促進創新同時確保投資者保護。主要的立法努力包括尋求將數位資產分類為證券或商品的 數位資產市場清晰度法案 (CLARITY Act)，以及於 2025 年 7 月簽署成為法律的 美國穩定幣國家創新指導和建立法案 (GENIUS Act)，該法案為法定貨幣支持的數位資產提供了明確的法律框架。反中央銀行數位貨幣監控國家法案 (Anti-Central Bank Digital Currency Surveillance State Act) 也已在眾議院通過，禁止美聯儲發行零售型 CBDC。 首個美國狗狗幣 ETF 即將推出 Rex-Osprey 狗狗幣 ETF (DOJE) 定於 2025 年 9 月 18 日左右開始交易，標誌著第一個專門用於迷因幣的美國交易所交易基金的誕生。該 ETF 根據 1940 年投資公司法獲得批准，為投資者提供了受監管的 狗狗幣 投資敞口。圍繞此次推出的預期推動了 狗狗幣 在過去一週內價格飆升 20%，機構投資者的興趣（例如 CleanCore Solutions 收購超過 5 億枚 DOGE）表明，該迷因幣的地位可能正在向更合法的金融工具轉變。 市場影響 這些發展對更廣泛的 Web3 生態系統和傳統金融市場具有重要影響。Hyperliquid 的 USDH 激烈的競爭突顯了穩定幣設計不斷演變的格局，發行商在收益生成、抵押機制和監管合規性方面積極競爭。這種競爭動態可能導致穩定幣發行控制的去中心化，並將收入捕獲從傳統的中心化實體轉移到與社區保持一致的協議。 Upbit 推出 Giwa 鏈標誌著主要中心化交易所將其影響力擴展到去中心化基礎設施的日益增長的趨勢。透過開發專有的 Layer-2 解決方案，Upbit、Coinbase 和 幣安 (Binance) 等交易所旨在創建整合生態系統，促進開發者活動和用戶採用，同時可能分散不同鏈上的流動性。這一戰略反映了旨在捕獲更多 Web3 價值鏈的更廣泛舉措。 MYX 代幣波動的價格軌跡，加上市場操縱的指控，凸顯了加密貨幣市場高度投機領域中持續存在的風險。它提醒人們「退出流動性遊戲」的潛力以及對投資者進行穩健鏈上分析的重要性。相反，Story Protocol 的 IP 代幣獲得鉅額資金和飆升的表現表明，風險投資對創新的 Web3 應用持續充滿信心，特別是那些解決數位時代知識產權等基本問題的應用。 CoinShares 納斯達克 上市和 Rex-Osprey 狗狗幣 ETF 代表了數位資產融入主流金融的關鍵里程碑。CoinShares 進入美國主要證券交易所為傳統投資者提供了受監管的、對蓬勃發展的數位資產管理領域的投資敞口。同樣，DOJE ETF 將迷因幣合法化為受監管的產品，可能會擴大其投資者基礎，並將其投資特性從投機新穎性轉變為可訪問的金融工具。這些發展表明市場正在走向成熟，傳統金融結構越來越多地容納和驗證加密資產。 更廣泛的背景 總的來說，本週的事件表明 Web3 領域正在多方面、動態地發展。DeFi 創新、中心化交易所向基礎設施的擴張以及傳統金融對加密資產日益增長的接納，都表明這是一個正在成熟的產業，尋求效率和合法性。美國監管策略的預期轉變，透過像 CLARITY 法案 和 GENIUS 法案 這樣的立法轉向系統性監督，對於長期穩定和培養機構信心至關重要。這種監管清晰度，加上持續的機構投資和產品創新，對於主流採用和數位資產經濟的持續增長至關重要。這些事件的多樣性——從核心穩定幣基礎設施到迷因幣 ETF——突出了 Web3 領域的廣闊和多樣化的前沿。
一群參議院民主黨人提出了一項針對美國加密貨幣市場監管的七大支柱框架，旨在通過兩黨立法努力建立明確的規則和消費者保護。 執行摘要 十二位參議院民主黨人公佈了一項全面的七大支柱框架，詳細闡述了他們支持美國一項數位資產市場結構法案的條件。這項舉措表明民主黨願意與共和黨進行兩黨談判，為近4兆美元的全球加密貨幣市場建立一個持久的監管框架。該提案強調投資者保護，彌補監管漏洞，並遏制潛在的非法金融活動，旨在減少未來的監管不確定性並促進創新。 事件詳情 該框架於週二推出，概述了監管美國加密貨幣市場的詳細方法。它提議賦予商品期貨交易委員會 (CFTC) 對非證券代幣現貨市場的新權力，同時建立一個明確的流程來確定數位資產是否屬於證券交易委員會 (SEC) 的證券管轄範圍。這旨在為該行業提供管轄權明確性。 該框架還強制要求代幣發行者披露信息，並呼籲為交易所和託管提供商制定加密貨幣特定規則。嚴格的反操縱和消費者保護標準是該提案的核心。此外，所有服務於美國用戶的數位資產平台都將被要求在金融犯罪執法網絡 (FinCEN) 註冊為金融機構，使其遵守銀行保密法 (BSA)、反洗錢 (AML) 規則和制裁執行。 去中心化金融 (DeFi) 被認為是非法金融的關鍵載體，該框架呼籲新的監管工具來防止其濫用。它還尋求禁止穩定幣發行者直接或間接支付利息或收益。一個具有政治敏感性的部分針對道德問題，禁止當選官員及其家人在任職期間啟動加密項目或從中獲利，並強制披露其數位資產持有情況。民主黨人呼籲增加對金融監管機構的資助，並確保其規則制定過程中具備兩黨代表。 市場影響 引入這一框架可能為美國加密貨幣行業帶來更可預測的監管，從而可能促進創新和機構採納。兩黨合作的努力表明了實現監管明確性的途徑，這可以緩解當前市場的不確定性。然而，如果民主黨和共和黨的提案未能達成共識，可能會延長監管的不確定性，阻礙Web3 生態系統的進一步增長和投資。 專家評論 參議員們在他們的提案中指出： > 「數位資產技術有潛力開啟新業務並刺激美國創新。但有關數位資產在美國監管框架中的地位問題，卻阻礙了創新和消費者保護。」 這種情緒強調了立法意圖，即解決一直限制創新和消費者保障的監管空白。關於道德條款，民主黨人根據他們的框架聲稱，當選官員的某些行為已經損害了更廣泛的數位資產行業的信心，強調了健全道德規則的必要性。 更廣泛的背景 民主黨的框架為與共和黨的談判奠定了基礎，共和黨也提出了自己的市場結構法案草案。兩黨合作被認為是任何立法在國會通過的關鍵。目標是建立「明確的行動規則，保護消費者並維護我們的市場」，並確保數位資產不被公職人員用於非法活動或個人謀利。總體目標是定義加密貨幣如何適應當前或未來的監管框架，從而鞏固美國在全球數位資產發展格局中的地位。
赫里蒂奇釀酒公司戰略性地將IP代幣作為金庫資產，並獲得2.2億美元PIPE融資支持，這推動了山寨幣市場的顯著飆升，標誌著機構數字資產策略的演變。 執行摘要 赫里蒂奇釀酒控股公司，一家那斯達克上市公司，在獲得2.2億美元私募股權投資（PIPE）融資後，戰略性地採用了IP代幣作為金庫資產。此舉推動了IP代幣的價值，並激發了人們對山寨幣的廣泛興趣，標誌著機構數字資產採用的一個關鍵時刻。 事件詳情 赫里蒂奇釀酒宣布其「IP策略」，使其成為第一家將IP代幣（Story Protocol專注於知識產權的Layer 1區塊鏈原生代幣）整合到其金庫儲備中的那斯達克上市公司。該舉措得到了2.2億美元PIPE融資的支持，該輪融資於8月完成，吸引了包括a16z crypto、Arrington Capital、dao5、Hashed、Polychain Capital和Selini Capital在內的實體的大量投資。Cantor Fitzgerald和Roth Capital Partners擔任了本輪融資的配售代理。IP代幣隨後飆升，達到11.84美元的歷史新高，隨後穩定在10.20美元左右，24小時內交易量增長了650%，總計6.5億美元。 財務機制和業務策略 2.2億美元的PIPE融資支撐著赫里蒂奇釀酒的新穎金庫策略，為其採用IP代幣提供了資金和機構驗證。此舉使公司能夠接觸到蓬勃發展的80萬億美元知識產權經濟，尤其是在人工智能開發中，焦點轉向已清除權利數據。該策略為公開市場投資者提供了一條無需直接管理加密基礎設施即可參與AI時代IP的途徑。這種方法與之前主要關注比特幣的企業金庫策略形成對比，但又在其基礎上發展，展示了上市公司數字資產整合範圍的擴大。其他公司，如持有DOGE的Bit Origin，持有FET的Interactive Strength，以及持有HYPE、SOL和SUI的Lion Group Holding，也通過各種山寨幣實現了其資產負債表的多元化。 市場影響 赫里蒂奇釀酒採用IP代幣促成了更廣泛的「山寨幣季節」，CoinMarketCap山寨幣季節指數攀升至100分中的62分即是證明。這表明資金正從比特幣轉向更具投機性的山寨幣資產，比特幣的主導地位下滑至57.3%。雖然比特幣交易價格約為111,468美元，但MYX Finance等山寨幣漲幅近40%，其他如Pyth Network (PYTH)、Mantle (MNT)和Pump.fun (PUMP)的漲幅高達20%。 專家評論和數據洞察 儘管Santiment指出市場情緒「看跌」，但MNT和PYTH等山寨幣表現出顯著漲幅，表明資金正在輪動到這些代幣。Santiment數據顯示MNT存在大量鯨魚交易，預示著積累和再分配階段。在衍生品市場，CME上的比特幣期貨未平倉合約仍保持低迷，儘管期權活動有所加劇，未平倉合約達到47,230 BTC，名義價值相當於52.1億美元。對於以太坊，USDT和美元計價永續合約的未平倉合約已降至193萬ETH的四周低點。在Deribit上，比特幣和以太坊看跌期權相對於看漲期權仍處於溢價交易，表明交易者仍存在下行擔憂，儘管某些板塊的資金費率看漲。 更廣泛的背景：宏觀經濟格局 加密市場正經歷一個高波動時期，受宏觀經濟因素影響，特別是對即將公佈的美國通脹數據的預期。定於9月11日發布的8月消費者物價指數（CPI）報告是一個關鍵的轉折點。雖然預計月度增長0.3%（同比增長2.9%），但核心CPI的韌性（預計為3.1%）可能會抑制美聯儲的寬鬆路徑。分析師認為，溫和的通脹數據可能支撐風險資產，而較高的通脹可能會增強美元並對比特幣和以太坊施加下行壓力。市場還普遍預計美聯儲將在9月17日降息25個基點，高概率已體現在價格中。然而，對比特幣的確切影響仍取決於CPI結果，情景包括年底前可能測試90,000美元，如果通脹高於預期則可能回落至65,000美元。在這種環境下，以太坊和其他山寨幣預計將比比特幣表現出更大的短期波動性。
印度聯邦部長賈揚特·喬杜里持續披露加密投資，凸顯印度在數位資產領域持續的監管癱瘓，儘管國內採用率高且人才潛力巨大，但仍助長了不確定性。 執行摘要 印度聯邦部長賈揚特·喬杜里披露，其加密貨幣投資增長了19%，達到25,500美元。這是內閣成員連續第二年披露數位資產持有情況，發生在印度數位資產領域持續的監管真空之中。這種監管惰性繼續削弱印度在數位資產領域的潛在全球領導地位，為投資者和企業創造了一個不確定性的環境。 監管格局詳情 印度儲備銀行（RBI）堅持反對全面的加密貨幣立法，理由是擔心正式監管會賦予加密貨幣“合法性”，並可能將該行業提升為系統性風險。印度儲備銀行還擔心，穩定幣的廣泛採用可能會碎片化該國強大的統一支付接口（UPI）系統。儘管存在這些擔憂，一份政府文件承認，鑑於監管清晰度有限，目前印度人在加密貨幣中投資的45億美元不會對金融穩定構成系統性風險。然而，這種缺乏明確監管的情況導致了行業領導者所描述的官僚機構內部的“所有權危機”，阻礙了統一監管框架的制定。 壓力之下，印度最高法院對聯邦政府遲遲不建立監管框架表示強烈不滿，警告稱這種立法真空導致了廣泛的濫用和金融不當行為。法院此前呼籲對數位貨幣制定明確的政策方向，強調鑑於數位資產在全球金融中日益增長的重要性，迫切需要監管。 投資者情緒與稅收 印度知名加密投資平台Mudrex最近一項涉及9000多名參與者的調查顯示，公眾對監管明確性有顯著需求。調查發現，93%的受訪者支持加密貨幣監管，其中56%主張建立包括投資者保護在內的完整框架。然而，84%的參與者認為目前對加密貨幣收益徵收30%的稅費與其他資產類別相比不公平，其中66%認為這是最大的投資障礙。其他重大擔憂包括無法抵消虧損以及與1%源頭扣稅（TDS）相關的問題。近90%的投資者表示，如果政府政策變得更清晰，他們將增加投資，這凸顯了政策與資本流動之間的直接聯繫。 市場影響與人才流失 長期的監管癱瘓帶來了重大的經濟影響。據估計，透過將穩定幣整合到國際支付流中，印度每年可節省680億美元，但由於政策不作為，這一機會目前未能實現。監管確定性的缺乏也加速了“人才流失”，估計80-85%的印度頂級加密人才已遷往國際。這種人才外流，加上謹慎的市場情緒，阻礙了外國投資和印度加密行業內部的創新。專家強調，明確的監管和稅收明確性對於防止進一步的資本外逃以及鞏固印度作為領先金融科技中心的地位至關重要。 全球背景與未來展望 在全球範圍內，其他主要經濟體正在積極為數位資產制定全面的監管框架。美國已頒布GENIUS法案，為“支付穩定幣”提供了框架，要求1:1儲備支持並禁止對持有量支付利息。同樣，歐盟的MiCA法規已逐步推出，穩定幣條款已生效。這些國際進展凸顯了印度日益孤立的監管立場。摩根大通全球研究等機構的預測顯示，全球穩定幣市場有望達到5000億至7500億美元，更雄心勃勃的預測表明到2028年發行量可能達到10萬億美元。儘管印度連續三年位居Chainalysis全球加密貨幣採用指數榜首，但其內部監管挑戰阻礙了其充分利用這一新興全球數位金融格局的能力。
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