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在低于预期的8月生产者价格指数数据以及美国证券交易委员会宣布旨在促进链上创新的监管框架之后，加密货币市场投资者信心大增。 执行摘要 在有利的宏观经济数据和美国监管机构明确立场的推动下，加密货币市场展现出显著的看涨势头。8月生产者价格指数（PPI）的读数低于预期，引发了市场对美联储可能调整利率的预期，并促使比特币和其他数字资产飙升。同时，美国证券交易委员会（SEC）公布了“加密项目”，标志着其在为链上市场实现证券规则现代化方面的战略转变，并声明“大多数加密代币不是证券”。这种监管姿态旨在减少不确定性并鼓励数字资产领域的创新。机构活动凸显了这种积极情绪，证据包括BitMine大量收购以太坊，a16z持有大量Hyperliquid代币，以及币安和富兰克林邓普顿等主要参与者之间旨在连接传统金融和去中心化金融的战略合作。此外，蚂蚁数字科技推出了一项针对现实世界资产（RWA）代币化的综合解决方案，进一步巩固了市场的成熟和多元化增长轨迹。 事件详情 经济数据提振 美国8月生产者价格指数（PPI）数据低于市场预期，环比下降0.1%，同比上涨2.6%，低于3.3%的预测。剔除波动性食品和能源成分的核心PPI也降至2.8%，远低于3.5%的共识。这一经济数据加剧了交易员对美联储可能在9月降息的猜测，导致数字资产估值回升。数据显示，比特币价格在这些数据发布后显著飙升至114,000美元以上。 监管框架公布 美国SEC主席保罗·阿特金斯宣布了“加密项目”，这是一项旨在为链上市场实现证券法规现代化的倡议。阿特金斯阐明了SEC的立场，指出“大多数加密代币不是证券”，并强调该机构致力于建立清晰、可预测的法规。该项目旨在使企业家能够在没有过度法律不确定性的情况下在链上筹集资金，并促进“超级应用”交易平台创新，允许在单一监管伞下集成交易、借贷和质押服务。该框架旨在提供最低限度的有效监管剂量，以保护投资者，同时刺激美国本土的金融创新。 主要市场活动 机构投资和持有： BitMine大幅增加了其以太坊（ETH）持有量，增加了46,255枚ETH，价值约2.01亿美元，使其总储备达到212.6万枚ETH，截至2025年9月11日，价值约92.4亿美元。同时，Andreessen Horowitz（a16z）估计通过Anchorage Digital持有142.8万枚HYPE代币，价值6660万美元，表明风险投资对Hyperliquid生态系统有浓厚兴趣。 战略合作伙伴关系和产品开发： 币安宣布与富兰克林邓普顿建立战略合作伙伴关系，为全球投资者开发和扩展数字资产产品。此次合作旨在将富兰克林邓普顿在合规证券代币化方面的专业知识与币安广泛的交易基础设施相结合，以实现高效结算、透明定价和有竞争力的收益。蚂蚁数字科技于2025年9月10日推出了其DT代币化套件，提供了一个基于蚂蚁链技术构建的、用于现实世界资产（RWA）数字化和链上发行的全栈一站式解决方案。此外，VanEck计划在美国申请Hyperliquid现货质押ETF，并在欧洲申请ETP，标志着向更新的数字资产的受监管投资产品迈进。知名的Solana生态系统流动性协议Meteora确认其代币生成事件（TGE）定于10月举行。 公开发行策略： Gemini计划通过在线经纪平台向散户投资者分配多达30%的首次公开募股（IPO）股份，这一策略旨在吸引加密货币用户。这一分配比例超过了Bullish在其先前的公开发行中提供的20%。该公司还将其IPO价格区间从最初的17-19美元上调至24-26美元，纳斯达克作为私募投资者投资了5000万美元。 解构金融机制和战略举措 BitMine大量收购ETH，总计46,255枚ETH，价值2.01亿美元，代表了一种直接的公司金库配置策略，这与传统金融中为实现长期价值而进行大量资产积累的模型相仿。此次交易意味着每枚ETH的价格约为4,347美元。Gemini决定通过在线经纪平台向散户投资者分配30%的IPO股份，这反映了一项旨在扩大其投资者基础并可能使公众更容易参与其公开发行的金融策略，使其区别于之前的加密公司IPO。其IPO价格区间上调至24-26美元，表明市场需求强劲以及投资者对其估值的信心。VanEck计划申请Hyperliquid现货质押ETF和ETP是战略性举措，旨在为相对新兴的代币提供受监管的投资途径，解决美国主要加密交易所缺乏可及性的问题。该公司还在考虑一种金融机制，将投资产品净利润的一部分分配给HYPE回购，这可能符合代币持有者的利益。蚂蚁数字科技的DT代币化套件以代币化即服务（TaaS）模式运营，这是一种旨在利用其专有蚂蚁链技术（具有每秒10万笔交易的高吞吐量和300毫秒的延迟）来促进各种现实世界资产的数字化和链上发行的商业策略。 更广泛的市场影响 SEC澄清“大多数加密代币不是证券”以及其对可预测监管环境的承诺是加密货币市场重要的去风险因素。此举通过减轻监管不确定性，有可能吸引大量传统金融资本，从而促进创新并使链上市场合法化。机构采用率的增加，以BitMine的ETH积累和a16z的HYPE持仓为例，表明人们对数字资产作为可行投资工具的信心日益增长。币安与富兰克林邓普顿之间的合作凸显了传统金融和去中心化金融加速融合的趋势，旨在为全球投资者群创造更易于访问和更合规的数字资产产品。蚂蚁数字科技推出DT代币化套件标志着现实世界资产广泛代币化的关键一步，这可以通过将非流动性资产引入区块链来释放各行业的巨大流动性和效率。这些集体发展表明市场动态正在走向成熟，从投机性早期采用转向更整合和受监管的金融生态系统。这种成熟有望推动持续的积极价格势头，如SOL（+4.60%）、SUI（+4.13%）和DOGE（+3.99%）等资产近期涨幅所示，并促进数字资产生态系统的更广泛扩张。 专家评论 SEC主席保罗·阿特金斯阐述了该机构的前瞻性立场，指出：“在该机构，我们正在通过‘加密项目’履行这一使命，这是一项全面的倡议，旨在使证券规则和法规现代化，以使我们的市场能够转向链上。”他进一步强调了“在美国本土激发金融创新黄金时代”的目标。富兰克林邓普顿执行副总裁兼创新主管Sandy Kaul评论了他们与币安的合作，指出：“通过与币安合作，我们可以利用代币化将我们的Benji技术平台等机构级解决方案带给更广泛的投资者，并帮助连接传统金融和去中心化金融的世界。”同样，币安VIP与机构主管Catherine Chen将此次合作描述为“致力于将加密与传统资本市场连接起来，并开启更大的可能性”。蚂蚁数字科技强调了其新产品的变革潜力，坚称“代币化代表着现实世界资产的明确未来”。
Hyperliquid 即将推出的 USDH 稳定币旨在减少对 USDC 的依赖，引发发行方之间的竞争性竞标战，并促使 Circle Internet Group 进行重大股票重新评估。 执行摘要 Hyperliquid，一家知名的去中心化交易所，即将推出其原生稳定币 USDH。这项举措旨在提高平台效率，刺激现货市场增长，并显著降低对 USDC 等外部稳定币的依赖。此举引发了主要稳定币发行商之间为管理 USDH 发行权而展开的激烈竞标战，反映出将收益和收入内部化的战略转变。这一发展对现有参与者，特别是 Circle Internet Group 产生了直接影响，由于预计收入损失，Compass Point 随后下调了其股票目标价格。 事件详情 Hyperliquid 已启动一项 提案请求 (RFP) 流程，邀请稳定币发行商提交其发行和管理 USDH 的策略。USDH 稳定币旨在刺激 Hyperliquid 的现货市场，并为部分现货交易对引入 80% 的交易费用减免，从而将 HyperCore 交易所发展成为一个全面的全服务平台。这一战略转变解决了 Hyperliquid 对 USDC 的严重依赖，目前它持有 Circle 总 USDC 供应量的约 8%，存款额约为 54 亿美元。据估计，这种依赖每年会导致 Coinbase 和 Circle 损失 1 亿美元的收入，而 Hyperliquid 旨在收回并循环利用这笔收入，使其回到其生态系统，每年可能产生约 2 亿美元的内部收入。 财务机制和战略要务 USDH 发行的竞争性提案凸显了旨在为 Hyperliquid 生态系统带来最大利益的各种财务机制。竞标者之间的主要区别，包括 Native Markets、Ethena、Paxos、Frax Finance 和 Sky Ecosystem，围绕着收入分成模型展开。大多数提案承诺将 USDH 储备产生的收益的 95% 到 100% 直接返还给 Hyperliquid 社区，主要通过回购其原生 HYPE 代币。例如，Ethena Labs 承诺返还 95% 的储备收入并提供 7500 万美元的生态系统激励。Paxos 提议将 95% 的利息收益用于 HYPE 代币回购，强调监管合规性和企业基础设施。Frax Finance 提供零手续费模式，链上国库券收益直接流向 Hyperliquid，由通过 BlackRock 和 Superstate 等机构合作伙伴抵押的美元国库券 1:1 支持 frxUSD。Sky Ecosystem 提议为所有 USDH 持有者提供 4.85% 的直接收益。这一转变代表了 Hyperliquid 将从一个资本场所转变为一个拥有自身货币的经济体的意图，确保利润支持其增长。 市场影响和竞争动态 USDH 的引入对现有稳定币（特别是 USDC）的市场主导地位构成了直接挑战。Compass Point 将 Circle Internet Group 的目标价格从 130.00 美元下调至 96.00 美元，并维持“卖出”评级，将此归因于 Hyperliquid 的 USDH 计划可能导致的收入损失。预测表明，成功迁移到 USDH 可能会导致 Circle 每年损失 1.5 亿至 2.2 亿美元的收入。作为回应，Circle 已宣布计划在 Hyperliquid 上部署原生 USDC 及其跨链传输协议 (CCTP)，表明其致力于保持市场份额。这种竞争动态强调了稳定币市场结构的变化，此前中心化发行商完全控制着储备产生的收益。Hyperliquid 的积极增长，每周平均交易量达到 570 亿美元，月收入超过 1 亿美元，使其成为一股重要的力量。分析师认为，Hyperliquid 以目前的速度盈利能力甚至可能超过 NASDAQ。 更广阔的 Web3 背景 Hyperliquid 推出 USDH 的举动为其他大型加密生态系统和去中心化金融 (DeFi) 协议树立了先例。通过发行原生稳定币和内部化收益，Hyperliquid 展示了一种在其生态系统内获取价值的新模式，可能启发 Web3 领域类似策略。这可能导致稳定币市场更加分散，减少对当前主要稳定币（如 USDC 和 USDT）的依赖，并促进专门为循环收入和推动生态系统增长而设计的平台特定稳定币的普及。授予 Hyperliquid 验证者在选择 USDH 发行商方面的直接投票权也标志着 DeFi 协议内稳定币选择的空前民主化。
VanEck 计划在美国提交 Hyperliquid (HYPE) 现货质押交易所交易基金 (ETF) 备案，并在欧洲提交交易所交易产品 (ETP) 备案，这标志着向更广泛的机构投资者开放新兴加密资产迈出了重要一步。 执行摘要 VanEck 即将在美国提交的 Hyperliquid (HYPE) 现货质押 ETF 备案以及在欧洲提交的 ETP 备案，标志着机构加密投资超越现有资产的战略性扩张。这项举措旨在为 HYPE 提供更广泛的访问途径，HYPE 是高性能 Hyperliquid Layer-1 区块链的原生代币，该区块链在去中心化永续合约领域已展现出显著的市场主导地位。此举有望影响监管讨论，并可能催化新兴数字资产的进一步机构采用。 事件详情 投资公司 VanEck 宣布计划为 Hyperliquid 的原生代币 HYPE 在美国提交现货质押交易所交易基金 (ETF) 备案，并在欧洲提交交易所交易产品 (ETP) 备案。这使得 HYPE 成为 VanEck 寻求此类备案的最年轻代币。拟议的 HYPE 质押 ETF 旨在增强美国投资者的访问途径，特别是因为 HYPE 目前无法在 Coinbase 等主要美国加密货币交易所获得。尽管美国监管批准仍在进行中，21Shares 已于八月在 SIX 瑞士交易所 成功推出 Hyperliquid ETP，该产品以机构级冷钱包中 1:1 物理 HYPE 代币作为支持，费用比率为 2.5%。 财务机制和业务策略 Hyperliquid 运营着一个 Layer-1 区块链，该区块链支撑着一个著名的永续合约交易所。自 2023 年推出以来，该平台展现出快速增长，连续四周在网络收入方面领先所有区块链，并占据去中心化永续合约市场约 80% 的份额。每月衍生品交易量已接近 4000 亿美元，月收入超过 1 亿美元。 Hyperliquid 代币经济学的关键方面涉及 HYPE 回购，平台为此目的几乎使用了所有收入。VanEck 正在考虑为其拟议的投资产品采用类似的机制，考虑将净利润的一部分分配给 HYPE 回购。 推出 HYPE ETP/ETF 的举动符合 VanEck 的战略，即利用需求巨大但在受监管的美国交易所缺乏广泛可访问性的资产。此外，Hyperliquid 正在进行一项竞争性程序，以推出 USDH，这是一种旨在内部化收益收入并减少对 USDC 等桥接资产依赖的原生稳定币，USDC 目前占其 56 亿美元稳定币存款的 95%。多个稳定币发行方正在争夺发行 USDH 的权利，其提案通常包括重要的收入分享——通常是将 USDH 储备产生的收益的 95% 至 100% 通过 HYPE 回购返还给 Hyperliquid 社区。尽管 VanEck 首席执行官 Jan van Eck 已表示支持 Agora 发行 USDH 的竞标，但 VanEck 代表表示 ETP/ETF 备案与这些稳定币倡议是分开的。 更广泛的市场影响 在美国潜在批准和推出 Hyperliquid ETF 将为机构采用 比特币 (BTC) 和 以太坊 (ETH) 等成熟加密货币之外的较小型、新兴 Layer-1 代币树立重要先例。这一发展可能大幅增加机构投资并拓宽此类数字资产的可访问性，从而可能影响 SEC 等监管机构，因为它们正在审查越来越多的加密 ETF 申请，包括 XRP、SOL、AVAX、JitoSOL 和 BNB 的申请。欧洲 21Shares Hyperliquid ETP 等产品的成功进一步强调了去中心化金融 (DeFi) 领域对受监管投资工具日益增长的需求。此类举措有助于弥合高增长 DeFi 机会与传统资本风险规避偏好之间的差距，从而促进对基于区块链的金融系统的更广泛接受。
美国就业数据修订导致加密货币市场大幅下跌，同时Metaplanet宣布大规模股票发行以扩大其比特币持有量，这表明市场驱动因素存在差异。 剖析金融机制 在美国劳工统计局修订非农就业数据后，加密货币市场市值缩水了600亿美元。此次修订显示，从2024年3月到2025年3月，就业人数向下调整了91.1万人，这意味着之前的数据高估了0.6%。这一幅度超过了过去十年平均0.2%的绝对修订值。作为回应，在公告发布后的两小时内，比特币从112,788.75美元下跌1.8%至110,793.69美元，以太坊从4,346.56美元下跌1.6%至4,277.17美元，狗狗币从0.2469美元下跌4.1%至0.2367美元，Solana从218.04美元下跌3%至211.69美元。 与此同时，Metaplanet宣布扩大国际股票发行，涉及发行3.85亿股新股，较最初计划的1.8亿股大幅增加。此次发行价格为每股553日元，较其近期交易价格614日元折价9.9%，预计将产生约2050亿日元（相当于14亿美元）的新资本。其中大部分，1837亿日元，将用于在2025年9月至10月期间购买比特币，另有204亿日元将用于比特币相关的创收活动，包括期权交易。新股的支付日期定于2025年9月16日，交割日期为2025年9月17日。此次发行将使Metaplanet的总流通股从约7.56亿股扩大到超过11.4亿股。目前持有20,136枚比特币的Metaplanet预计将利用这些收益将其储备提高62.5%，达到近32,700枚比特币。 分析商业战略与市场定位 Metaplanet的融资强调了其对以比特币为核心的国库的战略承诺，这与MicroStrategy在美国的企业比特币采纳策略如出一辙。该公司已阐明了激进的长期目标，旨在到2026年底收购10万枚比特币，到2027年收购21万枚比特币。此举发生在日本普遍存在的日元疲软和负利率环境下，将比特币定位为对宏观经济压力和长期价值储存的潜在对冲。分析师指出，尽管股票发行会带来稀释效应，但这一决定反映了对比特币在当代企业国库框架中作用的强烈信念。修订后的美国就业数据表明，美联储在制定利率政策时可能信息不完整，这增加了市场对9月份降息的预期。 评估更广泛的市场影响 修订后的美国就业数据助长了对更宽松货币条件的预期，这可能会影响包括加密货币在内的风险资产。山寨币季节指数目前为62/100，加上比特币的市场主导地位下滑至57.3%，预示着资本正在持续轮动到其他加密货币。MYX Finance显著飙升近40%，Pyth Network和Mantle也录得两位数涨幅。以太坊、Solana和Cardano处于这一趋势的前沿，吸引了机构资本；仅以太坊在第三季度就获得了40亿美元的ETF流入。在另一项发展中，一起安全事件影响了SwissBorg，由于Kiln API被利用，其遭受了4100万美元的损失，约192,600枚Solana代币。作为预防措施，Kiln已启动其以太坊验证器的有序退出。以太坊退出队列目前持有约163万枚ETH。行业观察家认为，这些ETH很可能会被重新质押而不是出售，从而减轻了显著的抛售压力。此外，狗狗币ETF (DOJE)预计将于2025年9月11日在美国证券交易所开始交易。这标志着第一个专门针对迷因币的美国交易所交易基金，根据《1940年投资公司法》获得批准，提供受监管的狗狗币敞口，同时继承其固有的投机性和波动性。
USDh is the first Bitcoin-backed, yield-bearing stablecoin on Bitcoin L1 and L2s.
USDh consists of BTC coupled with a short perpetual futures position to create a synthetic dollar that is completely outside the fiat banking system.
The short perpetual futures position generates up to 25% APY from funding rate payments which are passed on to users that stake USDh.
Hermetica’s mission is to enable global financial freedom. （数据来源：Coingecko）
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