Việc Geely tư nhân hóa ZEEKR: Hàm ý đối với cổ đông và thị trường xe điện
ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK) sẽ được tư nhân hóa, trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Geely Automobile Holdings Limited. Động thái này, được các cổ đông ZEEKR chấp thuận, nhằm mục đích hợp nhất các nguồn lực và nâng cao hiệu quả hoạt động trong tập đoàn Geely, nhưng nó hạn chế tiềm năng tăng trưởng và ảnh hưởng của cổ đông trong tương lai đối với các nhà đầu tư đại chúng hiện tại vào ZK.
Cổ đông ZEEKR chấp thuận đề xuất tư nhân hóa của Geely
ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK), tập đoàn xe năng lượng mới cao cấp, đã thông báo vào ngày 15 tháng 9 năm 2025 rằng các cổ đông của họ đã nhất trí thông qua Thỏa thuận và Kế hoạch Sáp nhập đã được công bố trước đó với Geely Automobile Holdings Limited. Sự chấp thuận này mở đường cho ZEEKR trở thành một công ty tư nhân thuộc sở hữu hoàn toàn của Geely, dẫn đến việc hủy niêm yết khỏi Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) vào quý 4 năm 2025.
Khoảng 96,8% tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành của ZEEKR, bao gồm cả những cổ phiếu được thể hiện bằng Chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADSs), đã tham gia vào cuộc họp đại hội cổ đông bất thường, với khoảng 94,2% tổng số phiếu bầu ủng hộ việc sáp nhập. Giao dịch này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể đối với ZEEKR, công ty chỉ mới thực hiện đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) trên NYSE vào tháng 5 năm 2024.
Chi tiết giao dịch và các lựa chọn của cổ đông
Theo các điều khoản của đề nghị sửa đổi, Geely sẽ mua lại tất cả các cổ phiếu ZEEKR và ADS đang lưu hành với giá 2,687 đô la mỗi cổ phiếu phổ thông hoặc 26,87 đô la mỗi ADS. Con số này đại diện cho mức phí bảo hiểm 18,9% so với giá đóng cửa ADS của ZEEKR vào ngày 6 tháng 5 năm 2025 và phí bảo hiểm 25,6% so với giá trung bình trọng số khối lượng 30 ngày trước đề xuất ban đầu. Các cổ đông có tùy chọn nhận đề nghị tiền mặt hoặc hoán đổi cổ phiếu, cho phép họ nhận 12,3 cổ phiếu Geely mới phát hành mỗi ADS. Dựa trên giá giao dịch của Geely là 18,44 HKD (khoảng 2,37 đô la) mỗi cổ phiếu, giá trị kinh tế của việc hoán đổi cổ phiếu là khoảng 29,15 đô la mỗi ADS. Giá chào bán 26,87 đô la mỗi ADS cao hơn đáng kể 28% so với giá IPO của ZEEKR là 21 đô la mỗi cổ phiếu.
Tuy nhiên, đối với các cổ đông ZEEKR hiện tại, giá mua lại được một số nhà phân tích coi là thấp hơn ước tính giá trị hợp lý dài hạn. Dự báo của các nhà phân tích về một mức giá mua lại hợp lý đã dao động từ 13,65 đô la dựa trên số liệu năm 2025 đến 55,35 đô la dựa trên thu nhập năm 2026, trung bình khoảng 34,50 đô la. Điều này khiến đề nghị của Geely thấp hơn gần 50% so với mức trung bình này. Với những động lực này và việc hủy niêm yết sắp tới, khuyến nghị cho các cổ đông ZK hiện tại là bán cổ phiếu của họ, vì giá cổ phiếu sau đó sẽ theo dõi hiệu suất của Geely, hạn chế tiềm năng tăng giá độc lập.
Các ưu tiên chiến lược và kiểm soát hoạt động của Geely
Quyết định của Geely về việc tư nhân hóa ZEEKR được thúc đẩy bởi một chiến lược toàn diện nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động, hợp nhất các nguồn lực và điều hướng một thị trường xe điện (EV) toàn cầu ngày càng thách thức. Với việc Geely đã nắm giữ đa số đáng kể 62,5% quyền biểu quyết của ZEEKR, động thái này đảm bảo kiểm soát hoạt động hoàn toàn và phù hợp với chiến lược “Một Geely” của họ, nhằm mục đích tinh gọn hoạt động và loại bỏ sự dư thừa trên toàn bộ danh mục ô tô của mình. Việc hợp nhất này dự kiến sẽ giúp Geely tiết kiệm “vài tỷ nhân dân tệ” hàng năm bằng cách thúc đẩy chia sẻ công nghệ, hợp lý hóa chuỗi cung ứng và các chiến lược thị trường phối hợp. Việc tư nhân hóa cũng mang lại cho ZEEKR sự linh hoạt cao hơn để đầu tư vào nghiên cứu và phát triển (R&D), hệ thống lái tự động và mở rộng quốc tế, đặc biệt là vào châu Âu, mà không chịu áp lực ngay lập tức của các báo cáo thu nhập hàng quý liên quan đến thị trường đại chúng. Hơn nữa, động thái này được coi là một cách để giảm thiểu rủi ro địa chính trị, đặc biệt trong bối cảnh thuế nhập khẩu của Mỹ đối với xe điện Trung Quốc đang gia tăng.
Bối cảnh và hàm ý của thị trường EV rộng lớn hơn
Việc tư nhân hóa này làm nổi bật một xu hướng rộng lớn hơn trong ngành công nghiệp EV toàn cầu, đang chuyển đổi từ giai đoạn tăng trưởng nhanh sang giai đoạn đặc trưng bởi cạnh tranh gay gắt và sự chuyển dịch từ “mở rộng quy mô” sang “cạnh tranh hiệu quả”. Thị trường đang bước vào giai đoạn “sống sót của kẻ mạnh nhất”, đòi hỏi phải hợp nhất. Động thái chiến lược của Geely nhấn mạnh cách các nhà sản xuất EV Trung Quốc đang điều chỉnh lại chiến lược của họ để đối phó với các rào cản thương mại leo thang và căng thẳng địa chính trị. Mặc dù ZEEKR đã báo cáo những cải thiện tài chính ấn tượng trước khi tư nhân hóa, bao gồm doanh thu tăng 46,9% so với cùng kỳ năm trước lên 10,4 tỷ đô la vào năm 2024 và biên lợi nhuận gộp cải thiện đạt 19,1% trong quý 1 năm 2025, công ty vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng 764 triệu đô la vào năm 2024, mặc dù đây là mức cải thiện 29,9% so với năm trước.
Hướng tới tương lai: Tương lai của ZEEKR với tư cách là một thực thể tư nhân
Với tư cách là một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn, ZEEKR sẽ được tích hợp hoàn toàn vào cấu trúc doanh nghiệp của Geely. Sự tích hợp này dự kiến sẽ cho phép ZEEKR phản ứng nhanh hơn với những thay đổi của thị trường và tập trung vào các mục tiêu chiến lược dài hạn, bao gồm việc đẩy nhanh phát triển các mẫu xe thế hệ tiếp theo và mở rộng sang các thị trường quốc tế. ZEEKR đã đặt mục tiêu giao hàng đầy tham vọng là 710.000 xe vào năm 2025, tăng 40%. Việc tư nhân hóa cũng củng cố các nỗ lực tích hợp chiến lược, dựa trên việc ZEEKR đã mua lại 51% cổ phần của Lynk & Co vào tháng 2 năm 2025. Mặc dù thỏa thuận này đã được một số người mô tả là “không ấn tượng nhưng ổn” đối với các cổ đông, nhưng nó đại diện cho một định hướng chiến lược rõ ràng để Geely nâng cao khả năng cạnh tranh trong phân khúc EV cao cấp và điều hướng sự phức tạp của bối cảnh ô tô toàn cầu.
