Phân tích ETF thu nhập mục tiêu Defiance S&P 500 (SPYT) và các chiến lược quyền chọn lợi suất cao
Báo cáo chi tiết về Quỹ ETF thu nhập mục tiêu Defiance S&P 500 (SPYT), chiến lược thu nhập dựa trên quyền chọn của nó, và các đánh giá quan trọng liên quan đến tính bền vững và rủi ro của nó, đặc biệt là về sự xói mòn giá trị tài sản ròng và giáo dục nhà đầu tư.
Phân tích ETF thu nhập mục tiêu Defiance S&P 500 (SPYT) và các chiến lược quyền chọn lợi suất cao
Giới thiệu: Xem xét một phương pháp lợi suất cao
Defiance S&P 500 Target Income ETF (SPYT), ra mắt vào ngày 7 tháng 3 năm 2024, đã tự định vị để mang lại mục tiêu thu nhập hàng năm đáng kể 20% cho các nhà đầu tư, được phân phối hàng tháng. Lợi suất đầy tham vọng này được cho là được tạo ra thông qua một chiến lược quản lý tích cực liên quan đến các giao dịch chênh lệch giá mua bán S&P 500 hàng ngày. Tuy nhiên, cách tiếp cận này đã vấp phải sự giám sát đáng kể, với các nhà phân tích tài chính dán nhãn chiến lược này là "có sai sót cơ bản và rủi ro", làm dấy lên lo ngại về sự biến động tiềm ẩn và thua lỗ của nhà đầu tư.
Cơ chế quỹ và chiến lược được giải thích
SPYT hoạt động bằng cách nắm giữ cổ phiếu của các ETF theo dõi hiệu suất của chỉ số S&P 500 đồng thời tham gia vào việc bán các hợp đồng chênh lệch giá mua bán tín dụng hàng ngày trên Chỉ số. Điều này liên quan đến việc bán các quyền chọn mua ở mức giá thực hiện bằng hoặc gần tiền và đồng thời mua các quyền chọn mua ở mức giá thực hiện cao hơn, với mục đích tạo ra thu nhập từ phí bảo hiểm quyền chọn. Quỹ đã báo cáo lợi suất cổ tức dao động từ 21,02% đến 21,41% tính đến tháng 9 năm 2025, với cổ tức cuối cùng lên tới 0,32 USD mỗi cổ phiếu. Quỹ duy trì tỷ lệ chi phí gộp là 0,87% và quản lý khoảng 114,60 triệu USD tài sản quản lý (AUM).
Lo ngại về tính bền vững của lợi suất và bảo toàn vốn
Mặc dù lợi suất hấp dẫn được công bố, một khía cạnh quan trọng trong các khoản phân phối của SPYT là sự phụ thuộc đáng kể vào Hoàn trả Vốn (ROC). Tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2025, ước tính 67,80% các khoản phân phối được phân loại là ROC. Cơ chế này, mặc dù góp phần vào lợi suất cao được công bố, có thể dẫn đến sự xói mòn Giá trị Tài sản Ròng (NAV) theo thời gian, làm giảm giá trị cơ bản của khoản đầu tư. Các nhà phân tích tài chính đã bày tỏ sự dè dặt mạnh mẽ về phương pháp giao dịch quyền chọn hàng ngày, xem nó là tạo ra một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận kém, đặc biệt là trong các thị trường tăng giá biến động. Việc theo đuổi lợi suất cao như vậy thông qua các quyền chọn ngắn hạn được coi là không bền vững, trái ngược với các phương pháp tạo thu nhập truyền thống hơn liên quan đến cổ phiếu chất lượng và các quyền chọn có kỳ hạn dài hơn.
Để làm nổi bật thêm sự khác biệt giữa mục tiêu và việc tạo ra thu nhập thực tế, lợi suất SEC 30 ngày của SPYT thấp hơn đáng kể ở mức 0,45% tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025. Chỉ số này phản ánh thu nhập đầu tư ròng trong thời gian 30 ngày nhưng không tính đến lãi hoặc lỗ vốn từ giao dịch quyền chọn, nhấn mạnh khả năng có sự ngắt kết nối giữa lợi suất đã công bố và hiệu suất đầu tư thực sự.
Ý nghĩa thị trường rộng lớn hơn và giáo dục nhà đầu tư
Sự xuất hiện của SPYT và mục tiêu lợi suất tích cực của nó nhấn mạnh một xu hướng đang phát triển trong hệ sinh thái tài chính: sự gia tăng của các ETF được quản lý tích cực sử dụng các chiến lược quyền chọn phức tạp để thu hút các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập. Tuy nhiên, những lời chỉ trích xung quanh chiến lược của SPYT, đặc biệt liên quan đến sự xói mòn NAV và khả năng hoạt động kém hơn so với S&P 500 rộng lớn hơn, làm nổi bật những rủi ro cố hữu trong các sản phẩm ưu tiên lợi suất cao được công bố thông qua các lớp phủ quyền chọn tích cực. Tình hình này thúc đẩy một cuộc thảo luận rộng hơn về nhu cầu cấp thiết về giáo dục nhà đầu tư liên quan đến nguồn gốc thực sự và tính bền vững của thu nhập từ các sản phẩm tài chính như vậy. Các cơ quan quản lý như FINRA và SEC đã liên tục bày tỏ lo ngại về những rủi ro do các sản phẩm phức tạp và quyền chọn gây ra, nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư cá nhân có thể không hiểu đầy đủ các rủi ro đi kèm hoặc cách các sản phẩm này hoạt động trong các điều kiện thị trường khác nhau.
> "Lịch sử ngắn ngủi của quỹ (thành lập ngày 7 tháng 3 năm 2024) có nghĩa là khả năng phục hồi dài hạn và tăng trưởng NAV của quỹ không chắc chắn, và lợi suất cổ tức cao của quỹ thường được tài trợ bằng việc hoàn trả vốn gốc, điều này có thể làm xói mòn NAV."
Hiệu suất so sánh và hồ sơ rủi ro
Các báo cáo chỉ ra rằng SPYT và các quỹ tương tự đã hoạt động kém hơn so với S&P 500 rộng lớn hơn. Sự phụ thuộc của quỹ vào các quyền chọn ngắn hạn làm cho nó cực kỳ nhạy cảm với những biến động giá nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với sự biến động của thị trường và rủi ro thanh khoản. Ngược lại với các chiến lược dựa trên quyền chọn khác, chẳng hạn như Natixis Gateway Quality Income ETF (GQI), sử dụng chiến lược collar để hạn chế rủi ro giảm giá, SPYT thiếu các ràng buộc tương tự, có khả năng khuếch đại thua lỗ trong thời kỳ thị trường suy thoái. Chẳng hạn, S&P 500 Collar 95-110 ETF (XCLR) nhằm mục đích giới hạn lợi nhuận trong khi giới hạn thua lỗ, mang lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cân bằng hơn.
Triển vọng: Thận trọng trong việc theo đuổi lợi suất
Thị trường tiếp tục chứng kiến sự đổ bộ của các sản phẩm tài chính đổi mới được thiết kế để tạo ra thu nhập trong môi trường lợi suất thấp. Tuy nhiên, trường hợp của SPYT đóng vai trò là lời nhắc nhở rõ ràng rằng lợi suất cao được công bố không nhất thiết đồng nghĩa với một khoản đầu tư dài hạn lành mạnh, đặc biệt khi một phần đáng kể các khoản phân phối cấu thành Hoàn trả Vốn. Các nhà đầu tư được khuyên nên cân nhắc kỹ lưỡng hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của các sản phẩm như vậy so với các lựa chọn thay thế đa dạng hơn, chi phí thấp hơn. Khi bối cảnh tài chính phát triển, việc nhấn mạnh vào giáo dục nhà đầu tư mạnh mẽ và thẩm định kỹ lưỡng liên quan đến các cơ chế cơ bản và tính bền vững của các chiến lược thu nhập phức tạp vẫn là tối quan trọng.
