联邦储备银行降息预期下小盘股上涨
联邦储备银行降息的预期以及投资者从科技股转向其他股票，正在推动小盘股大幅反弹，罗素2000指数在8月份录得显著涨幅。
美国小盘股录得显著涨幅，罗素2000指数上涨，投资者越来越预期联邦储备银行将降息。市场情绪的这种转变是在美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近发表讲话，暗示可能放松货币政策之后出现的。
宽松的美联储展望推动市场表现
在联邦储备银行主席杰罗姆·鲍威尔于2025年8月22日在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话后，罗素2000指数当天飙升3.86%，本周收涨3.298%。这一表现为小盘股带来了令人印象深刻的涨势，该指数在2025年8月期间上涨超过7.3%。目前，更广泛的市场预期，在2025年9月17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，降息25个基点的可能性为87.2%，这比早先的预期显著增加。
小盘股对利率敏感性的分析
小盘股重新乐观情绪在很大程度上归因于它们对利率波动的固有敏感性。小盘公司通常更严重依赖信贷来实现增长，并且通常持有更高比例的浮动利率债务——不包括金融公司，罗素2000成分股公司中约有40%，而标普500指数中不到10%。因此，较低的利率直接转化为借贷成本的降低，从而释放出用于投资和扩张的资本，从而提高盈利前景。这种财务上的缓解对罗素2000尤为重要，截至最新数据显示，其成分公司中45%处于亏损状态，而标普500指数中仅有5%。
更广泛的背景和估值折让
小盘股相对于大盘股经历了长时间的跑输，形成了许多分析师所称的“世代估值折让”。截至2024年末，美国小盘股相对于美国大盘股和中盘股组合交易存在约40%的折让，这与自1990年以来历史中位数5%的折让形成鲜明对比。按远期市盈率（P/E）计算，小盘股的交易折让为30%（小盘股14倍，大盘股20倍），这种情况在历史上曾先于小盘股强劲跑赢大盘的时期。这种历史背景，结合不断改善的经济形势，表明市场正在进行根本性的重新评估。
此外，从历史上看，小盘股在经济衰退后的几年里往往跑赢大盘股。例如，在21世纪初的互联网泡沫之后，小盘股在三年内跑赢大盘股42%；2008年全球金融危机（GFC）之后也出现了类似的趋势，小盘股在三年内跑赢大盘股32%。最近罗素2000指数的飙升——自2025年7月下旬以来上涨近10%，是标普500指数涨幅的两倍——突显了这一趋势。
专家评论
美银股票和量化策略师Carey Hall在2025年9月12日指出：“尽管小盘股不再是历史性便宜，但它们仍然是弹性最小的细分市场，并且与大盘股相比，交易存在 substantial 历史折让，这表明存在进一步重新评级的潜力。”这种情绪在华尔街引起共鸣，Truist Wealth、瑞银和加拿大皇家银行资本市场的策略师修改了他们的展望，并预测小盘股将继续上涨。摩根士丹利的Michael Wilson也在2025年9月早些时候将小盘股评级从“减持”上调至“中性”，表明机构情绪发生了转变。Abrdn预计小盘股的10年回报率为11%，远高于大盘股预期的6.4%，这表明即使将其他公开股票的2%适度重新配置到小盘股中，也可以在多元化投资组合中提高风险和回报指标。
展望：经济指标和政策路径
尽管市场对降息前景反应积极，但联邦储备银行面临着复杂的决策环境。即将公布的经济指标，包括8月份就业和消费者价格指数（CPI）报告，对于塑造美联储的政策路径至关重要。近期数据显示出喜忧参半的局面：8月份消费价格同比上涨2.9%，核心CPI攀升3.1%，表明通胀压力持续存在。与此同时，劳动力市场出现降温迹象，失业金申请人数升至2021年10月以来的最高水平。这种持续通胀和劳动力市场走软的结合给美联储的审议带来了复杂性。政治压力和美联储内部的分歧，正如一些理事不赞成最近的降息投票所证明的那样，进一步使前景复杂化。投资者对宽松金融条件的预期目前正在提振股票市场，但如果通胀比预期更具粘性或失业率急剧加速，波动性风险仍然很高，这可能导致美联储的实际政策路径与当前市场定价之间出现分歧。
