Quay lại
Đặc điểm
Chiến lược giao dịch
Tài nguyên
© 2025 Finture Development Limited. All rights reserved
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Nasdaq đang siết chặt các quy định về Chào bán công khai lần đầu (IPO), phản ứng với xu hướng hiệu suất kém sau niêm yết và biến động gia tăng ở các công ty vốn hóa nhỏ. Sự thay đổi về quy định này báo hiệu một lập trường bảo thủ hơn, có khả năng hạn chế quyền tiếp cận thị trường đối với các dự án rủi ro hơn. ## Sự kiện chi tiết Đáp lại số lượng ngày càng tăng của các đợt IPO vốn hóa nhỏ gặp rắc rối sau niêm yết, sàn giao dịch **Nasdaq** đang thực hiện các quy định chặt chẽ hơn đối với các công ty mới tham gia. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh một năm đầy biến động đối với các đợt niêm yết công khai, với kết quả trái chiều. Chẳng hạn, đợt IPO gần đây của cố vấn tài chính tự động (robo-advisor) **Wealthfront** được mô tả là "ảm đạm" và "không mấy nổi bật", kết thúc ngày giao dịch đầu tiên gần như không thay đổi. Hiệu suất này là biểu tượng của một "năm tàu lượn siêu tốc" rộng lớn hơn đối với các đợt IPO, nơi các công ty khác như **Navan** và **StubHub** cũng hoạt động kém hiệu quả, khiến các nhà đầu tư và sàn giao dịch thận trọng hơn. Sự giám sát chặt chẽ hơn của sàn giao dịch được cho là tập trung không chỉ vào khả năng tài chính mà còn vào phân loại mô hình kinh doanh. Các báo cáo chỉ ra rằng **Nasdaq** đã siết chặt các yêu cầu đối với các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số, một động thái tác động trực tiếp đến các công ty đã chuyển sang nắm giữ tiền điện tử làm chiến lược cốt lõi. ## Tác động thị trường Việc thắt chặt quy định này làm tăng rào cản gia nhập đối với các công ty nhỏ hơn đang tìm kiếm vốn công chúng. Tác động thị trường tức thời là khả năng làm chậm tốc độ IPO vốn hóa nhỏ khi các công ty phải vật lộn để đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn. Đối với các nhà đầu tư, điều này có thể có nghĩa là các đợt niêm yết chất lượng cao hơn, được kiểm tra kỹ lưỡng hơn, nhưng ít cơ hội tăng trưởng mang tính đầu cơ hơn. Một ví dụ điển hình về một công ty phải đối mặt với áp lực chiến lược này là **MicroStrategy (MSTR)**. Mặc dù hoạt động kinh doanh truyền thống của nó là phần mềm, nhưng việc nắm giữ một lượng lớn **Bitcoin (BTC)** đã khiến các nhà phân tích đặt câu hỏi liệu nó có nên được phân loại là một quỹ đầu tư hơn là một công ty công nghệ hay không. Sự phân biệt này rất quan trọng, vì việc phân loại của nó có thể dẫn đến việc loại bỏ nó khỏi chỉ số **Nasdaq 100 (.NDX)**. Theo ước tính từ **Jefferies**, việc loại bỏ như vậy có thể gây ra khoảng 1,6 tỷ USD dòng vốn chảy ra khỏi quỹ thụ động, cho thấy các cơ chế tài chính quan trọng gắn liền với việc đưa vào chỉ số. ## Bình luận của chuyên gia Sự thay đổi này đang diễn ra trong bối cảnh rộng lớn hơn của cuộc tranh luận về quy định. Ủy viên SEC **Caroline A. Crenshaw** gần đây đã đưa ra một lời chỉ trích gay gắt về những gì bà coi là một xu hướng bãi bỏ quy định phổ biến. Trong một bài phát biểu tại Viện Brookings, bà cảnh báo về một động thái "làm giảm giá trị quyền của nhà đầu tư" và tạo ra các thị trường "bắt đầu giống như các sòng bạc", nơi "nhà cái luôn thắng". Ủy viên Crenshaw bày tỏ lo ngại rằng việc thiếu giám sát chặt chẽ và minh bạch có thể làm xói mòn tính toàn vẹn của thị trường, cho rằng hành động của Nasdaq có thể là một hình thức tự điều tiết trong một môi trường gây tranh cãi. Về vấn đề cụ thể của **MicroStrategy**, **Steve Sosnick**, nhà phân tích thị trường trưởng tại Interactive Brokers, tuyên bố: "Nếu MSTR được coi là một công ty holding hoặc một công ty tiền điện tử thay vì hoạt động kinh doanh truyền thống là một công ty phần mềm, thì nó dễ bị loại bỏ." Quan điểm này được lặp lại bởi nhà cung cấp chỉ số toàn cầu **MSCI**, đơn vị cũng đang xem xét việc đưa các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số vào các chỉ số chuẩn của mình. ## Bối cảnh rộng hơn Động thái của Nasdaq không phải là một sự kiện biệt lập. Trên toàn cầu, các nhà quản lý đang vật lộn với việc quản lý rủi ro từ các thực thể tài chính nhỏ hơn. Tại Trung Quốc, một chiến dịch hợp nhất lớn để sáp nhập hơn 3.600 ngân hàng nông thôn và hợp tác xã tín dụng đang được tiến hành để củng cố ngành ngân hàng trị giá 58 nghìn tỷ USD của mình. Tuy nhiên, điều này đã tạo ra những thách thức riêng, với nhiều thực thể mới sáp nhập báo cáo lợi nhuận thấp hơn và tỷ lệ an toàn vốn suy giảm. Tại Hoa Kỳ, môi trường pháp lý đang bị kéo theo nhiều hướng. Một sắc lệnh hành pháp gần đây đã chỉ đạo SEC xem xét các quy tắc quản lý các cố vấn ủy quyền như **Institutional Shareholder Services** và **Glass Lewis**, những tổ chức bị buộc tội ưu tiên các chương trình nghị sự ESG và DEI có động cơ chính trị hơn là lợi nhuận của nhà đầu tư. Hành động này, được Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện khen ngợi, nhấn mạnh sự giám sát chính trị gay gắt đối với các quy tắc quản trị thị trường. Cùng với nhau, những sự kiện này vẽ nên một bức tranh về một hệ thống tài chính toàn cầu đang tích cực đánh giá lại rủi ro, quản trị và cấu trúc cơ bản của các thị trường công chúng.
## Tóm tắt điều hành Hệ thống Hưu trí Công chức California (**CalPERS**), quỹ hưu trí công lớn nhất Hoa Kỳ, đã khởi xướng một bước ngoặt chiến lược quan trọng bằng cách áp dụng **Phương pháp Tiếp cận Danh mục Đầu tư Tổng thể (TPA)** cho quỹ 556 tỷ USD của mình. Động thái này báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng lớn đối với đầu tư tổ chức ở Hoa Kỳ, thách thức mô hình **Phân bổ Tài sản Chiến lược (SAA)** đã thống trị từ lâu, thường được gọi là "Mô hình Yale". TPA đại diện cho sự chuyển đổi từ việc quản lý tài sản trong các silo cứng nhắc—như cổ phiếu, thu nhập cố định và các tài sản thay thế—sang một khuôn khổ toàn diện, nơi mọi khoản đầu tư được đánh giá dựa trên đóng góp của nó vào rủi ro và lợi nhuận của toàn bộ danh mục đầu tư. Quyết định này có thể đóng vai trò là chất xúc tác để các tổ chức khác của Hoa Kỳ xem xét lại triết lý đầu tư của mình trong một thị trường toàn cầu ngày càng phức tạp. ## Chi tiết sự kiện Tại cuộc họp ủy ban đầu tư gần đây, **CIO Stephen Gilmore của CalPERS** đã đề xuất chuyển sang TPA, định hình lại việc quản lý quỹ khỏi các "thùng" tĩnh và hướng tới tối ưu hóa động. Theo mô hình này, giá trị của một khoản đầu tư được xác định bởi đóng góp biên của nó vào các mục tiêu tổng thể của danh mục đầu tư chứ không phải bởi hiệu suất của nó so với một nhóm ngang hàng trong một lớp tài sản duy nhất. Ví dụ, rủi ro được đo lường trên các yếu tố rủi ro cơ bản như beta cổ phiếu, độ nhạy lạm phát và thanh khoản thấp, thay vì chỉ bị giới hạn trong các nhãn lớp tài sản. Đề xuất bao gồm việc thiết lập một danh mục đầu tư tham chiếu cổ phiếu/trái phiếu 75/25 mới và đặt giới hạn 400 điểm cơ bản cho rủi ro hoạt động, trao quyền tự quyết lớn hơn cho đội ngũ đầu tư. Cách tiếp cận này tương phản rõ rệt với mô hình SAA truyền thống, nơi vốn được phân bổ cho các mục tiêu cố định. Sự thay đổi này được kích hoạt bởi các nền tảng rủi ro tinh vi như **Barra của MSCI**, **Aladdin của BlackRock** và **Venn của Two Sigma**, cho phép phân tích danh mục đầu tư toàn diện và mô hình hóa kịch bản dự báo. ## Ý nghĩa thị trường Việc **CalPERS** áp dụng TPA có thể ảnh hưởng đáng kể đến hành vi của các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và văn phòng gia đình lớn khác của Hoa Kỳ. Như Gene Podkaminer của Capital Group đã lưu ý, "Mô hình Yale đã lan tỏa đến tất cả các tổ chức… TPA cũng vậy." Việc triển khai thành công có thể thiết lập một chiến lược mới cho các nhà đầu tư tổ chức Mỹ, đưa họ phù hợp với các đối tác toàn cầu như **GIC** của Singapore và **CPP Investments** của Canada, những tổ chức đã sử dụng các chiến lược quỹ tổng thể tương tự để đạt được hiệu suất mạnh mẽ từ lâu. Sự phát triển này cũng có ý nghĩa đối với các chỉ số định giá ngoài quản lý danh mục đầu tư. Việc chuyển từ phân bổ tĩnh sang đóng góp động phản ánh xu hướng trong ngành công nghệ rời xa các chỉ số như Doanh thu Định kỳ Hàng năm (**ARR**). Như một báo cáo của **AlixPartners** lưu ý, AI và các mô hình dựa trên sử dụng đang thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tiêu chuẩn dựa trên kết quả và "tỷ lệ đòn bẩy AI", làm cho các chỉ số đăng ký cố định trở nên ít liên quan hơn. TPA là sự tương đương cấp độ danh mục đầu tư của sự thay đổi này, ưu tiên tác động chức năng của tài sản hơn nhãn phân loại của nó. ## Bình luận của chuyên gia Việc chuyển đổi sang TPA không phải là không có những lời chỉ trích. Các nhà lãnh đạo của các quỹ hưu trí công nhỏ hơn đã bày tỏ sự hoài nghi, với một người gọi cách tiếp cận này là "thuốc rắn độc" cho các quỹ dưới 5 tỷ USD, với lý do cần phân tích và quản trị tinh vi mà có thể vượt quá khả năng của họ. Những người khác cảnh báo rằng sự linh hoạt tăng lên có thể dẫn đến biến động cao hơn hoặc thiếu trách nhiệm giải trình, vì nó làm mờ nhạt trách nhiệm về hiệu suất. Tuy nhiên, những người ủng hộ lập luận rằng TPA, được hỗ trợ bởi công nghệ hiện đại và quản trị mạnh mẽ, tạo ra các danh mục đầu tư linh hoạt và phản ứng tốt hơn. **Hiệp hội CAIA** và **WTW (Willis Towers Watson)** đã vạch ra lộ trình thực hiện, nhấn mạnh sự cần thiết của các mục tiêu rõ ràng và đội ngũ đầu tư được trao quyền. Lịch sử hoạt động của các quỹ lớn của Canada và Úc cho thấy mô hình này không chỉ khả thi mà còn rất cạnh tranh trên quy mô toàn cầu. ## Bối cảnh rộng hơn Động thái của **CalPERS** là triệu chứng của một sự thay đổi hệ thống rộng lớn hơn, rời xa tư duy silo trong một kỷ nguyên thay đổi nhanh chóng và phức tạp. Xu hướng này có thể nhìn thấy trên các lĩnh vực khác nhau. Trong nguồn nhân lực, các công ty đang áp dụng "chiến lược tài năng ưu tiên thuộc tính", ưu tiên các năng lực cốt lõi như khả năng thích ứng và sự tò mò hơn là kinh nghiệm làm việc tĩnh. Trong quản lý chuỗi cung ứng, các công ty đang xây dựng các hệ sinh thái linh hoạt, hợp tác để chống lại các gián đoạn không lường trước được thay vì dựa vào các kế hoạch cứng nhắc, một nguồn duy nhất. Trong mỗi trường hợp, logic cơ bản là giống nhau: trong một môi trường năng động và không thể đoán trước, giá trị được tạo ra từ các hệ thống toàn diện, dựa trên thuộc tính, chứ không phải từ các thành phần tĩnh, dựa trên silo. Cho dù quản lý một danh mục tài sản, một lực lượng lao động hay một chuỗi cung ứng toàn cầu, trọng tâm đang chuyển từ cái gì *là* sang cái gì *làm*. Quyết định của **CalPERS** là một biểu hiện tài chính nổi bật của sự thay đổi cơ bản này trong tư duy chiến lược.
## Tóm tắt điều hành Đồng Bảng Anh đã thể hiện sức mạnh đáng kể, đạt mức cao nhất trong năm tuần so với đô la Mỹ vào đầu tháng 12 năm 2025. Đợt tăng này được củng cố bởi sự kết hợp giữa khả năng phục hồi trong nước và những thay đổi kinh tế vĩ mô toàn cầu. Các yếu tố thúc đẩy chính bao gồm một ngân sách Vương quốc Anh được đón nhận suôn sẻ đã xoa dịu lo ngại về tài khóa, các chỉ số hoạt động kinh tế mạnh hơn dự kiến, và sự suy yếu rộng rãi của đô la Mỹ khi thị trường định vị cho một đợt cắt giảm lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang. Trong khi các chỉ số chứng khoán toàn cầu đang củng cố gần các đỉnh của năm, đồng bảng Anh mạnh lên đã gây áp lực lên chỉ số FTSE 100 của Vương quốc Anh tập trung vào xuất khẩu, khiến nó phân kỳ so với các đối thủ toàn cầu. ## Chi tiết sự kiện Từ ngày 5 đến ngày 7 tháng 12 năm 2025, **Chỉ số Tiền tệ Bảng Anh (^XDB)**, một thước đo giá trị của đồng bảng Anh được cân bằng theo giao dịch, dao động quanh mốc 133, duy trì vị trí gần mức cao nhất trong nhiều tuần. Trên thị trường ngoại hối giao ngay, cặp **GBP/USD** giao dịch ổn định trong phạm vi **1.33-1.34**. Sự ổn định này tiếp nối sự tăng giá đáng kể khoảng 1.3-1.4% trong tháng trước. Động thái gần đây đáng kể nhất của đồng bảng Anh xảy ra vào ngày 4 tháng 12, khi nó ghi nhận mức tăng phần trăm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 4. Sự tăng vọt này trực tiếp được cho là do sự bất ngờ tăng lên trong **Chỉ số PMI Tổng hợp S&P Global UK** cho tháng 11, vốn đã trở lại trên ngưỡng mở rộng 50.0, báo hiệu nguy cơ suy thoái kinh tế có thể đang giảm bớt. Đến cuối tuần, hành động giá được các nhà phân tích mô tả là sự củng cố mang tính xây dựng, với đồng bảng Anh giữ vững các mức hỗ trợ quan trọng trước các thông báo lớn của ngân hàng trung ương. ## Tác động thị trường ### Sự phân kỳ trong hiệu suất cổ phiếu Sự tăng giá của đồng bảng Anh đã tạo ra một sự phân kỳ rõ ràng giữa hiệu suất thị trường chứng khoán của Vương quốc Anh và toàn cầu. Đồng bảng Anh mạnh hơn đóng vai trò là một trở ngại cho **FTSE 100**, vì nhiều công ty thành phần của nó là các nhà xuất khẩu đa quốc gia tạo ra doanh thu đáng kể bằng ngoại tệ. Do đó, vào thứ Sáu, ngày 5 tháng 12, FTSE 100 đóng cửa giảm khoảng 0.45% và ghi nhận mức giảm hàng tuần, bị kéo xuống bởi các cổ phiếu tài chính và năng lượng. Ngược lại, các cổ phiếu châu Âu và toàn cầu đã hoạt động tốt hơn. Chỉ số **STOXX 600** toàn châu Âu giao dịch gần mức cao nhất trong ba tuần, kết thúc tuần tăng 0.4% và khoảng 14% từ đầu năm đến nay. Các chỉ số chuẩn toàn cầu như **MSCI ACWI** và **MSCI World** cũng duy trì mức tăng gần các đỉnh chu kỳ, được hỗ trợ bởi sự lạc quan rộng rãi về khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. ### Chiến lược kinh doanh và định vị thị trường Động lực chính cho sự tăng giá của đồng bảng Anh là sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ toàn cầu. Thị trường đã áp đảo định giá một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của **Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ** tại cuộc họp sắp tới của nó. Kỳ vọng này đã dẫn đến một đồng đô la Mỹ mềm yếu hơn, cho phép các loại tiền tệ beta cao hơn như đồng bảng Anh tăng giá. Động thái này được bổ sung bởi các yếu tố đặc thù của Vương quốc Anh. Phản ứng thị trường ổn định đối với ngân sách gần đây của Bộ trưởng Tài chính Vương quốc Anh **Rachel Reeves** đã xoa dịu lo ngại về sự bất ổn tài khóa, giảm phí bảo hiểm rủi ro đặc thù của Vương quốc Anh. Điều này, kết hợp với dữ liệu kinh tế cải thiện, đã mang lại cho các nhà đầu tư niềm tin rằng **Ngân hàng Anh (BoE)** có thể bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của riêng mình mà không gây ra một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà phân tích kỹ thuật mô tả triển vọng ngắn hạn của đồng bảng Anh là tăng giá nhưng đã bị kéo dài. **Marc Chandler** của Marc to Market lưu ý rằng các chỉ báo động lượng hàng ngày đang “quá mua”, cho thấy khả năng có một đợt điều chỉnh. Các mức kỹ thuật quan trọng được các chiến lược gia thị trường xác định đặt mức kháng cự tức thời cho GBP/USD ngay trên **1.3400 đô la**, với việc phá vỡ có thể mở đường tới 1.3450 đô la. Một sự sụt giảm dưới vùng **1.3280–1.3300 đô la** sẽ được coi là một tín hiệu của một đợt điều chỉnh sâu hơn. Về cơ bản, các chiến lược gia đưa ra một triển vọng trung hạn hỗn hợp. Các nhà phân tích tại **ING** dự báo GBP/USD có thể đạt 1.34 vào cuối năm nhưng dự đoán đồng bảng Anh có thể hoạt động kém hơn đồng euro vào năm 2026, giả sử Ngân hàng Anh theo đuổi một lịch trình cắt giảm lãi suất tích cực hơn Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Quan điểm đồng thuận là mặc dù lo ngại về ngân sách giảm dần và tỷ lệ cắt giảm lãi suất của Fed hỗ trợ đồng bảng Anh trong ngắn hạn, nhưng bối cảnh tăng trưởng kinh tế trong nước yếu kém của Vương quốc Anh có thể hạn chế tiềm năng tăng giá của nó trong dài hạn. ## Bối cảnh rộng hơn Tuần tới là rất quan trọng đối với thị trường tiền tệ và chứng khoán, với các quyết định của ngân hàng trung ương là tâm điểm. Thị trường đã định giá hoàn toàn một đợt cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng biến số chính sẽ là giọng điệu của tuyên bố đi kèm và “biểu đồ chấm” được cập nhật về các dự báo lãi suất trong tương lai. Một Fed thận trọng hơn dự kiến có thể kích hoạt một đợt phục hồi nhẹ của đô la Mỹ, hạn chế đà tăng của đồng bảng Anh. Đồng thời, Ngân hàng Anh cũng dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất. Tốc độ nới lỏng tương đối giữa Fed và BoE sẽ là yếu tố quyết định quan trọng đối với tỷ giá hối đoái GBP/USD vào năm 2026. Dữ liệu GDP và lạm phát sắp tới của Vương quốc Anh sẽ được xem xét kỹ lưỡng để xác nhận khả năng phục hồi của nền kinh tế và tác động của nó đến lộ trình chính sách của Ngân hàng Anh.