Các nhà quản lý nhắm mục tiêu thao túng IPO vốn hóa nhỏ trên Nasdaq
## Tóm tắt điều hành
Các cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ, bao gồm **Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC)** và **Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA)**, đã khởi động một cuộc điều tra quan trọng về hành vi thao túng thị trường tiềm ẩn trong thị trường Chào bán Công khai Ban đầu (IPO) vốn hóa nhỏ. Cuộc điều tra tập trung vào các công ty niêm yết trên sàn giao dịch **Nasdaq**, đặc biệt là các thực thể nước ngoài, đã thể hiện các mô hình giao dịch cho thấy các kế hoạch "bơm thổi và bán tháo". Các mô hình này, đặc trưng bởi sự tăng giá chóng mặt và sau đó là sự sụp đổ sau niêm yết, đã gây ra tổn thất đáng kể cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, đặt ra những câu hỏi quan trọng về tính toàn vẹn của thị trường và các tiêu chuẩn niêm yết.
## Chi tiết sự kiện
Hành động quản lý chung nhắm vào cơ chế đưa một số cổ phiếu vốn hóa nhỏ ra thị trường và giao dịch. Một kế hoạch bơm thổi và bán tháo liên quan đến việc làm tăng giá cổ phiếu một cách giả tạo thông qua các tuyên bố tích cực sai lệch hoặc gây hiểu lầm, chỉ để những kẻ thực hiện bán cổ phiếu nắm giữ của họ ở mức giá cao giả tạo đó. Thực tiễn này đặc biệt hiệu quả trong bối cảnh các đợt IPO vốn hóa nhỏ, nơi khối lượng giao dịch mỏng và thông tin công khai hạn chế tạo ra mảnh đất màu mỡ cho việc thao túng.
Hoạt động thị trường gần đây đã làm nổi bật rủi ro này. Chẳng hạn, các chiến dịch thao túng cổ phiếu ở nước ngoài được cho là đã nhắm mục tiêu vào các công ty như **PomDoctor (NASDAQ: POM)** và **Linkhome Holdings (NASDAQ: LHAI)**. Trong một hành động dứt khoát hơn, SEC gần đây đã ngừng giao dịch đối với **Magnitude International (NASDAQ: MAGH)**, một nhà thầu có trụ sở tại Singapore, sau một báo cáo từ BMF Reports gọi công ty này là "lừa đảo thanh lý" và "mất khả năng thanh toán chức năng".
## Tác động thị trường
Sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đang tạo ra một tâm lý bi quan đối với hệ sinh thái IPO vốn hóa nhỏ. Một hệ quả chính có thể là việc đại tu toàn diện các yêu cầu niêm yết của **Nasdaq** đối với các tổ chức phát hành vốn hóa nhỏ và nước ngoài. Các quy tắc nghiêm ngặt hơn có thể được thực hiện liên quan đến khối lượng lưu hành công khai, phân phối cổ đông và yêu cầu vốn ban đầu để ngăn chặn các điều kiện cho phép thao túng như vậy. Mặc dù nhằm mục đích bảo vệ nhà đầu tư, điều này cũng có thể tạo ra rào cản gia nhập cao hơn cho các công ty nhỏ hợp pháp tìm cách tiếp cận thị trường vốn Hoa Kỳ. Niềm tin của nhà đầu tư vào phân khúc này có thể sẽ bị xói mòn, dẫn đến việc phân bổ vốn cho các đợt IPO vốn hóa nhỏ giảm cho đến khi tính minh bạch và ổn định lớn hơn được chứng minh.
## Bình luận của chuyên gia
Cuộc điều tra của cơ quan quản lý phù hợp với sự giám sát ngày càng tăng từ các công ty nghiên cứu tích cực, những công ty đã trở thành một công cụ kiểm soát quản trị doanh nghiệp theo định hướng thị trường. Các báo cáo gần đây minh họa xu hướng này:
> Pelican Way Research đã công bố báo cáo về **A2Z Cust2Mate Solutions (NASDAQ: AZ)**, gọi đây là "một ảo ảnh xe đẩy thông minh đang sụp đổ được xây dựng trên các đơn đặt hàng ma." Báo cáo lưu ý một đơn đặt hàng duy nhất trị giá khoảng 160 triệu đô la từ một khách hàng Thái Lan có tài sản dưới 10.000 đô la.
Môi trường hoài nghi này không giới hạn ở các cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ. Các hành động pháp lý do nhà đầu tư dẫn đầu cũng đang gia tăng. Ví dụ, **Varonis Systems, Inc. (NASDAQ: VRNS)** đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình giảm 48,67% sau khi tiết lộ doanh thu đăng ký giấy phép kỳ hạn giảm 63,9% so với cùng kỳ năm trước và giảm hướng dẫn hàng năm. Tương tự, cổ phiếu **Synopsys, Inc. (NASDAQ: SNPS)** đã giảm gần 36% sau khi tiết lộ phân khúc IP Thiết kế của họ hoạt động kém hiệu quả, với thu nhập ròng giảm 43% so với cùng kỳ năm trước do mô hình kinh doanh xấu đi.
## Bối cảnh rộng hơn
Cuộc trấn áp các cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ đầu cơ, rủi ro cao này diễn ra trong bối cảnh cuộc tranh luận rộng hơn của thị trường về chất lượng đầu tư. Ở đầu kia của phổ, các nhà đầu tư và nhà quản lý quỹ đang đặt câu hỏi về khả năng sinh lời dài hạn của ngay cả các công ty công nghệ lớn nhất. Một báo cáo gần đây của Wall Street Journal lưu ý rằng một ETF tập trung vào chất lượng phổ biến, **iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL)**, đã loại bỏ các cổ phiếu AI tăng vọt như **Nvidia (NASDAQ: NVDA)**. Vấn đề cốt lõi là liệu chi tiêu vốn khổng lồ cho AI có tạo ra lợi nhuận bền vững hay sẽ trở thành một "hố tiền". Sự phân đôi này làm nổi bật một thị trường ngày càng bị giằng xé giữa việc săn tìm các tài sản ổn định, chất lượng cao và sức hấp dẫn dai dẳng, rủi ro cao của các khoản đầu tư đầu cơ, mà các cơ quan quản lý hiện đang tích cực nhắm mục tiêu để khôi phục niềm tin thị trường.
