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Las expectativas de un recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la rotación de inversores más allá de las acciones tecnológicas están impulsando una importante recuperación en las acciones de pequeña capitalización, con el Russell 2000 experimentando ganancias sustanciales en agosto. Las acciones de pequeña capitalización de EE. UU. registraron ganancias notables, con el Índice Russell 2000 avanzando, ya que los inversores anticipan cada vez más un recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Este cambio en el sentimiento del mercado sigue a las recientes declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell, que señalan una posible flexibilización de la política monetaria. Rendimiento del mercado impulsado por una perspectiva dovish de la Fed Tras los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole el 22 de agosto de 2025, el Índice Russell 2000 subió un 3,86% ese día, concluyendo la semana con una ganancia del 3,298%. Este rendimiento contribuyó a una impresionante racha para las acciones de pequeña capitalización, con el índice subiendo más del 7,3% durante todo agosto de 2025. El mercado en general ahora está descontando una probabilidad del 87,2% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 17 de septiembre de 2025, un aumento significativo con respecto a las expectativas anteriores. Análisis de la sensibilidad de las small-cap a las tasas de interés El renovado optimismo en las acciones de pequeña capitalización se atribuye en gran medida a su sensibilidad inherente a las fluctuaciones de las tasas de interés. Las empresas de pequeña capitalización suelen depender más del crédito para el crecimiento y a menudo tienen una mayor proporción de deuda a tipo variable —aproximadamente el 40% para los componentes del Russell 2000, excluyendo las financieras, en comparación con menos del 10% para el S&P 500. En consecuencia, las tasas de interés más bajas se traducen directamente en una reducción de los costos de endeudamiento, liberando capital para inversión y expansión, mejorando así las perspectivas de ganancias. Este alivio financiero es particularmente impactante para el Russell 2000, donde el 45% de sus empresas componentes no eran rentables según datos recientes, frente a solo el 5% dentro del S&P 500. Contexto más amplio y descuento de valoración Las acciones de pequeña capitalización han experimentado un período prolongado de bajo rendimiento en relación con sus contrapartes de gran capitalización, estableciendo lo que muchos analistas describen como un "descuento de valoración generacional". A finales de 2024, las small-caps estadounidenses se negociaban con un descuento aproximado del 40% en comparación con una cartera de acciones estadounidenses de gran y mediana capitalización, un marcado contraste con el descuento mediano histórico del 5% desde 1990. Sobre una base de precio a ganancias (P/E) a futuro, se ha observado que las small-caps se negocian con un descuento del 30% (14x para small-caps frente a 20x para large-caps), un escenario que históricamente ha precedido a períodos de fuerte rendimiento superior de las small-caps. Este contexto histórico, combinado con un panorama económico en mejora, sugiere una reevaluación fundamental por parte del mercado. Además, históricamente, las small caps han tendido a superar a las large caps en los años posteriores a una recesión. Por ejemplo, después de la burbuja de las puntocom a principios de la década de 2000, las small caps superaron a las large caps en un 42% durante tres años, y una tendencia similar siguió a la Crisis Financiera Global (GFC) de 2008, con las small caps superando en un 32% durante tres años. El reciente repunte del Russell 2000, que saltó casi un 10% desde finales de julio de 2025 —duplicando el avance del S&P 500— subraya esta tendencia. Comentario de expertos Carey Hall, estratega de renta variable y cuantitativo de BofA, señaló el 12 de septiembre de 2025 que "aunque las small caps ya no son históricamente baratas, siguen siendo el segmento de tamaño menos estirado y se negocian con un descuento histórico sustancial en comparación con las large caps, lo que sugiere un potencial de revaloración adicional". Este sentimiento se hace eco en Wall Street, con estrategas de Truist Wealth, UBS y RBC Capital Markets revisando sus perspectivas y pronosticando ganancias continuas para las acciones de pequeña capitalización. Michael Wilson de Morgan Stanley también mejoró la calificación de las small caps a neutral desde infraponderar a principios de septiembre de 2025, lo que indica un cambio en el sentimiento institucional. Abrdn proyecta una expectativa de retorno a 10 años del 11% para las acciones de pequeña capitalización, significativamente más alta que el 6,4% esperado para las large caps, lo que sugiere que incluso una modesta reasignación del 2% de otras acciones públicas a las small caps podría mejorar tanto las métricas de riesgo como las de rendimiento dentro de una cartera diversificada. Mirando hacia adelante: indicadores económicos y camino de la política Si bien el mercado ha reaccionado positivamente a la perspectiva de recortes de tasas, la Reserva Federal se enfrenta a un entorno de toma de decisiones complejo. Los próximos indicadores económicos, incluidos los informes de empleo de agosto y el Índice de Precios al Consumidor (IPC), serán cruciales para dar forma al camino de la política de la Fed. Los datos recientes presentan un panorama mixto: los precios al consumidor aumentaron un 2,9% interanual en agosto, con el IPC subyacente subiendo un 3,1%, lo que indica presiones inflacionarias persistentes. Simultáneamente, el mercado laboral muestra signos de enfriamiento, con las solicitudes de desempleo aumentando a su nivel más alto desde octubre de 2021. Esta confluencia de inflación persistente y un mercado laboral debilitado introduce complejidad en las deliberaciones de la Fed. Las presiones políticas y las divisiones internas dentro de la Fed, como lo demuestra el hecho de que algunos gobernadores no apoyaran las recientes votaciones de recorte de tasas, complican aún más las perspectivas. Las expectativas de los inversores de condiciones financieras más flexibles están impulsando actualmente los mercados de valores, pero el riesgo de volatilidad sigue siendo elevado si la inflación resulta más pegajosa de lo previsto o si el desempleo se acelera bruscamente, lo que podría conducir a una divergencia entre la trayectoria de política real de la Fed y los precios actuales del mercado.
Los ETF que cotizan en EE. UU. registraron su mayor entrada mensual de $119.3 mil millones en agosto, impulsados por un fuerte interés en los fondos de renta variable y renta fija y las expectativas de un recorte de tasas de la Fed, lo que los encamina a superar $1 billón por segundo año consecutivo. Las entradas de ETF de EE. UU. Alcanzan el Pico del Año en Agosto en Medio de la Anticipación de Recortes de Tasas Los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF) que cotizan en EE. UU. registraron su mayor entrada mensual de $119.3 mil millones en agosto, impulsados por un fuerte interés en los fondos de renta variable y renta fija y las expectativas de un recorte de tasas de la Reserva Federal. Esta significativa asignación de capital posiciona a los ETF para superar $1 billón en entradas anuales por segundo año consecutivo. El Evento en Detalle Las entradas de agosto, que superaron ligeramente los $115.9 mil millones de julio, elevaron el total acumulado del año a $792.6 mil millones. Esta sustancial acumulación subraya la sólida confianza de los inversores en varias clases de activos. Los ETF de renta variable de EE. UU. lideraron la carga, atrayendo $46.5 mil millones en nuevo capital, lo que se alinea con las acciones de EE. UU. que alcanzaron máximos históricos durante el mes. El Vanguard S&P 500 ETF (VOO) emergió como uno de los de mejor desempeño, atrayendo $9.2 mil millones en agosto, extendiendo sus ganancias acumuladas del año a 11.4%. El iShares Core S&P 500 ETF (IVV) también experimentó un interés significativo, con $7.9 mil millones en entradas. Los ETF de renta fija de EE. UU. le siguieron de cerca, atrayendo $40.2 mil millones. Los productos internacionales de renta variable y renta fija contribuyeron con $17 mil millones y $8.3 mil millones, respectivamente, destacando un apetito generalizado por las exposiciones a ETF. En el espacio de las alternativas, SPDR Gold Shares (GLD) obtuvo $2.6 mil millones mientras los precios del oro coqueteaban con máximos históricos cerca de $3,500. Simultáneamente, el iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) atrajo $3.4 mil millones, beneficiándose de que Ethereum alcanzara un nuevo máximo histórico por primera vez en cuatro años. Análisis de la Reacción del Mercado El marcado interés en los ETF de bonos fue impulsado en gran medida por las anticipaciones de un cambio de política monetaria acomodaticia. Tras las indicaciones del presidente de la Fed Jerome Powell sobre un posible recorte de tasas en septiembre, los bonos a corto plazo repuntaron y los diferenciales de grado de inversión se estrecharon a sus niveles más ajustados en 27 años. Solo el iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) capturó casi $3 mil millones en entradas, lo que refleja el posicionamiento de los inversores para capitalizar la posible apreciación de los precios de los bonos a medida que disminuyen las tasas de interés. Otros de los más destacados fueron el Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF (VCSH) y el iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV). La demanda de ETF de oro, como GLD, se vio reforzada por la demanda tradicional de refugio seguro. Los acontecimientos políticos, incluidos los informes de un intento de despido de la gobernadora de la Fed Lisa Cook, contribuyeron a este sentimiento, ya que los inversores buscaron refugio en medio de la incertidumbre percibida. Contexto Más Amplio e Implicaciones Las entradas récord de agosto subrayan una transformación fundamental en el panorama global de los ETF, con un total de activos que superó los £14.5 billones a principios de 2025. Este crecimiento se extiende más allá de los vehículos de inversión pasiva, ya que los ETF activos han cruzado un umbral de adopción fundamental, representando ahora el 27% de todos los ETF a nivel mundial y capturando casi £1.2 billones en activos, más del doble de su penetración en el mercado desde 2019. Esta tendencia señala una creciente preferencia por las estrategias de inversión impulsadas por la investigación. Las sustanciales entradas en los ETF de renta fija destacan un cambio estratégico en el sentimiento de los inversores, con un movimiento claro hacia el posicionamiento defensivo al tiempo que se buscan oportunidades de ingresos. El rendimiento del iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) indica una creciente aceptación general e interés institucional en las criptomonedas como vehículos de inversión legítimos, a pesar de cierta volatilidad observada a fines del tercer trimestre con salidas posteriores. Mirando hacia el futuro De cara al futuro, el impulso sostenido en las entradas de ETF sugiere una continua fortaleza del mercado y liquidez en todas las clases de activos. Las acciones futuras de la Reserva Federal con respecto a las tasas de interés seguirán siendo un determinante crítico para el rendimiento del mercado de bonos y, por extensión, para las valoraciones más amplias de las acciones. Los inversores continuarán monitoreando de cerca los informes económicos y las comunicaciones del banco central para refinar sus asignaciones estratégicas. El panorama evolutivo de los activos alternativos, particularmente en el espacio de los activos digitales, también requerirá una estrecha atención, ya que los flujos de ETF sirven cada vez más como un barómetro para el cambio de apetitos de riesgo y los temas de inversión emergentes.