Quay lại
Đặc điểm
Chiến lược giao dịch
Tài nguyên
© 2025 Edgen Được cung cấp bởi
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Leerink Partners đã hạ cấp **BioMarin Pharmaceutical Inc. (BMRN)** xuống mức Kháng thị trường từ Vượt trội và cắt giảm mục tiêu giá của công ty từ 82 USD xuống 60 USD. Quyết định này bắt nguồn từ những lo ngại ngày càng tăng về định giá của công ty và những thách thức cạnh tranh đáng kể. Động thái này không phải là một sự kiện riêng lẻ mà là sự phản ánh của những khó khăn rộng lớn hơn đang gây áp lực lên ngành dược phẩm. Các nhà lãnh đạo ngành, bao gồm **Novo Nordisk**, **Merck** và **Regeneron**, đang phải đối mặt với những thách thức tương tự, từ cạnh tranh gay gắt ở các thị trường tăng trưởng cao như thuốc điều trị béo phì đến việc sắp hết hạn bằng sáng chế và sự giám sát chặt chẽ hơn về giá từ các cơ quan quản lý và người chi trả. ## Chi tiết sự kiện Vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, ngân hàng đầu tư **Leerink Partners** đã điều chỉnh triển vọng của mình đối với **BioMarin**, một công ty nổi tiếng về tập trung vào các bệnh hiếm gặp. Xếp hạng của công ty đã được hạ xuống mức Kháng thị trường, cho thấy các nhà phân tích kỳ vọng cổ phiếu sẽ hoạt động phù hợp với thị trường chung. Điều chỉnh đáng kể hơn là việc giảm 26,8% mục tiêu giá 12 tháng từ 82 USD xuống 60 USD mỗi cổ phiếu. Leerink đã viện dẫn sự kết hợp giữa định giá căng thẳng và môi trường cạnh tranh khó khăn làm động lực chính cho việc điều chỉnh, báo hiệu một lập trường thận trọng hơn về triển vọng tăng trưởng ngắn hạn của công ty. ## Tác động thị trường: Một ngành chịu áp lực Các vấn đề được nêu bật trong việc hạ cấp **BioMarin** là triệu chứng của các áp lực hệ thống trên toàn ngành dược phẩm sinh học. Cạnh tranh đã tăng cường đến mức chưa từng có. Ví dụ, trong lĩnh vực bệnh chuyển hóa, **Novo Nordisk** đang đối mặt với sự xói mòn thị phần đối với các loại thuốc GLP-1 của mình, Ozempic và Wegovy, từ các đối thủ như **Eli Lilly** và một loạt các công ty công nghệ sinh học nhỏ hơn như **Structure Therapeutics** và **Viking Therapeutics**, tất cả đều đang phát triển các ứng cử viên thuốc điều trị béo phì dạng uống và tiêm mới. Đồng thời, mối đe dọa từ cạnh tranh sinh học tương tự đang hiện hữu đối với các loại thuốc bom tấn đã được thiết lập. Ví dụ, **Merck & Co.** đang phải đối mặt với rào cản bằng sáng chế của Hoa Kỳ vào năm 2028 đối với thuốc ung thư hàng đầu của mình, Keytruda. Để báo hiệu rõ ràng mối đe dọa trong tương lai này, **Formycon** và **Zydus Lifesciences** gần đây đã công bố quan hệ đối tác để phát triển một loại thuốc tương tự sinh học Keytruda. Áp lực này càng trở nên trầm trọng hơn bởi các cuộc đàm phán giá do chính phủ dẫn đầu, chẳng hạn như việc giảm giá 85% áp đặt đối với thuốc điều trị tiểu đường Janumet của **Merck** theo Đạo luật Giảm lạm phát của Hoa Kỳ, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến các mô hình doanh thu dài hạn. ## Bình luận của chuyên gia: Một Phố Wall chia rẽ Lưu ý thận trọng về **BioMarin** từ Leerink là một phần của tâm lý nhà phân tích rộng hơn và thường chia rẽ về ngành dược phẩm. Trong khi một số công ty đang hạ cấp, những công ty khác lại thấy giá trị. > **Argus Research** gần đây đã hạ cấp **Novo Nordisk** xuống mức Giữ, viện dẫn "sự xói mòn thị phần trong các loại thuốc GLP-1" và nhượng bộ giá. Zacks Investment Research đã lặp lại quan điểm tiêu cực này, gán cho công ty xếp hạng "Bán mạnh". > Ngược lại, các nhà phân tích khác vẫn lạc quan về một số tên tuổi được chọn. **Guggenheim** và **Goldman Sachs** đều đã nâng mục tiêu giá của họ đối với **Merck** lên 122 USD và 120 USD tương ứng, viện dẫn danh mục sản phẩm đa dạng của công ty với các tài sản như Winrevair cho tăng áp động mạch phổi. > **Regeneron (REGN)** cung cấp một trường hợp nghiên cứu khác. Sau một năm khó khăn được đánh dấu bằng các thất bại về quy định và sản xuất đối với thương hiệu Eylea của mình, các phê duyệt gần đây đã khiến **BMO Capital Markets** tuyên bố rằng "tiến bộ" đang được thực hiện để xoay chuyển tình thế, với kỳ vọng rằng cổ phiếu có thể tăng lên 850 USD. Tuy nhiên, Leerink lưu ý rằng các phê duyệt gần đây chỉ đơn thuần đặt Regeneron "vào vị thế tốt hơn", làm nổi bật bản chất mong manh của tâm lý thị trường. ## Bối cảnh rộng hơn và chiến lược kinh doanh Môi trường hiện tại đòi hỏi hành động chiến lược quyết đoán từ ban lãnh đạo dược phẩm. Chiến lược đang chuyển từ sự phụ thuộc vào một loại thuốc bom tấn duy nhất sang xây dựng một danh mục sản phẩm đa dạng. **Merck** đang tích cực thực hiện chiến lược này thông qua việc mua lại **Verona Pharma** trị giá 10 tỷ USD để có được thuốc điều trị COPD và danh mục vắc-xin và thuốc kháng thể liên hợp sâu rộng của mình. Tương tự, **Novo Nordisk** đã hoàn tất việc mua lại **Akero Therapeutics** trị giá 4,7 tỷ USD để gia nhập thị trường MASH (bệnh gan nhiễm mỡ), đa dạng hóa khỏi trọng tâm chính là bệnh tiểu đường và béo phì. Những giao dịch trị giá hàng tỷ đô la này nhấn mạnh một cuộc chạy đua trên toàn ngành để có được sự đổi mới bên ngoài và giảm thiểu rủi ro dòng doanh thu trong tương lai trước khi bằng sáng chế hết hạn và các cuộc tấn công cạnh tranh. Đối với các công ty như **BioMarin**, thông điệp từ thị trường rất rõ ràng: thể hiện một chiến lược tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ và có khả năng phòng thủ ngoài các sản phẩm hiện có giờ đây quan trọng hơn bao giờ hết.
## Tóm tắt điều hành **Novo Nordisk** (NVO) đang phải đối mặt với một cuộc tái định giá thị trường đáng kể, với cổ phiếu của hãng giảm mạnh khoảng 58,5% trong năm qua. Kiến trúc sư của hiện tượng thuốc GLP-1, từng được xem là nhà lãnh đạo không thể lay chuyển trên thị trường béo phì và tiểu đường, giờ đây đang chịu áp lực lớn. Sự kết hợp của tăng trưởng doanh số chậm lại, cạnh tranh gay gắt, áp lực về giá từ các nhà chi trả và nguy cơ hết hạn bằng sáng chế đã dẫn đến việc cổ phiếu của hãng bị giảm định giá mạnh. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 12,7, một sự tương phản rõ rệt so với mức trung bình 5 năm là 29,3. Điều này đã tạo ra một nghịch lý cho các nhà đầu tư: một biểu đồ cổ phiếu cho thấy các vấn đề nghiêm trọng so với các chỉ số định giá cho thấy một món hời tiềm năng. Công ty đang tích cực bảo vệ vị thế của mình thông qua các thương vụ mua lại chiến lược và đa dạng hóa danh mục sản phẩm, nhưng thị trường vẫn chia rẽ về việc liệu những động thái này có đủ để lấy lại quỹ đạo tăng trưởng trước đây hay không. ## Chi tiết sự kiện Tâm lý tiêu cực bao quanh **Novo Nordisk** được củng cố bằng một loạt các bản hạ cấp của nhà phân tích và các dự báo tài chính đáng lo ngại. **Argus Research** gần đây đã hạ cấp NVO từ Mua xuống Giữ, với lý do bằng chứng trực tiếp về "sự xói mòn thị phần trong các loại thuốc GLP-1", nhượng bộ về giá và kết quả thử nghiệm lâm sàng đáng thất vọng trong các lĩnh vực liên quan như bệnh Alzheimer. Điều này càng trầm trọng hơn bởi xếp hạng "Bán mạnh" (Xếp hạng #5) từ **Zacks**, vốn nhấn mạnh đà tăng trưởng doanh số chậm lại của **Wegovy** và **Ozempic** cũng như việc điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận năm 2025 và 2026. Các dự báo tài chính nhấn mạnh những lo ngại này. Sau nhiều năm tăng trưởng vượt bậc, doanh thu dự kiến sẽ tăng khiêm tốn 7,8% vào năm 2025, sau đó giảm mạnh xuống chỉ còn 1,9% vào năm 2026. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến sẽ đi ngang tương tự vào năm 2026. Những dự báo này phản ánh tác động thực tế của cạnh tranh và sự kết thúc của sự độc quyền hiệu quả của công ty. ## Phân tích cơ chế tài chính Để chống lại những mối đe dọa này, **Novo Nordisk** đang thực hiện một chiến lược tài chính đa chiều tập trung vào đa dạng hóa. Một động thái quan trọng là việc hoàn tất gần đây thương vụ mua lại **Akero Therapeutics** (AKRO). Giao dịch này bao gồm một khoản thanh toán tiền mặt trả trước **4,7 tỷ USD**, đại diện cho mức giá **54 USD mỗi cổ phiếu**. Nó cũng bao gồm một **quyền giá trị phụ thuộc (CVR)** bổ sung **6 USD mỗi cổ phiếu** (khoảng 0,5 tỷ USD), được thanh toán khi Akero’s ứng cử viên hàng đầu, **efruxifermin (EFX)**, được cơ quan quản lý Hoa Kỳ chấp thuận cho bệnh viêm gan nhiễm mỡ liên quan đến rối loạn chuyển hóa (MASH), một dạng bệnh gan nhiễm mỡ tiến triển. Thương vụ mua lại này không chỉ đơn thuần là một sự bổ sung vào danh mục sản phẩm; nó đại diện cho một sự thay đổi chiến lược sang các biến chứng tim mạch chuyển hóa, đa dạng hóa cơ sở doanh thu của Novo, tránh xa sự phụ thuộc nặng nề vào bằng sáng chế semaglutide, dự kiến sẽ hết hạn tại Hoa Kỳ vào năm 2032. Bằng cách mua lại một tài sản tiềm năng đứng đầu lớp trong MASH, Novo đang cố gắng xây dựng một rào cản mới trong một lĩnh vực điều trị có nhu cầu cao, có liên quan chặt chẽ. ## Ảnh hưởng thị trường rộng hơn Những thách thức mà **Novo Nordisk** phải đối mặt báo hiệu một sự thay đổi mô hình trong thị trường thuốc điều trị béo phì đầy lợi nhuận. Kỷ nguyên của một người chơi thống trị duy nhất đã kết thúc, được thay thế bằng một cảnh quan cạnh tranh cao. * **Sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh:** **Eli Lilly (LLY)** đã nổi lên như đối thủ đáng gờm nhất với danh mục các ứng cử viên uống và tiêm riêng như **orforglipron** và **retatrutide**. Các công ty công nghệ sinh học nhỏ hơn, bao gồm **Structure Therapeutics** và **Viking Therapeutics**, cũng đang thúc đẩy các ứng cử viên GLP-1 uống đầy hứa hẹn, đe dọa giành thị phần với các công thức có thể tiện lợi hơn. * **Mô hình thương mại mới:** Việc ra mắt các kênh giảm cân trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC), chẳng hạn như **Hims & Hers** cung cấp **Wegovy** ở Anh, cho thấy sự phân mảnh của mô hình phân phối và hoàn trả truyền thống. Điều này có thể dẫn đến áp lực giá hơn nữa đồng thời mở ra các nguồn doanh thu mới. * **Tăng cường hoạt động M&A:** Toàn bộ ngành dược phẩm đang phản ứng. **Pfizer (PFE)** gần đây đã hợp tác cho một ứng cử viên GLP-1, báo hiệu rằng các công ty lớn đang tích cực tìm kiếm tài sản để cạnh tranh trong không gian tim mạch chuyển hóa. Xu hướng này có khả năng tiếp tục, đẩy giá trị của các tài sản công nghệ sinh học đầy hứa hẹn lên cao. ## Bình luận của chuyên gia Cộng đồng phân tích chia rẽ sâu sắc, tạo ra hai câu chuyện riêng biệt cho **Novo Nordisk**. Phe giảm giá, bao gồm **Argus**, **Zacks** và **Jefferies**, tập trung vào môi trường cạnh tranh xấu đi và sự chậm lại về tài chính. Họ chỉ ra sự xói mòn quyền định giá và việc điều chỉnh giảm lợi nhuận là bằng chứng cho thấy công ty đang chuyển đổi từ một câu chuyện tăng trưởng sang một cổ phiếu giá trị trưởng thành đối mặt với những khó khăn đáng kể. Việc semaglutide không cho thấy lợi ích rõ ràng trong các thử nghiệm Alzheimer cũng được coi là một thất bại, hạn chế tiềm năng của phân tử này ngoài bệnh chuyển hóa. Ngược lại, phe tăng giá, bao gồm **Berenberg** và gần 60% các nhà phân tích, lập luận rằng việc bán tháo cổ phiếu là quá mức. Họ cho rằng ở mức P/E dự phóng khoảng 12,7, thị trường đang đánh giá quá thấp một công ty có một thương hiệu mạnh mẽ, tạo ra tiền mặt và một danh mục sản phẩm sâu rộng. Phe này coi thương vụ mua lại **Akero** và các ứng cử viên trong danh mục sản phẩm nội bộ như **CagriSema** và **amycretin** là bằng chứng mạnh mẽ cho một chiến lược dài hạn, bền vững sẽ duy trì tăng trưởng. Chẳng hạn, Berenberg duy trì **mục tiêu giá 62 USD**, ngụ ý tiềm năng tăng đáng kể so với mức hiện tại.