Công thức của giáo sư Yale đề xuất tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu

Edgen Stock·Feb 26 2026, 14:35

Chia sẻ đến

Chia sẻ đến

Sao chép liên kết

Tóm tắt chính

Một công thức phân bổ tài sản mới từ giáo sư tài chính James Choi của Đại học Yale đã thách thức lời khuyên đầu tư truyền thống bằng cách xem thu nhập tương lai của một cá nhân là một tài sản ổn định, giống trái phiếu, thường dẫn đến khuyến nghị tăng tỷ lệ tiếp xúc với cổ phiếu.

Thách thức quy ước: Mô hình này khác biệt so với các quy tắc như danh mục 60/40 bằng cách kết hợp thu nhập lao động trong tương lai, đề xuất phân bổ 100% cổ phiếu cho người 25 tuổi với thu nhập hàng năm 70.000 USD.
Động lực tuổi tác và tài sản: Công thức khuyến nghị phân bổ bảo thủ hơn khi nhà đầu tư lớn tuổi hơn hoặc tích lũy tài sản; tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu được đề xuất của một cặp vợ chồng 50 tuổi giảm từ 88% xuống 53% khi giá trị tài sản ròng có thể đầu tư của họ tăng gấp đôi từ 400.000 USD lên 800.000 USD.
Tập trung vào tiện ích: Khung này nhằm mục đích tối đa hóa "tiện ích" chi tiêu trọn đời, chứ không chỉ lợi nhuận, và mang lại mức mất tiện ích 0,06% so với danh mục đầu tư tối ưu, so với mức mất 2% đối với quy tắc "100 trừ tuổi".

Thu nhập tương lai biện minh cho việc phân bổ 100% cổ phiếu cho nhà đầu tư trẻ

Một công thức mới từ giáo sư tài chính James Choi của Đại học Yale đề xuất một sự thay đổi đáng kể trong phân bổ tài sản bằng cách xem thu nhập trọn đời trong tương lai là một loại trái phiếu lớn, ổn định. Cái nhìn sâu sắc cốt lõi này cho thấy các nhà đầu tư trẻ có thể hấp thụ nhiều rủi ro thị trường hơn vì "tài sản" chính của họ — hàng thập kỷ thu nhập tương lai — không tương quan mạnh mẽ với lợi nhuận thị trường chứng khoán.

Đối với một người 25 tuổi kiếm được 70.000 USD hàng năm với 25.000 USD để đầu tư, công thức khuyến nghị phân bổ 100% vào cổ phiếu. Điều này khác biệt rõ rệt so với quy tắc "100 trừ tuổi", vốn sẽ gợi ý 75% vào cổ phiếu, và phân bổ 91% của quỹ mục tiêu Vanguard 2065 điển hình. Như Choi lưu ý, "bạn vẫn còn 30 năm tiền lương sẽ đến với bạn, vì vậy bạn thực sự có thể hấp thụ khoản lỗ đó — không vấn đề gì."

Tỷ lệ phân bổ giảm xuống 53% khi tài sản hộ gia đình tăng gấp đôi

Mô hình điều chỉnh các khuyến nghị của mình một cách linh hoạt dựa trên tuổi của nhà đầu tư và tài sản tích lũy. Đối với một cặp vợ chồng 50 tuổi giả định với tổng thu nhập 160.000 USD và 400.000 USD tài sản có thể đầu tư, công thức đề xuất phân bổ 88% vào cổ phiếu. Điều này vẫn tích cực hơn so với 50% được khuyến nghị bởi quy tắc "100 trừ tuổi".

Tuy nhiên, nếu giá trị tài sản ròng có thể đầu tư của cùng cặp vợ chồng đó tăng gấp đôi lên 800.000 USD, tỷ lệ tiếp xúc với cổ phiếu được khuyến nghị của công thức sẽ giảm mạnh xuống 53%. Sự thay đổi này xảy ra vì rủi ro thị trường hiện ảnh hưởng đến một tỷ lệ lớn hơn nhiều trong tổng tài nguyên trọn đời của họ. "Nó sẽ bảo thủ hơn khi bạn đã tiết kiệm được nhiều tiền hơn," Choi giải thích, nhấn mạnh sự nhạy cảm của mô hình đối với tình hình tài chính của nhà đầu tư chứ không chỉ tuổi tác.

Mô hình mới vượt trội quy tắc "100 trừ tuổi" 33 lần về tiện ích

Mục tiêu của công thức không phải là tối đa hóa lợi nhuận thô mà là "tiện ích" mà nhà đầu tư thu được từ chi tiêu trọn đời. Nghiên cứu từ bài báo của Choi cho thấy đối với một người 22 tuổi, công thức chỉ dẫn đến mất 0,06% tiện ích so với một danh mục đầu tư hoàn hảo về mặt lý thuyết. So với đó, quy tắc truyền thống "100 trừ tuổi của bạn" mang lại 2% tiện ích ít hơn — một kết quả kém hơn 33 lần.

Mặc dù phức tạp, mô hình vẫn có những hạn chế. Nó dựa vào việc dự báo thu nhập tương lai và lợi nhuận thị trường, vốn vốn dĩ không chắc chắn. Hơn nữa, phiên bản hiện tại của nó không tính đến các tài sản và khoản nợ lớn như vốn chủ sở hữu nhà hoặc nợ thế chấp, các yếu tố cũng bị loại trừ khỏi nhiều hướng dẫn đầu tư thông thường.