Công thức của Giáo sư Yale ủng hộ phân bổ cổ phiếu cao hơn

Mô hình Yale mới định nghĩa lại rủi ro hưu trí

Một công thức phân bổ tài sản mới được phát triển bởi giáo sư James Choi của Yale đề xuất một sự khác biệt căn bản so với kế hoạch hưu trí truyền thống. Nghiên cứu này phản đối chiến lược "đường trượt" tiêu chuẩn, nơi các nhà đầu tư giảm dần mức độ tiếp xúc với cổ phiếu khi họ già đi. Thay vào đó, mô hình của Choi gợi ý rằng tỷ lệ phân bổ của một cá nhân vào các tài sản rủi ro như cổ phiếu nên duy trì tương đối ổn định trong suốt cuộc đời của họ. Cách tiếp cận này dựa trên một 'ngân sách rủi ro' tổng thể, xem xét toàn bộ vị thế kinh tế của nhà đầu tư, chứ không chỉ danh mục đầu tư tài chính của họ.

Khuôn khổ này thách thức niềm tin rộng rãi rằng khả năng chịu rủi ro tự động giảm theo tuổi tác. Bằng cách tính đến tất cả tài sản của một người, cả tài chính và phi tài chính, mô hình kết luận rằng quan niệm thông thường về việc bán cổ phiếu để mua trái phiếu ở độ tuổi 50 và 60 có thể không tối ưu cho việc tạo ra và bảo toàn tài sản.

Thu nhập tương lai đóng vai trò 'Trái phiếu' để biện minh cho nhiều cổ phiếu hơn

Cơ chế cốt lõi đằng sau công thức là khái niệm "vốn nhân lực"—tiềm năng thu nhập trong tương lai của một người—là một tài sản đáng kể, ổn định. Đối với một nhà đầu tư trẻ, dòng thu nhập tương lai này hoạt động rất giống với một khoản nắm giữ trái phiếu lớn, an toàn. Bởi vì 'trái phiếu' ngầm này chi phối toàn bộ hồ sơ kinh tế của họ, danh mục đầu tư tài chính của họ có thể gần như hoàn toàn được phân bổ vào cổ phiếu để đạt được một hồ sơ rủi ro tổng thể cân bằng. Điều này giải thích tại sao danh mục đầu tư của một người trẻ tuổi có thể được tập trung nhiều vào cổ phiếu.

Ngay cả đối với những cá nhân lớn tuổi, mô hình này vẫn tiếp tục biện minh cho tỷ lệ phân bổ cổ phiếu cao. Các tài sản như An sinh xã hội, lương hưu và niên kim cung cấp một mức thu nhập ổn định, giống như trái phiếu trong thời gian nghỉ hưu. Theo phân tích của Choi, sự ổn định này cung cấp vùng đệm cần thiết để cho phép một tỷ lệ lớn hơn trong quỹ tiết kiệm thanh khoản của nhà đầu tư vẫn nằm trong cổ phiếu, mang lại khả năng phòng ngừa lạm phát tốt hơn và tiềm năng tăng trưởng dài hạn lớn hơn.

Ý nghĩa thực tiễn cho việc xây dựng danh mục đầu tư

Áp dụng lý thuyết này sẽ dẫn đến các phân bổ danh mục đầu tư trông rất khác so với những gì nhiều cố vấn tài chính khuyến nghị. Ví dụ, quy tắc "100 trừ đi tuổi của bạn" đã tồn tại lâu đời sẽ gợi ý một người 65 tuổi chỉ nắm giữ 35% cổ phiếu. Tuy nhiên, mô hình của Choi có thể khuyến nghị một tỷ lệ cao hơn nhiều, có thể gần hơn với tỷ lệ của một người 30 tuổi, tùy thuộc vào thu nhập và các tài sản khác của họ.

Mô hình này cũng phân biệt dựa trên mức thu nhập, cho thấy rằng những người có thu nhập cao hơn, những người có xu hướng có vốn nhân lực ổn định hơn, có thể đủ khả năng chấp nhận nhiều rủi ro thị trường hơn trong danh mục đầu tư của họ. Mặc dù khuôn khổ này vẫn còn mang tính lý thuyết và việc áp dụng rộng rãi còn chưa chắc chắn, nó cung cấp cho các nhà đầu tư một góc nhìn mới hấp dẫn để đánh giá chiến lược tài chính dài hạn của họ và đặt câu hỏi về các giả định cũ về rủi ro.