XINHUA tìm kiếm IPO 1,32 tỷ CNY trong bối cảnh bị xem xét kỹ lưỡng về báo cáo nợ

Người sáng lập GCL-Tech thoái vốn 1,472 tỷ CNY trước IPO

Chỉ sáu tháng trước khi nộp đơn IPO, cổ đông lớn nhất và là người sáng lập của Jiangsu XINHUA Semiconductor Technology, GCL-Tech, đã bán toàn bộ cổ phần của mình với giá 1,472 tỷ CNY vào tháng 9 năm 2025. Việc bán này được thúc đẩy bởi áp lực tài chính nghiêm trọng đối với GCL-Tech, vốn đã báo lỗ ròng 4,75 tỷ CNY vào năm 2024 từ hoạt động kinh doanh quang điện chính của mình. GCL-Tech cũng phải đối mặt với nghĩa vụ sắp tới là mua lại cổ phiếu từ các nhà đầu tư do XINHUA trước đó đã không hoàn thành IPO trong thời gian đã thỏa thuận theo hợp đồng.

Mặc dù có sự thay đổi trong cổ đông lớn nhất, con đường niêm yết công khai của XINHUA vẫn rộng mở. Hơn một thập kỷ các vòng tài trợ đã làm giảm tỷ lệ sở hữu của GCL-Tech từ 50,98% xuống 24,55%, dẫn đến một cơ cấu công ty "không có người kiểm soát thực tế". Phân loại này cho phép công ty bỏ qua một yêu cầu pháp lý quan trọng rằng người kiểm soát thực tế của người nộp đơn IPO phải không thay đổi trong hai năm trước khi nộp đơn.

Bản cáo bạch làm nổi bật tỷ lệ nợ của công ty mẹ là 25,25%

Bản cáo bạch IPO của XINHUA đang bị xem xét kỹ lưỡng vì việc trình bày có chọn lọc về đòn bẩy tài chính. Tài liệu này nổi bật với tỷ lệ tài sản trên nợ của công ty mẹ, được báo cáo là giảm đều đặn xuống 25,25% vào cuối tháng 9 năm 2025. Công ty đã sử dụng chỉ số riêng của công ty mẹ này để lập luận rằng cấu trúc tài chính của mình đang cải thiện và phù hợp với các đối thủ trong ngành.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính hợp nhất của công ty, bao gồm các công ty con, cho thấy tỷ lệ nợ trên 40% – cao hơn gần 15 điểm phần trăm. Sự khác biệt chủ yếu là do khoản nợ đáng kể mà công ty con Nội Mông XINHUA nắm giữ, đã đảm bảo một khoản vay 10 tỷ CNY để xây dựng một cơ sở sản xuất mới. Bằng cách loại trừ khoản nợ của công ty con hoạt động chủ chốt này khỏi tỷ lệ chính, bản cáo bạch có thể không phản ánh đầy đủ rủi ro tài chính thực sự của doanh nghiệp hợp nhất, một điểm có khả năng thu hút sự chất vấn từ cơ quan quản lý.

IPO tài trợ mở rộng khi nhu cầu tấm wafer 12 inch tăng

IPO 1,32 tỷ CNY này nhằm mục đích củng cố vị thế thị trường thống trị của XINHUA bằng cách tài trợ cho các dự án bao gồm một cụm công nghiệp polysilicon cấp điện tử độ tinh khiết cao với công suất 10.000 tấn mỗi năm. XINHUA là một nhà cung cấp trong nước quan trọng ở Trung Quốc, chiếm hơn 50% thị phần polysilicon độ tinh khiết cao được sử dụng trong các mạch tích hợp vào năm 2024. Công suất hiện tại là 18.000 tấn mỗi năm của nó đã cạnh tranh với một số đối thủ quốc tế.

Việc mở rộng này trực tiếp nhắm mục tiêu vào nhu cầu ngày càng tăng đối với tấm wafer silicon 12 inch, vốn là vật liệu nền tảng cho các chất bán dẫn tiên tiến được sử dụng trong GPU, CPU và điện thoại thông minh. Kích thước wafer này chiếm hơn 75% thị trường toàn cầu vào năm 2024. Là một trong số ít các công ty Trung Quốc có khả năng sản xuất polysilicon với độ tinh khiết cần thiết cho tấm wafer 12 inch, XINHUA được định vị để nắm bắt sự tăng trưởng đáng kể từ việc mở rộng liên tục các nhà máy chế tạo wafer, đặc biệt là ở Trung Quốc.