Thương vụ sáp nhập Warner Bros. tạo ra chênh lệch 14% khi nợ và rủi ro pháp lý gia tăng

Chênh lệch hàng năm 25% của thương vụ báo hiệu sự hoài nghi cao từ thị trường

Cổ phiếu của Warner Bros. Discovery đã giảm xuống còn 27,14 USD, tạo ra khoảng cách đáng kể 14% so với mức giá chào mua tiền mặt 31 USD/cổ phiếu từ Paramount Skydance. Đối với các nhà đầu tư, chênh lệch kinh doanh chênh lệch giá này đại diện cho tỷ suất lợi nhuận tiềm năng hàng năm 25% nếu thương vụ sáp nhập hoàn tất đúng hạn vào cuối quý 3. Con số này cao hơn gấp đôi so với mức chênh lệch hàng năm điển hình 10% hoặc thấp hơn thường thấy ở các giao dịch được thị trường coi là an toàn, cho thấy sự nghi ngờ mạnh mẽ của nhà đầu tư về việc hoàn tất giao dịch. Ưu đãi này bao gồm "phí tích lũy" 25 xu mỗi quý nếu việc hoàn tất bị trì hoãn sau ngày 30 tháng 9, một sự an ủi nhỏ cho những rủi ro liên quan.

Thực thể sáp nhập đối mặt với núi nợ 80 tỷ USD

Yếu tố chính thúc đẩy sự lo lắng của thị trường là gánh nặng nợ khổng lồ mà thực thể kết hợp sẽ kế thừa. Paramount sẽ gánh khoản nợ gần 80 tỷ USD để hoàn tất thương vụ mua lại, một con số đã khiến các cơ quan xếp hạng tín dụng phải báo động. Fitch Ratings đã hạ cấp tín dụng của Paramount xuống BB+, tức là vùng "rác", trong khi S&P Global Ratings đặt công ty vào tình trạng "theo dõi tiêu cực". Đòn bẩy khổng lồ này sẽ đòi hỏi phải cắt giảm chi phí mạnh mẽ, với việc Paramount đã đặt mục tiêu "hợp lực" 6 tỷ USD, một động thái dự kiến sẽ gây ra làn sóng sa thải lớn và có thể kìm hãm đầu tư vào nội dung mới cần thiết để cạnh tranh với các đối thủ như Netflix.

Nội bộ bán tháo 213 triệu USD cổ phiếu khi sự giám sát của cơ quan quản lý gia tăng

Thêm vào sự không chắc chắn, các cá nhân nội bộ của Warner Bros. Discovery đã phát đi tín hiệu thiếu tự tin bằng cách bán một lượng lớn cổ phiếu. Chỉ riêng trong tháng 3, các giám đốc điều hành đã bán hơn 213 triệu USD giá trị cổ phiếu. CEO David Zaslav đã dẫn đầu đợt bán tháo, thanh lý 4 triệu cổ phiếu với giá 28,26 USD/cổ phiếu vào ngày 3 tháng 3. Hoạt động nội bộ này trùng hợp với sự phản đối bên ngoài ngày càng tăng. Liên đoàn Lao động Quốc tế Teamsters đã công khai kêu gọi Bộ Tư pháp chặn thương vụ, viện dẫn những lo ngại về mất việc làm và giảm cạnh tranh. Sự phản đối chính thức này từ một công đoàn lớn tạo thêm một trở ngại đáng kể cho con đường của thương vụ nhằm đảm bảo sự chấp thuận của cơ quan quản lý tại Mỹ và nước ngoài.