Lãi suất trung lập toàn cầu tăng 1 điểm phần trăm khi phí bảo hiểm an toàn trái phiếu giảm
Các nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang New York đã xác định một sự gia tăng đáng kể về mặt thống kê trong một điểm chuẩn lãi suất toàn cầu quan trọng, được thúc đẩy bởi sự suy giảm sức hấp dẫn của trái phiếu chính phủ. Theo một bài đăng blog gần đây, cái gọi là "lãi suất tự nhiên," hay r-star, đã tăng khoảng một điểm phần trăm ở Hoa Kỳ và các nền kinh tế tiên tiến khác kể từ năm 2019. r-star đại diện cho lãi suất ngắn hạn lý thuyết sẽ chiếm ưu thế khi nền kinh tế ở trạng thái toàn dụng lao động với lạm phát ổn định, đóng vai trò là kim chỉ nam quan trọng cho chính sách của ngân hàng trung ương.
Các nhà nghiên cứu cho rằng tới một nửa sự dịch chuyển lên này là do các nhà đầu tư ngày càng ít quan tâm đến trái phiếu chính phủ như một tài sản an toàn và thanh khoản chính. Điều này đánh dấu một sự đảo ngược rõ rệt so với xu hướng quan sát được từ năm 1990 đến 2019, khi sự ưa thích mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với sự an toàn đã liên tục đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ, và do đó cả lãi suất trung lập, xuống thấp hơn. Bằng chứng cho sự thay đổi hiện tại có thể được thấy trong sự thu hẹp của chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ, điều này cho thấy các nhà đầu tư hiện đang nhận thấy sự khác biệt rủi ro nhỏ hơn giữa nợ chính phủ và nợ doanh nghiệp.
Nợ công tăng vọt và AI định hình môi trường lãi suất mới
Sức hấp dẫn giảm sút của nợ có chủ quyền bắt nguồn từ một số yếu tố, với nguyên nhân chính là sự gia tăng đáng kể về mức nợ chính phủ trên khắp các nền kinh tế phát triển. Khi bảng cân đối kế toán công đã mở rộng, phí bảo hiểm an toàn được cảm nhận liên quan đến việc nắm giữ trái phiếu chính phủ đã bị xói mòn.
Ngoài nợ công, các nhà nghiên cứu của Fed chỉ ra các lực lượng dài hạn tiềm năng khác đang đẩy lãi suất lên cao hơn. Chúng bao gồm triển vọng tăng năng suất do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, các điều chỉnh kinh tế đối với thay đổi nhân khẩu học có thể làm tăng tỷ lệ nợ trên GDP, và kỳ vọng về chi tiêu quân sự lớn hơn. Tổng hợp lại, các yếu tố này cho thấy môi trường lãi suất thấp của kỷ nguyên sau năm 2008 có thể đã kết thúc. Một r-star cao hơn về mặt cấu trúc ngụ ý rằng các ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, có thể sẽ cần đặt lãi suất chính sách của họ ở mức cơ bản cao hơn để quản lý lạm phát hiệu quả, ảnh hưởng đến mọi thứ từ lãi suất thế chấp đến chi phí vay doanh nghiệp và định giá cổ phiếu.
Edgen Stock·Feb 25 2026, 23:40