Các công ty lớn ở Phố Wall đang điều chỉnh đáng kể dự báo S&P 500 lên cao hơn, được thúc đẩy bởi lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc và chu kỳ đầu tư trí tuệ nhân tạo leo thang, ngay cả khi những lo ngại về kinh tế vĩ mô như lạm phát và căng thẳng thị trường lao động vẫn tồn tại.

Khai mạc

Chứng khoán Mỹ đã cho thấy hiệu suất mạnh mẽ, với các chiến lược gia hàng đầu Phố Wall nâng mục tiêu S&P 500 của họ, được thúc đẩy bởi lợi nhuận doanh nghiệp kiên cường và chu kỳ đầu tư đang bùng nổ vào trí tuệ nhân tạo. Triển vọng lạc quan này vẫn chiếm ưu thế mặc dù những lo ngại tiềm ẩn liên quan đến lạm phát dai dẳng và thị trường lao động đang yếu đi vẫn tồn tại.

Chi tiết sự kiện

Các tổ chức tài chính hàng đầu đã đưa ra các sửa đổi đáng chú ý theo hướng tăng giá cho S&P 500. Deutsche Bank đã nâng dự báo cuối năm 2025 cho chỉ số này lên 7.000, tăng từ ước tính trước đó là 6.550. Điều chỉnh này sau khi lợi nhuận quý 2 vượt kỳ vọng và các tác động từ thuế quan có thể quản lý được, với ngân hàng dự báo Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 sẽ đạt 277 USD vào năm 2025 và 315 USD vào năm 2026.

Đồng thời, các chiến lược gia của Wells Fargo dự kiến S&P 500 sẽ đạt 6.650 vào cuối năm 2025 và mở rộng lên 7.200 vào cuối năm 2026. Dự báo của họ dự kiến EPS của S&P 500 sẽ tăng 11% so với cùng kỳ năm trước cho cả năm 2025 (270 USD) và 2026 (300 USD).

Một chất xúc tác đáng kể cho tâm lý thị trường này là hiệu suất đặc biệt của các công ty gắn liền với bối cảnh AI. Cổ phiếu Oracle (ORCL) đã tăng hơn 30% sau khi dự báo doanh thu đám mây do AI thúc đẩy đạt 144 tỷ USD vào năm tài chính 2030. Các nghĩa vụ hiệu suất còn lại của công ty, một chỉ số về doanh thu hợp đồng trong tương lai, đã tăng 359% so với cùng kỳ năm trước lên 455 tỷ USD, nhấn mạnh nhu cầu đáng kể đối với các dịch vụ cơ sở hạ tầng đám mây của hãng, đặc biệt là trong lĩnh vực AI.

Tính đến ngày 5 tháng 9 năm 2025, S&P 500 đã tăng 11.2% từ đầu năm đến nay, trong khi Nasdaq Composite đã tăng 12.9%. Ngành Công nghệ là động lực chính, ghi nhận mức tăng 14.0% từ đầu năm đến nay.

Phân tích phản ứng thị trường

Các sửa đổi tăng mục tiêu thị trường gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường tăng giá được củng cố bởi sự lạc quan xung quanh trí tuệ nhân tạo. Chu kỳ đầu tư AI đang chứng tỏ là một động cơ mạnh mẽ cho thị trường chứng khoán, thúc đẩy các chiến lược gia có cái nhìn "lạc quan" về nền kinh tế Hoa Kỳ. Chi tiêu vốn đáng kể vào AI được coi là một động lực chính, với một số người vẽ ra sự song song với tác động biến đổi của chu kỳ internet.

Tuy nhiên, sự lạc quan này bị hạn chế bởi các chỉ số kinh tế vĩ mô đang phát triển. Lạm phát đã tăng lên 2.9% vào tháng 8, tăng từ 2.7% vào tháng trước. Hơn nữa, dữ liệu lao động liên bang mới cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng lên, đạt 263.000 cho tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Sự gia tăng các đơn xin trợ cấp thất nghiệp này, tăng 27.000 so với tuần trước, báo hiệu một sự hạ nhiệt tiềm năng trong thị trường việc làm, một sự phát triển có thể ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

"Dữ liệu yêu cầu thất nghiệp mới nhất, cùng với các chỉ số thị trường lao động gần đây khác, cho thấy dấu hiệu của một thị trường việc làm dễ bị tổn thương hơn và sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất tại cuộc họp vào tuần tới," Nancy Vanden Houten, nhà kinh tế học hàng đầu về Hoa Kỳ tại Oxford Economics, nhận định.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Cuộc biểu tình thị trường hiện tại, phần lớn được cho là do AI, đã đẩy định giá của các công ty chủ chốt lên mức cao, gợi nhớ đến bong bóng dot-com cuối những năm 1990. Các công ty như NVIDIA, nắm giữ ước tính 70-95% thị phần trong các GPU thiết yếu cho AI, đã chứng kiến cổ phiếu của họ tăng gần 65% từ đầu năm đến nay, đẩy vốn hóa thị trường của họ lên gần 4 nghìn tỷ USD. Vốn hóa thị trường của Microsoft đã vượt 4.1 nghìn tỷ USD, giao dịch ở mức hơn 35 lần thu nhập dự phóng, một bội số được quan sát lần cuối trong giai đoạn đó. Tương tự, ASML đã tăng 48% vào năm 2025, và Công ty Sản xuất Bán dẫn Đài Loan (TSMC) hiện giao dịch ở mức 32 lần thu nhập dự phóng.

Những định giá phi thường như vậy, mặc dù phản ánh tăng trưởng đáng kể, nhưng cần phải được xem xét kỹ lưỡng. Thị trường đang định giá một tương lai gần như hoàn hảo cho các nhà lãnh đạo AI này, với doanh thu trung tâm dữ liệu của NVIDIA tăng 142% và doanh số Azure AI của Microsoft chạy ở mức 140 tỷ USD hàng năm.

Kỳ vọng về chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn cũng góp phần vào môi trường tăng giá này. Các nhà đầu tư dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất trước cuối năm, với Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất hai lần vào năm 2025. Dòng tiền này có xu hướng thúc đẩy khẩu vị rủi ro và nén tỷ lệ chiết khấu, đẩy định giá cổ phiếu tăng trưởng lên cao hơn nữa.

Nhìn về phía trước

Tính bền vững của cuộc biểu tình thị trường do AI thúc đẩy phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng. Tăng trưởng AI mạnh mẽ liên tục và cách Cục Dự trữ Liên bang điều hướng lạm phát và lãi suất sẽ là tối quan trọng. Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 16-17 tháng 9 đang được chờ đợi một cách háo hức, với kỳ vọng thị trường mạnh mẽ về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử chỉ ra rằng những bất ngờ diều hâu từ ngân hàng trung ương có thể gây ra biến động thị trường đáng kể, với mức giảm trung bình khoảng 5% sau các sự kiện như vậy. Một kịch bản trong đó Fed duy trì lãi suất hiện tại hoặc áp dụng lập trường diều hâu hơn có thể dẫn đến một sự điều chỉnh thị trường gần mức giảm 8% được quan sát vào tháng 9 năm 2022.

Các nhà đầu tư đối mặt với một số rủi ro có thể làm chệch hướng đà hiện tại. Những điều này bao gồm khả năng nén biên lợi nhuận khi định giá vẫn ở mức cực đoan, kết quả kinh doanh đáng thất vọng, các rào cản pháp lý như Đạo luật AI của Liên minh Châu Âu có hiệu lực, và các hành động chống độc quyền tiềm năng. Thuế quan áp đặt lên các đầu vào công nghệ Trung Quốc quan trọng cũng có thể làm tăng chi phí trong chuỗi cung ứng bán dẫn. Bất kỳ sự gia tăng lạm phát không mong muốn nào hoặc một sự thay đổi diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang có thể dẫn đến việc định giá lại tài sản nhanh chóng.

Để điều hướng bối cảnh đang phát triển này, các chiến lược gia khuyên các nhà đầu tư nên:

  • Đa dạng hóa: Giảm sự tập trung quá mức vào các cổ phiếu công nghệ lớn của Hoa Kỳ bằng cách mở rộng tiếp xúc trên các khu vực địa lý và ngành.
  • Kiểm tra căng thẳng: Mô hình hóa các kịch bản trong đó tỷ lệ chiết khấu tăng hoặc tăng trưởng doanh thu AI giảm tốc để đánh giá khả năng phục hồi của danh mục đầu tư.
  • Duy trì tính thanh khoản: Chuẩn bị cho những thay đổi tiềm năng, vì sự lãnh đạo trong lĩnh vực AI có thể không duy trì tập trung vào các mục yêu thích hiện tại vô thời hạn.