Walgreens Boots Alliance hoàn tất tư nhân hóa, rời bỏ thị trường công khai

Walgreens Boots Alliance chuyển sang sở hữu tư nhân sau khi Sycamore Partners mua lại

Người khổng lồ bán lẻ dược phẩm Hoa Kỳ Walgreens Boots Alliance (WBA) đã chính thức hoàn tất việc chuyển đổi sang sở hữu tư nhân vào ngày 28 tháng 8 năm 2025, sau khi được Sycamore Partners mua lại. Động thái chiến lược này đã dẫn đến việc hủy đăng ký cổ phiếu phổ thông của công ty với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đánh dấu sự kết thúc nhiệm kỳ của nó với tư cách là một thực thể niêm yết công khai.

Chi tiết sự kiện

Thương vụ mua lại, trị giá khoảng 10 tỷ đô la vốn chủ sở hữu, đã chứng kiến các cổ đông cũ của WBA nhận được 11,45 đô la mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt. Ngoài ra, các cổ đông còn được cấp một quyền không thể chuyển nhượng, cho phép họ nhận thêm tối đa 3,00 đô la mỗi cổ phiếu từ việc kiếm tiền trong tương lai từ tài sản của VillageMD. Việc hủy đăng ký, được thực hiện thông qua việc nộp Mẫu 15 theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, chính thức loại bỏ nghĩa vụ báo cáo công khai của WBA. Ngay sau khi mua lại, Sycamore Partners đã tái cơ cấu WBA cũ thành năm công ty hoạt động độc lập: Walgreens, The Boots Group, Shields Health Solutions, CareCentrix và VillageMD. Việc phân quyền này nhằm mục đích cho phép mỗi đơn vị tập trung vào các hoạt động cốt lõi và tăng trưởng chiến lược của mình.

Phân tích phản ứng thị trường

Đối với các nhà đầu tư công khai trước đây, những tác động tức thì của việc tư nhân hóa này bao gồm việc giảm đáng kể tính minh bạch và thanh khoản. Nếu không có các yêu cầu báo cáo công khai, dữ liệu tài chính và hoạt động chi tiết cho thực thể WBA hợp nhất hoặc các thành phần độc lập mới của nó sẽ không còn được tiết lộ thường xuyên. Điều này cũng có nghĩa là cổ phiếu phổ thông của WBA (WBA) đã ngừng giao dịch và không còn được niêm yết trên Nasdaq. Tuy nhiên, việc chuyển sang sở hữu tư nhân mang lại cho các thực thể mới thành lập sự linh hoạt đáng kể trong hoạt động. Nó loại bỏ áp lực của các báo cáo thu nhập hàng quý và sự tập trung ngắn hạn thường liên quan đến thị trường công khai, cho phép ban quản lý ưu tiên các sáng kiến chiến lược dài hạn như tối ưu hóa diện tích cửa hàng và chuyển đổi kỹ thuật số.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Việc tư nhân hóa này diễn ra sau một thời kỳ thách thức tài chính đáng chú ý đối với Walgreens Boots Alliance. Công ty đã báo cáo doanh thu cả năm tài chính 2024 là 147,7 tỷ đô la, nhưng đồng thời tích lũy 8,6 triệu đô la lỗ, tăng đáng kể 180% so với năm 2023. Phân khúc chăm sóc sức khỏe, đặc biệt là việc mua lại VillageMD, vốn tiêu tốn gần 9 tỷ đô la vào năm 2022, đã gây ra một gánh nặng đáng kể cho hiệu suất, đóng góp 6 tỷ đô la lỗ trong quý 2 năm 2024. Sycamore Partners đặt mục tiêu tận dụng quyền sở hữu tư nhân để đẩy nhanh một chiến lược xoay chuyển toàn diện, bao gồm cả việc khám phá các lựa chọn cho tương lai của VillageMD. Mặc dù giảm chi phí tuân thủ và linh hoạt chiến lược là những lợi ích tiềm năng, động thái này vẫn tiềm ẩn rủi ro. Việc hủy đăng ký Neiman Marcus vào năm 2019, cũng là một động thái được quỹ đầu tư tư nhân hậu thuẫn, ban đầu đã cải thiện hồ sơ tín dụng của nó nhưng sau đó đã lên đến đỉnh điểm là việc nộp đơn phá sản theo Chương 11 trong bối cảnh những khó khăn rộng lớn hơn của ngành bán lẻ, đóng vai trò là một tiền lệ cảnh báo.

Bình luận của chuyên gia

Stefan Kaluzny, Giám đốc điều hành của Sycamore Partners, đã trình bày tầm nhìn chiến lược của công ty: '> Walgreens Boots Alliance, Inc., các công ty của nó và các thành viên nhóm tận tâm của nó đóng một vai trò thiết yếu trong các cộng đồng mà họ phục vụ trên khắp thế giới. Chúng tôi mong muốn hợp tác với các đội ngũ quản lý tại mỗi công ty... Với tư cách là các công ty độc lập dưới quyền sở hữu tư nhân, họ sẽ xây dựng dựa trên những di sản đáng tự hào của mình để nâng cao trải nghiệm khách hàng.' Mike Motz, Giám đốc điều hành mới được bổ nhiệm của Walgreens, cũng đồng tình với quan điểm này về con đường phía trước: '> Hôm nay đánh dấu một chương mới thú vị và một bước ngoặt cho Walgreens. Với tư cách là một tổ chức tư nhân, cùng với các thành viên nhóm tận tâm của chúng tôi, chúng tôi đang tập trung trở lại vào nền tảng dược phẩm và bán lẻ cốt lõi của mình, các cửa hàng của chúng tôi và trải nghiệm khách hàng của chúng tôi—dựa trên những tiến bộ đã đạt được.'

Hướng tới tương lai

Thành công lâu dài của chiến lược tư nhân hóa này sẽ phụ thuộc phần lớn vào khả năng của Sycamore Partners trong việc tối ưu hóa hiệu quả các thực thể độc lập mới. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm hiệu quả của các nỗ lực tái cơ cấu hoạt động trên các doanh nghiệp khác nhau, sự xoay chuyển thành công của danh mục đầu tư VillageMD, và cách mỗi công ty điều hướng bối cảnh cạnh tranh và thách thức quy định đang phát triển trong lĩnh vực dược phẩm bán lẻ và chăm sóc sức khỏe rộng lớn hơn. Mặc dù dữ liệu thị trường công khai trực tiếp cho WBA không còn khả dụng, các nhà quan sát trong ngành sẽ dựa vào các chỉ số gián tiếp và thông tin liên lạc trong tương lai từ Sycamore Partners để có được cái nhìn sâu sắc về hiệu quả tài chính và định hướng chiến lược của các công ty hiện đã tư nhân hóa này.

nguồn:

[1] Việc Walgreens Boots Alliance (WBA) hủy đăng ký SEC có nên thúc đẩy sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư không?[2] Ý nghĩa chiến lược của việc Walgreens Boots Alliance hủy đăng ký SEC đối với giá trị cổ đông và tái cấu trúc hoạt động - AInvest[3] Sycamore Partners hoàn tất việc mua lại Walgreens Boots Alliance

Related News

Sep 20 2025, 20:26

Cổ phiếu SoFi Technologies tăng sau khi Mizuho điều chỉnh mục tiêu giá

Phản ứng của thị trường trước nâng cấp của Mizuho Cổ phiếu của công ty dịch vụ tài chính số SoFi Technologies (SOFI) đã tăng sau khi Mizuho Securities nâng cấp xếp hạng phân tích. Cổ phiếu ban đầu tăng 2,8% trong giao dịch đầu ngày, cuối cùng đóng cửa cao hơn 4% so với mức đóng cửa trước đó và thiết lập mức cao mới trong 52 tuần. Động thái tăng này được xúc tác bởi quyết định của Mizuho nâng mục tiêu giá của SoFi từ 26,00 đô la lên 31,00 đô la, đồng thời tái khẳng định xếp hạng 'Vượt trội' vào ngày 18 tháng 9 năm 2025. Tâm lý tích cực này càng được nhấn mạnh bởi sự gia tăng đáng kể trong hoạt động giao dịch, với khối lượng tăng vọt 16% so với mức trung bình. Phản ứng tức thì của thị trường phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng tăng giá của Mizuho, vốn coi SoFi có vị thế tốt để hưởng lợi từ khả năng giảm lãi suất. Mặc dù có một chút hạ nhiệt so với đỉnh trong ngày, hiệu suất tổng thể của cổ phiếu cho thấy sự xác nhận mạnh mẽ đối với đánh giá cập nhật của ngân hàng đầu tư. Quỹ đạo tài chính và Sức mạnh hoạt động của SoFi SoFi đã thể hiện hiệu quả tài chính mạnh mẽ, được nhấn mạnh bởi hướng dẫn cập nhật gần đây cho cả năm 2025. Công ty hiện dự kiến doanh thu ròng điều chỉnh sẽ đạt khoảng 3,375 tỷ đô la, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, EBITDA điều chỉnh dự kiến khoảng 960 triệu đô la, cho thấy biên lợi nhuận 28%. Triển vọng cải thiện này theo sau hiệu suất mạnh mẽ trong quý 2 năm 2025, nơi SoFi báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0,08 đô la, vượt quá mức dự báo 0,06 đô la, và doanh thu 858 triệu đô la so với mức dự kiến 804,23 triệu đô la. Công ty đã đạt lợi nhuận theo GAAP vào năm 2024, đánh dấu một cột mốc quan trọng. Nhìn xa hơn, ban quản lý dự kiến EPS trong khoảng 0,55 đô la đến 0,80 đô la cho năm 2026, nhấn mạnh sự tăng trưởng lợi nhuận bền vững. Sức mạnh hoạt động của SoFi cũng thể hiện rõ trong việc mở rộng thành viên, với hơn 3 triệu thành viên mới dự kiến sẽ được thêm vào năm 2025, đại diện cho mức tăng trưởng 30% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ riêng trong quý 1 năm 2025, SoFi đã báo cáo 800.000 thành viên mới, nâng tổng số thành viên lên 10,9 triệu. Định vị chiến lược và Triển vọng thị trường Trọng tâm chiến lược của SoFi vào phương pháp 'một cửa' toàn diện đối với các dịch vụ tài chính tiếp tục thúc đẩy vị thế thị trường của nó. Công ty đã tích cực mở rộng các dịch vụ sản phẩm của mình, bao gồm các bổ sung gần đây như đầu tư thị trường tư nhân và dịch vụ tiền điện tử, dự kiến sẽ tạo ra các luồng doanh thu phí mới. Sự đa dạng hóa này, cùng với hiệu quả tài chính cơ bản mạnh mẽ, góp phần tạo nên tâm lý tích cực của nhà đầu tư xung quanh cổ phiếu. Bất chấp những phát triển tích cực, thị trường thừa nhận sự biến động vốn có liên quan đến cổ phiếu SoFi. Cổ phiếu đã trải qua 39 lần biến động lớn hơn 5% trong năm qua, báo hiệu rằng mặc dù tin tức mạnh mẽ có thể thúc đẩy lợi nhuận đáng kể, nhưng việc chốt lời và động lực thị trường rộng lớn hơn có thể dẫn đến các điều chỉnh nhanh chóng. Các nhà phân tích tại Mizuho lưu ý rằng các công ty trong lĩnh vực xử lý ngân hàng, cho vay và sàn giao dịch tài chính thường hưởng lợi từ việc giảm chi phí vay, đặt SoFi vào vị thế thuận lợi nếu lãi suất bắt đầu giảm. Các cân nhắc trong tương lai và Quản lý biến động Trong tương lai, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ việc SoFi tiếp tục thực hiện theo hướng dẫn nâng cao của mình và khả năng duy trì tăng trưởng trong một bối cảnh fintech cạnh tranh. Thành công của các đổi mới sản phẩm mới hơn và sự chấp nhận của thị trường sẽ rất quan trọng. Các yếu tố kinh tế vĩ mô, đặc biệt là biến động lãi suất, cũng sẽ vẫn là yếu tố quyết định quan trọng đối với hành vi tiêu dùng và nhu cầu vay, ảnh hưởng đến các hoạt động kinh doanh cho vay cốt lõi của SoFi. CEO Anthony Noto bày tỏ sự lạc quan về quỹ đạo của công ty, phát biểu: > "Chúng tôi chỉ mới bắt đầu khám phá bề mặt của những cơ hội tăng trưởng to lớn." Trong khi sự tự tin hiện tại của các nhà phân tích và hiệu quả tài chính mạnh mẽ cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa, sự biến động lịch sử của cổ phiếu SoFi đòi hỏi sự cân nhắc kỹ lưỡng từ các nhà đầu tư, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đánh giá liên tục cả các nguyên tắc cơ bản của công ty và điều kiện thị trường rộng lớn hơn.

Sep 20 2025, 20:23

Pagaya Technologies Ltd. báo cáo tăng trưởng mạnh mẽ và lợi nhuận, thu hút đầu tư tổ chức

Pagaya Technologies Ltd. Duy trì Tăng trưởng Giữa Cột Mốc Lợi Nhuận Pagaya Technologies Ltd. (PGY), một nền tảng công nghệ tài chính dựa trên AI, đã thể hiện hiệu suất tài chính mạnh mẽ, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp đạt lợi nhuận GAAP. Thành tựu này, cùng với tăng trưởng doanh thu đáng kể và đầu tư tổ chức ngày càng tăng, nhấn mạnh một mô hình kinh doanh đang trưởng thành trong ngành dịch vụ tín dụng. Tính đến ngày 12 tháng 9, cổ phiếu PGY đang giao dịch quanh mức 39.66 đô la, phản ánh mức tăng giá khoảng 250% kể từ các phân tích trước đó. Hiệu suất Tài chính và Chi tiết Hoạt động Trong quý hai năm 2025, Pagaya đã báo cáo thu nhập ròng GAAP là 17 triệu đô la, một sự cải thiện đáng kể so với khoản lỗ 74.8 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái. Tổng doanh thu và thu nhập khác đã tăng lên 326 triệu đô la, đại diện cho mức tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích. Công ty đã tạo ra 110 triệu đô la dòng tiền tự do và tự hào có 297 triệu đô la nợ dài hạn có thể quản lý được. Khối lượng mạng lưới, đại diện cho tổng số khoản vay được thực hiện thông qua nền tảng của Pagaya, đã tăng 14% so với cùng kỳ năm trước, lên 2.6 tỷ đô la trong quý 2 năm 2025. EBITDA điều chỉnh đã tăng 72% so với cùng kỳ năm trước, lên 86 triệu đô la, đạt biên độ 26%, trong khi chi phí chung và hành chính giảm 37% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy hiệu quả hoạt động được nâng cao. Doanh thu phí trừ chi phí sản xuất (FRLPC) đạt 126 triệu đô la, tương đương biên độ 4.8% trên khối lượng mạng lưới, tăng từ khoảng 3.8–4.2% một năm trước, báo hiệu kinh tế được cải thiện với các đối tác tài trợ của mình. Phản ứng Thị trường và Thông tin Phân tích Phản ứng tích cực của thị trường đối với hiệu suất của Pagaya phần lớn được cho là do sự xác nhận của mô hình bảo lãnh phát hành dựa trên AI và việc thực hiện hoạt động chiến lược của công ty. Nền tảng của công ty cung cấp phân tích "xem xét thứ hai" cho các đơn xin vay bị từ chối, sử dụng các mô hình học máy để đánh giá khả năng hoàn trả với các bộ dữ liệu đa dạng ngoài điểm FICO truyền thống. Mô hình này cho phép Pagaya tích hợp với 31 đối tác, bao gồm các ngân hàng thương mại lớn của Hoa Kỳ, SoFi và Klarna, và sau đó gộp các khoản vay được phê duyệt vào chứng khoán hóa tài sản cho một mạng lưới 145 nhà đầu tư tổ chức, giảm thiểu hiệu quả rủi ro tín dụng trực tiếp. Việc mua hàng mạnh mẽ của tổ chức từ các công ty như BlackRock, Vanguard và Citadel tiếp tục làm nổi bật niềm tin của nhà đầu tư vào quỹ đạo tăng trưởng của Pagaya và vị trí của nó trong bối cảnh FinTech. Bối cảnh Rộng hơn và Ý nghĩa Ngành Thành công của Pagaya phản ánh một xu hướng rộng hơn về tích hợp AI trong các dịch vụ tài chính, đặc biệt là trong việc giải quyết các thị trường tín dụng không được phục vụ đầy đủ. Việc công ty mở rộng sang các lĩnh vực mới, với các khoản vay ô tô và điểm bán hàng (POS) hiện chiếm 30% các khoản vay mới được cấp—tăng từ 9% một năm trước—cho thấy một nỗ lực chiến lược để đa dạng hóa và chiếm một phần lớn hơn của thị trường. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi các cam kết gần đây khoảng 5 tỷ đô la tài trợ dòng tiền mới từ các nhà đầu tư tổ chức. Mặc dù pha loãng cổ đông đã là một mối quan tâm trong quá khứ, tốc độ của nó đã được báo cáo là chậm lại, và các yếu tố cơ bản hiện tại được xem là hợp lý hóa định giá hiện tại. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của công ty là 13.46 theo Yahoo Finance. Các đối thủ cạnh tranh như Upstart Holdings cũng hoạt động trong không gian này, với Upstart được báo cáo là có nhiều đối tác cho vay hơn, mặc dù có ít nhà đầu tư tổ chức hơn. Nhìn về phía trước Pagaya đã nâng dự báo cả năm 2025 của mình, hiện kỳ vọng doanh thu từ 1.25 tỷ đô la đến 1.325 tỷ đô la (tăng từ dự báo trước đó là 1.175 tỷ đô la–1.3 tỷ đô la) và thu nhập ròng GAAP từ 55 triệu đô la đến 75 triệu đô la. Công ty cũng dự kiến doanh thu quý 3 từ 330 triệu đô la–350 triệu đô la và thu nhập ròng từ 10 triệu đô la–20 triệu đô la. Ban quản lý dự đoán sẽ đạt 25 tỷ đô la khối lượng mạng lưới hàng năm trong vòng 3-5 năm. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm sự giám sát quy định tiềm năng liên quan đến sự công bằng và minh bạch trong cho vay dựa trên AI, tốc độ pha loãng cổ đông đang diễn ra, và động lực cạnh tranh trong lĩnh vực dịch vụ tín dụng AI đang phát triển nhanh chóng. Tuy nhiên, với 42% người tiêu dùng Hoa Kỳ không được phục vụ đầy đủ bởi các phương pháp chấm điểm tín dụng truyền thống và Pagaya đang đàm phán với 80% trong số 25 ngân hàng hàng đầu của Hoa Kỳ, lộ trình tăng trưởng của công ty dường như rất đáng kể.

Sep 20 2025, 20:12

Ngành khai thác Bitcoin chứng kiến xu hướng phân kỳ giữa sự chuyển dịch AI và sự giám sát mô hình kho bạc

Cổ phiếu khai thác Bitcoin cho thấy hiệu suất mạnh mẽ giữa sự phân kỳ ngành Tháng 9 năm 2025 được chứng minh là một giai đoạn phân kỳ đáng kể trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, với một số công ty chủ chốt thể hiện hiệu suất cổ phiếu đặc biệt trong khi một công ty nổi bật khác trải qua sự sụt giảm nhanh chóng. Các công ty khai thác lớn đã ghi nhận mức tăng đáng kể, phần lớn nhờ vào các bước chuyển đổi chiến lược sang trí tuệ nhân tạo (AI) và các dịch vụ trung tâm dữ liệu điện toán hiệu suất cao (HPC), cùng với những yếu tố vĩ mô thuận lợi hơn. Sự tăng vọt này xảy ra ngay cả khi bản thân Bitcoin đã giảm hơn 3% trong cùng kỳ. Các yếu tố thúc đẩy chính: Sự chuyển dịch AI và các yếu tố vĩ mô thuận lợi Hiệu suất mạnh mẽ của nhiều cổ phiếu khai thác Bitcoin có thể được quy cho sự thay đổi chiến lược của các công ty này hướng tới các dịch vụ trung tâm dữ liệu AI và HPC. Sự đa dạng hóa này được coi là một cách để giảm thiểu rủi ro liên quan đến độ khó khai thác Bitcoin ngày càng tăng và phí giao dịch giảm. Ví dụ, Iris Energy (IREN) đã nổi lên như một công ty dẫn đầu trong quá trình chuyển đổi này, đạt được mức lợi nhuận 268% từ đầu năm đến nay và 368% trong 12 tháng qua. Công ty đã trở thành đối tác ưu tiên của Nvidia, triển khai hơn 60.000 GPU Nvidia Blackwell và hơn 19.000 GB300 trong các trung tâm dữ liệu của mình. Các nhà phân tích tại Canaccord gần đây đã nâng mục tiêu giá của IREN từ 37 đô la lên 42 đô la, với lý do cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu đang mở rộng của công ty. Iris Energy dự kiến doanh nghiệp AI Cloud của mình sẽ tạo ra doanh thu hàng năm từ 200–250 triệu đô la vào tháng 12 năm 2025, tăng đáng kể so với con số 16 triệu đô la hiện tại. Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) cũng cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ, với cổ phiếu của công ty tăng khoảng 40% trong tháng 9 và đạt mức cao mới trong 52 tuần là 12,66 đô la. Chiến lược đa dạng hóa AI của công ty đã góp phần mang lại lợi nhuận 313% trong sáu tháng. Compass Point đã bắt đầu đưa tin với xếp hạng "Mua" và mục tiêu giá 8 đô la, trong khi Canaccord Genuity đã nâng mục tiêu của mình từ 9 đô la lên 13 đô la, nhấn mạnh hiệu quả hoạt động và chi phí điện thấp của Cipher Mining tại cơ sở Barber Lake của họ. Công ty đã báo cáo lợi nhuận ròng bất ngờ là 0,08 đô la mỗi cổ phiếu trong quý 2, mặc dù doanh thu không đạt được ước tính đồng thuận. Bitfarms (NASDAQ: BITF) dẫn đầu sự tăng vọt trong số một số công ty cùng ngành, ghi nhận mức tăng 132% từ giá mở cửa hàng tháng là 1,34 đô la lên 3,18 đô la trong tháng 9. Vốn hóa thị trường của công ty tăng lên khoảng 1,769 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 94% so với cuối năm 2024. Cổ phiếu của công ty đạt mức cao nhất trong một năm là 3,20 đô la vào ngày 18 tháng 9, sau mười ngày tăng liên tiếp. Bitfarms cũng báo cáo đã bán 1.052 BTC vào tháng 8 năm 2025, cho thấy mức độ tài sản lưu động đáng kể. Yếu tố tiếp theo củng cố tâm lý tích cực của ngành là việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản dự kiến vào khoảng ngày 17 tháng 9 năm 2025. Sự kiện kinh tế vĩ mô này dự kiến sẽ bơm thanh khoản vào thị trường, chuyển hướng đầu tư vào các tài sản rủi ro hơn, tăng trưởng cao như tiền điện tử và các cổ phiếu liên quan. Sự quan tâm của tổ chức gia tăng, được tạo điều kiện thuận lợi bởi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, cũng đã góp phần làm cho tổng vốn hóa thị trường của 15 công ty khai thác lớn gần như tăng gấp đôi từ 21 tỷ đô la lên 50 tỷ đô la. NAKA trải qua sự suy thoái đáng kể giữa những lo ngại về pha loãng Trái ngược hoàn toàn với xu hướng tích cực rộng hơn trong lĩnh vực khai thác, KindlyMD (NASDAQ: NAKA), một công ty y tế đã chuyển sang một công ty kho bạc Bitcoin sau khi sáp nhập với Nakamoto Holdings, đã trải qua một đợt sụp đổ cổ phiếu nghiêm trọng. Vào ngày 15 tháng 9 năm 2025, cổ phiếu NAKA đã giảm 54% chỉ trong một ngày, đóng cửa ở mức 1,28 đô la, và đã giảm hơn 90% trong tháng trước đó sau khi đạt đỉnh trên 15 đô la vào cuối tháng 8. Động lực chính đằng sau sự suy thoái của NAKA là kế hoạch huy động tới 5 tỷ đô la thông qua chương trình cổ phiếu tại thị trường (ATM) để mở rộng dự trữ Bitcoin của mình. Chiến lược này đã tạo ra mối lo ngại đáng kể về pha loãng vốn cổ phần trong giới đầu tư. Công ty đã phát hành khoảng 100 triệu cổ phiếu thông qua các đợt chào bán ATM, huy động được khoảng 200 triệu đô la. Nếu toàn bộ 5 tỷ đô la được theo đuổi, nó có thể đòi hỏi việc phát hành thêm 4 tỷ cổ phiếu, có khả năng tăng gấp ba lần số cổ phiếu đang lưu hành hiện tại và làm giảm đáng kể giá trị của các khoản nắm giữ hiện có. Sự mệt mỏi của nhà đầu tư và sự hoài nghi đối với mô hình kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) cũng đã đóng một vai trò quan trọng. Một báo cáo của Grayscale chỉ ra rằng tỷ lệ thị trường trên NAV (mNAV) đối với các công ty DAT lớn đã hội tụ về 1.0, cho thấy các công ty này không còn giữ được các định giá cao cấp như trước đây. Các nhà phê bình, như Peter Schiff, đã công khai đặt câu hỏi về tính khả thi của các công ty kho bạc dựa trên Bitcoin. > "Công ty kho bạc Bitcoin NAKA đã giảm hơn 50% HÔM NAY khi những người nội bộ bán phá giá, và hơn 90% kể từ ATH." Người đứng đầu nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, gợi ý rằng hoạt động nội bộ, đặc biệt là "những người nội bộ bán phá giá", đã góp phần vào sự sụp đổ, lưu ý rằng "kết quả có thể dự đoán được của nửa tỷ cổ phiếu chiết khấu tràn qua một sổ lệnh được thiết kế cho vài triệu: nguồn cung tràn ngập, giá chìm." Hơn nữa, việc phát hành các cổ phiếu bị hạn chế trước đó từ các đợt tài trợ Đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công khai (PIPE) sớm, được mua với giá thấp hơn đáng kể so với giá ra mắt công khai, đã làm trầm trọng thêm mối lo ngại trong giới nhà đầu tư bán lẻ. KindlyMD cũng cho thấy các nguyên tắc tài chính đáng lo ngại, bao gồm tỷ lệ lợi nhuận âm sâu và thiếu dòng tiền hoạt động, với các đợt chào bán cổ phiếu chủ yếu được sử dụng để mua Bitcoin chứ không phải để cải thiện hoạt động kinh doanh cốt lõi. Bitdeer giới thiệu phần cứng khai thác mới Tiếp tục nhấn mạnh sự đổi mới đang diễn ra trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR) đã ra mắt dòng SEALMINER A3 tiên tiến của mình. Dòng sản phẩm mới này có cả mẫu làm mát bằng không khí và bằng nước, được thiết kế để cung cấp hashrate nâng cao và hiệu suất năng lượng được cải thiện. Việc giới thiệu các thợ đào mới này đã góp phần tạo ra tâm lý tích cực cho Bitdeer, với cổ phiếu của công ty tăng gần 39% trong ba tháng qua và 130% so với cùng kỳ năm trước. Việc phát triển công nghệ ASIC độc quyền của Bitdeer dự kiến sẽ tạo ra lợi thế về chi phí và mở ra những cơ hội mới trong thị trường ASIC hàng năm trị giá 4 tỷ đến 5 tỷ đô la, có khả năng thúc đẩy doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận đáng kể. Tuy nhiên, một số nhà phân tích chỉ ra các bội số định giá hiện tại của công ty và chi phí R&D cao liên tục là những thách thức tiềm tàng đối với tăng trưởng và lợi nhuận bền vững. Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và triển vọng tương lai Hoạt động thị trường tháng 9 năm 2025 nêu bật một thời điểm quan trọng đối với lĩnh vực khai thác Bitcoin. Trong khi các công ty tích hợp thành công các chiến lược AI và HPC đang trải qua tăng trưởng mạnh mẽ và thu hút đầu tư đáng kể, thì những công ty chỉ dựa vào mô hình kho bạc Bitcoin phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng và sự hoài nghi của nhà đầu tư. Sự sụp đổ của NAKA đóng vai trò là một cảnh báo nghiêm khắc về sự bất ổn vốn có của các doanh nghiệp liên kết chặt chẽ với phương pháp kho bạc Bitcoin thuần túy, củng cố sự thay đổi trong nhận thức của nhà đầu tư, nơi các khoản phí bảo hiểm cho việc tiếp xúc với tiền điện tử thông qua các công cụ vốn cổ phần công khai không còn được dễ dàng chấp nhận. Kỷ nguyên "bitcoin giấy" dường như đang kết thúc, đòi hỏi các công ty phải thể hiện giá trị hoạt động thực sự vượt ra ngoài việc nắm giữ tiền điện tử đơn thuần. Nhìn về phía trước, quỹ đạo của ngành có thể sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô, đặc biệt là các quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất, và sự phát triển không ngừng của thị trường tiền điện tử. Các công ty có thể đa dạng hóa hiệu quả các luồng doanh thu, đổi mới trong công nghệ phần cứng và chứng minh các nguyên tắc tài chính vững chắc sẽ có vị thế tốt hơn để điều hướng sự biến động vốn có của ngành.