Nhà đầu tư nước ngoài rút 5,1 tỷ USD bất chấp thị trường tăng 41%
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt mức tăng trưởng mạnh mẽ 41% vào năm 2025, là hiệu suất tốt nhất trong tám năm, khi nền kinh tế định hướng xuất khẩu của quốc gia tăng trưởng 8%. Tuy nhiên, hiệu suất này đã che giấu sự rút lui đáng kể của dòng vốn toàn cầu. Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút kỷ lục 5,1 tỷ USD khỏi cổ phiếu Việt Nam vào năm 2025, với dòng tiền chảy ra kéo dài đến đầu năm 2026. Điều này đã làm giảm tỷ lệ sở hữu nước ngoài xuống khoảng 14,5% tổng thị trường 332 tỷ USD.
Cuộc di cư này được thúc đẩy bởi các vấn đề cấu trúc dai dẳng và rủi ro bên ngoài. Các nhà đầu tư viện dẫn lo ngại về thuế quan tiềm năng của Hoa Kỳ, có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng của Việt Nam. Về nội bộ, các giới hạn sở hữu nước ngoài nghiêm ngặt và thanh khoản kém tiếp tục cản trở đầu tư. Những giới hạn này buộc người mua quốc tế đôi khi phải trả phí bảo hiểm 20-30% cho cổ phiếu của các công ty niêm yết trong nước, làm xói mòn lợi nhuận tiềm năng và ngăn cản việc phân bổ quy mô lớn.
Vingroup tăng 736% làm méo mó chỉ số thị trường
Chỉ số chuẩn của Việt Nam ngày càng bị chi phối bởi một công ty duy nhất, Vingroup. Cổ phiếu của tập đoàn này đã tăng vọt 736% vào năm ngoái, và cùng với các công ty con của nó, hiện chiếm hơn 20% trọng số của toàn bộ chỉ số. Sự tập trung cực đoan này tạo ra một vấn đề đa dạng hóa đáng kể cho các nhà đầu tư tổ chức, những người cảm thấy khó khăn trong việc tiếp cận nền kinh tế Việt Nam rộng lớn hơn mà không phải chịu rủi ro cổ phiếu đơn lẻ quá mức.
Định giá của Vingroup còn tạo thêm một lớp thận trọng cho các nhà đầu tư theo phương pháp cơ bản. Mặc dù gần đây có sự trượt giá, công ty vẫn được định giá gần 50 tỷ USD và giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) cao ngất ngưởng là 96. Định giá này gây khó khăn cho các nhà quản lý tài sản trong việc biện minh, với những bất ổn về dòng tiền tương lai từ danh mục dự án đa dạng của công ty, trải dài từ bất động sản đến xe điện.
Nâng cấp FTSE sắp diễn ra khi các cải cách sâu hơn được chờ đợi
Việt Nam đang sẵn sàng cho việc nâng cấp trạng thái thị trường từ nhà cung cấp chỉ số FTSE Russell, dự kiến sẽ xác nhận việc chuyển đổi của quốc gia từ trạng thái 'thị trường cận biên' sang 'thị trường mới nổi thứ cấp' vào tháng 3 hoặc tháng 4, và thay đổi này sẽ có hiệu lực vào tháng 9. Sự phát triển này là một bước tích cực hướng tới việc thu hút nhiều quỹ toàn cầu hơn. Tuy nhiên, việc nâng cấp quan trọng hơn của MSCI, sẽ kích hoạt dòng vốn lớn hơn nhiều, không được mong đợi trước cuối thập kỷ này.
Để Việt Nam tận dụng tối đa việc nâng cấp, quốc gia này phải giải quyết các mối lo ngại cơ bản đang khiến các nhà đầu tư nước ngoài rời đi. Nếu không có các cải cách về giới hạn sở hữu nước ngoài, cải thiện thanh khoản giao dịch và giảm sự tập trung của chỉ số, quốc gia này có thể gặp khó khăn trong việc thu hút vốn tổ chức ổn định, dài hạn thường đi kèm với việc nâng cấp lên trạng thái thị trường mới nổi.
Edgen Stock·Mar 12 2026, 12:49