M&A dầu khí thượng nguồn Mỹ giảm trong bối cảnh giá dầu thô duy trì ở mức thấp

Hoạt động M&A thượng nguồn Mỹ sụt giảm đáng kể trong quý 3 năm 2025

Ngành dầu khí thượng nguồn của Hoa Kỳ đã ghi nhận sự sụt giảm đáng significant trong hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) trong quý 3 năm 2025, đánh dấu quý giảm thứ ba liên tiếp. Giá trị giao dịch đã giảm 28% so với quý trước xuống còn 9,7 tỷ USD, báo hiệu sự kết thúc của giai đoạn các thương vụ thâu tóm lớn được ghi nhận trong những năm gần đây, với tổng giá trị giao dịch lên tới 192 tỷ USD vào năm 2023.

Giá dầu thô thấp kéo dài thúc đẩy suy thoái

Sự suy thoái này chủ yếu là do giá dầu thô yếu kéo dài. Trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2025, giá dầu thô trung bình khoảng 65 USD mỗi thùng, giảm đáng kể so với mức trung bình 75 USD mỗi thùng trong cùng quý năm trước. Tính đến ngày 22 tháng 10 năm 2025, hợp đồng tương lai dầu thô WTI đang giao dịch trong khoảng 58,12 USD đến 58,75 USD mỗi thùng, trong khi dầu Brent ở mức 61,01 USD đến 62,78 USD mỗi thùng.

Andrew Dittmar, nhà phân tích chính tại Enverus Intelligence Research (EIR), đã bình luận về môi trường đầy thách thức này:

"Giá dầu thô ở mức giữa 60 USD hoặc thấp hơn đã khiến người bán, đặc biệt là các quỹ cổ phần tư nhân nắm giữ tài sản có trọng số dầu, khó có thể biện minh cho việc thoái vốn. Nhiều cơ hội M&A đá phiến còn lại đòi hỏi giá cao hơn để các công ty đại chúng sẵn sàng trả tiền cho các địa điểm chưa được phát triển."

Cụ thể, chỉ khoảng 1.800 địa điểm đá phiến do quỹ cổ phần tư nhân nắm giữ được ước tính đạt lợi nhuận 10% ở mức WTI 50 USD/thùng, trong khi 6.700 địa điểm đòi hỏi giá cao hơn để đáp ứng tiêu chuẩn này, dẫn đến nhiều công ty trì hoãn việc thoái vốn. Sự chậm lại này cũng liên quan đến sự khan hiếm các tài sản cao cấp trong Lưu vực Permian, làm chuyển hướng trọng tâm của các công ty thăm dò và sản xuất (E&P) sang nơi khác. Hơn nữa, sự mất cân bằng cung cầu toàn cầu, với tăng trưởng nguồn cung 1,8 triệu thùng/ngày (mb/d) vào năm 2025 vượt xa đáng kể tăng trưởng nhu cầu chỉ 700.000 mb/d, đã góp phần vào tình trạng dư cung trên thị trường gây áp lực lên giá cả.

Những thay đổi chiến lược và cơ hội mới nổi

Mặc dù có sự sụt giảm chung, quý này vẫn chứng kiến những giao dịch đáng chú ý, mặc dù với cách tiếp cận thận trọng đối với định giá. Crescent Energy (CRGY) đã mua lại Vital Energy (VTLE) với giá hơn 3 tỷ USD trong một thỏa thuận được cấu trúc bằng cổ phiếu và nợ được giả định. Tương tự, Berry Petroleum (BRY) đã hoàn tất việc bán 717 triệu USD cho California Resources Corporation (CRC). Các kết hợp hoàn toàn bằng cổ phiếu này chiếm 40% tổng giá trị giao dịch của quý và được thực hiện với mức phí bảo hiểm dưới 20%, tạo tiền lệ cho các cuộc đối đầu SMID-cap (vốn hóa nhỏ và vừa) trong tương lai.

Dittmar nhấn mạnh chiến lược đang phát triển:

"Hợp nhất giữa các công ty vốn hóa nhỏ và vừa đang trở thành một con đường chiến lược rõ ràng trong M&A dầu khí của Mỹ, khi nguồn cung cấp chất lượng cao từ các nhà bán tư nhân trở nên khan hiếm."

Trong khi các giao dịch tập trung vào dầu đã chậm lại, tài sản khí tự nhiên đã nổi lên như một điểm sáng. Người mua vẫn lạc quan về các yếu tố cơ bản dài hạn của khí tự nhiên, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Hoa Kỳ và nhu cầu điện tăng từ các trung tâm dữ liệu. Nhu cầu này đã tạo động lực cho các giao dịch tại Lưu vực Anadarko, với các giao dịch trong khu vực này chiếm 20% tổng giá trị giao dịch hàng quý.

Các xu hướng tương phản: Khả năng phục hồi của Canada

Ngược lại với sự chậm lại của Hoa Kỳ, hoạt động M&A thượng nguồn của Canada tiếp tục mạnh mẽ, gần như đạt mức trung bình cả năm trong 5 năm đầu năm. Khả năng phục hồi này được củng cố bởi các yếu tố kinh tế thuận lợi, đặc biệt là trong Cát dầu. S&P Global Commodity Insights dự báo sản lượng trung bình hàng năm kỷ lục 3,5 triệu thùng/ngày từ cát dầu của Canada vào năm 2025, tăng 5% so với năm 2024. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi việc các nhà sản xuất tập trung vào việc tối ưu hóa các tài sản hiện có, vốn có chi phí hòa vốn tương đối thấp, ước tính trung bình là 27 USD/thùng WTI cho sản xuất nửa chu kỳ.

Triển vọng: Thận trọng liên tục và tăng trưởng có mục tiêu

Trong tương lai, M&A thượng nguồn của Hoa Kỳ dự kiến sẽ vẫn trì trệ vào năm 2025, phần lớn là do sự khác biệt kéo dài giữa kỳ vọng của người mua và người bán trong bối cảnh giá dầu không chắc chắn. Thị trường dự kiến giá WTI sẽ dao động quanh 65 USD/thùng trong hai năm tới. Môi trường này có thể thúc đẩy việc hợp nhất thêm các công ty đại chúng, đặc biệt là giữa các E&P vốn hóa nhỏ và vừa, với các giao dịch hoán đổi cổ phiếu có khả năng vượt qua các giao dịch tiền mặt. Nhu cầu mạnh mẽ về khí tự nhiên, được thúc đẩy bởi xuất khẩu LNG và sản xuất điện, dự kiến sẽ duy trì dòng giao dịch trong các tài sản có trọng số khí, làm nổi bật một lĩnh vực tăng trưởng có mục tiêu trong bối cảnh M&A đang co lại của ngành dầu khí Hoa Kỳ.