Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ giảm xuống dưới 4% khi căng thẳng thương mại leo thang, thúc đẩy nhu cầu tài sản trú ẩn an toàn

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ giảm giữa căng thẳng thương mại leo thang

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục giảm vào thứ Ba, với lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm chuẩn đã giảm nhanh xuống dưới mốc 4%, chạm 3,998% — mức thấp nhất kể từ ngày 17 tháng 9. Sự sụt giảm này chủ yếu do những lo ngại gia tăng về căng thẳng thương mại leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, điều này đã làm giảm khẩu vị rủi ro của thị trường. Những nhận xét gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, báo hiệu một con đường tiếp tục hướng tới khả năng cắt giảm lãi suất, cũng góp phần gây áp lực giảm lên lợi suất.

Lợi suất trên toàn bộ đường cong trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cũng theo sau, với lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm giảm 3,54 điểm cơ bản xuống 3,489%, lợi suất trái phiếu Kho bạc 3 năm giảm 4,70 điểm cơ bản xuống 3,486%, lợi suất trái phiếu Kho bạc 5 năm giảm 4,17 điểm cơ bản xuống 3,606% và lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm giảm 0,67 điểm cơ bản xuống 4,629%. Các chiến lược gia tại BMO Capital Markets, Ian Lyngen và Vail Hartman, đã ghi nhận ảnh hưởng lan rộng của các tiêu đề chiến tranh thương mại. Nhìn về phía trước, một cuộc khảo sát 75 chiến lược gia trái phiếu chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm được dự kiến sẽ ở mức khoảng 4,10% trong ba và sáu tháng tới, tăng lên 4,17% một năm sau đó. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm được dự kiến sẽ duy trì gần mức hiện tại, sau đó dần dần giảm xuống 3,35% một năm sau đó, có khả năng dẫn đến việc đường cong lợi suất dốc lên.

Tâm lý tránh rủi ro toàn cầu thúc đẩy nhu cầu tài sản trú ẩn an toàn

Sự sụt giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ nhấn mạnh một sự chuyển dịch đáng kể sang tài sản trú ẩn an toàn khi các thị trường tài chính toàn cầu phản ứng với sự leo thang nhanh chóng của các xung đột kinh tế giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Vòng thuế quan và hạn chế xuất khẩu mới nhất bắt đầu vào ngày 9 tháng 10 năm 2025, với việc Bộ Thương mại Trung Quốc (MOFCOM) công bố các biện pháp kiểm soát xuất khẩu mới toàn diện đối với đất hiếm, pin lithium-ion và các công nghệ liên quan, với lý do an ninh quốc gia. Để đáp trả nhanh chóng vào ngày 10 tháng 10, Tổng thống Donald Trump đã công bố áp thêm 100% thuế quan đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 11, cùng với các mối đe dọa về các biện pháp kiểm soát xuất khẩu mới của Hoa Kỳ đối với "bất kỳ và tất cả phần mềm quan trọng nào". Trung Quốc đã trả đũa vào ngày 14 tháng 10, áp đặt phí cảng mới đối với các tàu liên quan đến Hoa Kỳ và trừng phạt năm công ty con liên quan đến Hoa Kỳ của Hanwha Ocean.

Sự leo thang ăn miếng trả miếng này đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư, xóa sạch những khoản lợi nhuận đáng kể từ đầu năm trên các chỉ số chính, bao gồm cả Chỉ số S&P 500. Phản ứng của thị trường phản ánh những lo ngại gia tăng về chuỗi cung ứng bị gián đoạn, chi phí kinh doanh tăng và khả năng thương mại quốc tế chậm lại, đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tài sản được coi là trú ẩn an toàn.

Trái phiếu khu vực đồng Euro phản ánh tâm lý tránh rủi ro mở rộng

Tâm lý tránh rủi ro lan rộng bắt nguồn từ căng thẳng thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc đã lan sang thị trường trái phiếu khu vực đồng Euro. Bund của Đức, vốn được coi là tài sản trú ẩn an toàn ở châu Âu, đã chứng kiến nhu cầu gia tăng. Lợi suất Bund của Đức 10 năm đã giảm 5 điểm cơ bản xuống 2,50%, đánh dấu mức thấp nhất trong hơn một tuần và giảm xuống dưới 2,6%, một mức chưa từng thấy kể từ ngày 22 tháng 7. Sự thay đổi này đã nới rộng đáng kể khoảng cách lợi suất giữa trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (duy trì ổn định ở mức 4,32%) và trái phiếu Đức lên 182 điểm cơ bản, tăng từ 140 điểm vào đầu tháng 4. Sự phân kỳ này làm nổi bật sự đánh giá lại rủi ro toàn cầu, với nợ châu Âu có khả năng hưởng lợi từ dòng vốn tìm kiếm sự ổn định. Các nhà phân tích dự đoán lợi suất Bund 10 năm của Đức sẽ giao dịch quanh mức 2,58% vào cuối quý hiện tại và 2,41% trong 12 tháng.

Lập trường của Ngân hàng Trung ương và Triển vọng Kinh tế

Động lực thị trường thay đổi cũng đang ảnh hưởng đến kỳ vọng về chính sách của ngân hàng trung ương. Trong khi kỳ vọng thị trường Hoa Kỳ về một chu kỳ nới lỏng nhanh hơn đã tăng lên sau dữ liệu thị trường lao động yếu gần đây, thì Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dường như đang đi theo một quỹ đạo khác. Kỳ vọng về lãi suất khu vực đồng Euro đã chuyển dịch cao hơn, với những người tham gia thị trường phần lớn đã loại bỏ bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào của ECB trong thời gian tới. Người tham gia trung bình trong Khảo sát các nhà phân tích tiền tệ của ECB không dự đoán thêm bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm 2025.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), trong báo cáo gần đây, đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu cho năm 2025, cho thấy tác động từ thuế quan và các điều kiện tài chính cho đến nay nhẹ hơn dự kiến. Tuy nhiên, IMF cũng đưa ra cảnh báo rõ ràng rằng sự leo thang hơn nữa của cuộc chiến thương mại có thể làm chậm đáng kể sản lượng toàn cầu. Triển vọng tinh tế này góp phần vào sự không chắc chắn trên thị trường thu nhập cố định, nơi các nhà đầu tư cân nhắc khả năng phục hồi kinh tế với rủi ro địa chính trị.

Ảnh hưởng thị trường và Triển vọng tương lai

Môi trường hiện tại với căng thẳng thương mại gia tăng và tâm lý tránh rủi ro tăng cao cho thấy một giai đoạn biến động cao trên các thị trường tài chính toàn cầu. BlackRock dự đoán biến động cao tiếp tục, tăng trưởng chậm hơn và lạm phát cao hơn trong phần còn lại của năm 2025, khuyến nghị các nhà đầu tư tăng vừa phải các vị thế phòng thủ và xem xét các chiến lược biến động thấp. Khả năng chuỗi cung ứng bị gián đoạn và chi phí kinh doanh tăng đối với các ngành phụ thuộc nhiều vào thương mại quốc tế, như Dệt may, May mặc & Hàng xa xỉ, vẫn là một mối lo ngại đáng kể. Ngược lại, các ngành như phần mềm, hưởng lợi từ việc chi phí tính toán AI giảm, có thể trải nghiệm lợi nhuận gia tăng.

Chênh lệch lợi suất ngày càng lớn giữa trái phiếu Hoa Kỳ và khu vực đồng Euro có thể cho thấy các cách tiếp cận kinh tế và niềm tin của nhà đầu tư khác biệt giữa các tranh chấp thương mại này. Khi các ngân hàng trung ương, đặc biệt là ECB, chuẩn bị cho các quyết định chính sách sắp tới, phản ứng của họ đối với những lo ngại do thuế quan gây ra sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm kiếm các dấu hiệu của các chiến lược tài khóa và tiền tệ trong tương lai. Con đường phía trước đầy bấp bênh sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc giảm leo thang hoặc tăng cường hơn nữa các xung đột thương mại toàn cầu, ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu dài hạn và bối cảnh rủi ro rộng lớn hơn.