Trái phiếu kho bạc bị bán tháo bất chấp xung đột, giảm 1%
Khác biệt hoàn toàn so với tiền lệ lịch sử, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã không thể đóng vai trò là nơi trú ẩn an toàn trong đợt bùng phát địa chính trị gần đây liên quan đến Iran. Trong khi chứng khoán Hoa Kỳ tuân theo mô hình "mua vào khi giá giảm" quen thuộc và phục hồi sau những thua lỗ ban đầu, thị trường trái phiếu lại bị bán tháo. Lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn và ngắn hạn đều tăng, phản ánh giá giảm. Một quỹ ETF trái phiếu Kho bạc dài hạn quan trọng đã giảm 1% vào thứ Hai và tiếp tục giảm vào thứ Ba, một động thái bất thường trong khi cổ phiếu vẫn ổn định. Sự phân kỳ này thách thức logic cơ bản của việc phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư, nơi trái phiếu được kỳ vọng sẽ tăng khoảng 3% để bù đắp cho việc thị trường chứng khoán giảm 10%, qua đó đóng vai trò là một "bộ giảm xóc" quan trọng.
Lạm phát dầu và thâm hụt 1,4 nghìn tỷ USD gây áp lực lên thị trường trái phiếu
Sự yếu kém của trái phiếu Kho bạc bắt nguồn từ hai lực lượng mạnh mẽ. Thứ nhất, việc giá dầu tăng bền vững do xung đột có thể tái khởi động lạm phát, buộc các nhà đầu tư phải yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp. Môi trường này khiến các ngân hàng trung ương khó cắt giảm lãi suất, không giống như phản ứng đối với các cú sốc phi năng lượng như sự kiện 11/9 hoặc sự sụp đổ của Lehman Brothers. Thứ hai, vị thế tài khóa của Hoa Kỳ đã căng thẳng. Văn phòng Ngân sách Quốc hội gần đây đã tăng dự báo thâm hụt liên bang thêm 1,4 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới, đẩy tỷ lệ thâm hụt trên GDP lên mức cao chưa từng thấy ngoài thời kỳ suy thoái kể từ Thế chiến II. Gánh nặng nợ ngày càng tăng này yêu cầu Hoa Kỳ phải đưa ra lợi suất hấp dẫn hơn để giữ chân vốn toàn cầu.
Tiền lệ Chiến tranh Việt Nam báo hiệu áp lực lợi suất tiếp tục
Các ví dụ lịch sử cho thấy sự kết hợp giữa chiến tranh và mở rộng tài khóa là tiêu cực đối với trái phiếu. Trong Chiến tranh Việt Nam, chi tiêu chính phủ tăng lên cho cả xung đột và các chương trình trong nước đã dẫn đến sự gia tăng đều đặn của lợi suất trái phiếu. Giai đoạn Thế chiến II, nơi lợi suất bị đàn áp nhân tạo bởi sự phối hợp giữa Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang, không phải là một mô hình khả thi trong kỷ nguyên vốn toàn cầu chảy tự do ngày nay. Bất kỳ nỗ lực nào nhằm nhân tạo kiềm chế lãi suất hiện nay đều có thể kích hoạt dòng vốn bỏ chạy và làm suy yếu đồng đô la, khiến bối cảnh tài khóa và địa chính trị hiện tại trở thành một môi trường đầy thách thức về cấu trúc đối với nợ chính phủ Hoa Kỳ.
Edgen Stock·Mar 04 2026, 14:18
