Rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ leo thang, cảnh báo đảo ngược 60 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất

Mô hình suy thoái tiệm cận ngưỡng 40%, dữ liệu suy yếu

Áp lực cơ bản đối với nền kinh tế Hoa Kỳ đang gia tăng bất chấp tâm lý thị trường kiên cường. Theo phân tích ngày 26 tháng 3 của Chiến lược gia vĩ mô Simon White của Bloomberg, các điểm dữ liệu kinh tế cứng quan trọng đã bắt đầu xấu đi. Các chỉ số về nhà ở, doanh số bán ô tô và hoạt động kinh tế tổng thể đồng bộ đều cho thấy sự yếu kém kể từ đầu năm. Sự suy giảm này đã đẩy mô hình dự báo suy thoái độc quyền của White, tổng hợp 14 mô hình con, lên mức 30%, tăng từ mức chỉ hơn 20%. Mô hình chỉ cần đạt 40% để đưa ra cảnh báo suy thoái chính thức, một ngưỡng có thể bị vượt qua nếu chỉ thêm hai mô hình con được kích hoạt.

Tuy nhiên, thị trường dường như phần lớn không bận tâm. S&P 500 chỉ giảm khoảng 4% kể từ khi các cuộc xung đột địa chính trị gần đây bắt đầu, và thị trường vốn cổ phần và tín dụng đang định giá khả năng suy thoái chỉ khoảng 20%. Sự mất kết nối giữa các yếu tố cơ bản suy yếu và tâm lý ổn định này tạo ra một môi trường mong manh, nơi một sự thay đổi đột ngột có thể khiến các nhà đầu tư không chuẩn bị kịp trở tay.

Cú sốc năng lượng gây ra mối đe dọa chính đối với tâm lý mong manh

Một cú sốc giá năng lượng nổi bật là chất xúc tác có khả năng nhất để phá vỡ sự bình lặng hiện tại của thị trường và kích hoạt một vòng xoáy suy thoái. White đưa ra sự so sánh trực tiếp với cuộc suy thoái năm 1990, nơi một đợt tăng giá dầu do Iraq xâm lược Kuwait đã kéo dài và làm sâu sắc thêm một cuộc suy thoái kinh tế vốn đã diễn ra do khủng hoảng tín dụng. Ngày nay, các dấu hiệu ban đầu về suy thoái tín dụng đã có thể nhìn thấy trong việc mở rộng chênh lệch tín dụng và căng thẳng tín dụng tư nhân, tạo ra một tiếng vọng đáng lo ngại về bối cảnh những năm 1990.

Quan điểm này được củng cố bởi các nhà phân tích thị trường khác. Trưởng kinh tế gia Mark Zandi của Moody’s Analytics lưu ý rằng mọi cuộc suy thoái của Hoa Kỳ kể từ Thế chiến II, ngoại trừ đại dịch, đều được предше bởi một đợt tăng giá dầu đáng kể. Mặc dù nền kinh tế Hoa Kỳ hiện nay tiết kiệm năng lượng hơn, nhưng tác động tiêu cực của chi phí dầu cao hơn đối với chi tiêu tiêu dùng vẫn là một mối đe dọa mạnh mẽ, đặc biệt khi người tiêu dùng đã có dấu hiệu lo lắng.

Thị trường lãi suất đối mặt với sự định giá lại mạnh mẽ theo tín hiệu suy thoái

Nếu một cuộc suy thoái thành hiện thực, sự định giá lại mạnh mẽ nhất dự kiến sẽ diễn ra trên thị trường lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ. Khi dữ liệu kinh tế vẫn vững chắc trong những tháng gần đây, các nhà giao dịch đã loại bỏ khoảng 60 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang trong năm. White cảnh báo rằng nếu tín hiệu suy thoái trở nên rõ ràng, những kỳ vọng cắt giảm lãi suất này sẽ không chỉ quay trở lại mà còn có thể vượt quá mức trước đó khi Fed hành động để chống lại suy thoái.

Các loại tài sản khác cũng sẽ phải đối mặt với những điều chỉnh đáng kể. Trong lịch sử, mức giảm trung bình của thị trường chứng khoán trong một cuộc suy thoái của Hoa Kỳ kể từ năm 1960 là 12%, mặc dù mức giảm nghiêm trọng tới 45% đã xảy ra trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ 1973-1974. Mặc dù trái phiếu có thể hưởng lợi từ việc tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, nhưng lợi nhuận của chúng có thể bị hạn chế nếu suy thoái đi kèm với áp lực lạm phát từ một cú sốc năng lượng. Thời điểm cho giao dịch này chưa chín muồi, nhưng sự phá vỡ trong tâm lý có thể khiến việc định giá lại diễn ra cực kỳ nhanh chóng.