Bộ Lao động Hoa Kỳ hôm thứ Hai đã đề xuất một quy định mang tính bước ngoặt nhằm dọn đường cho các tài sản thay thế như vốn tư nhân, bất động sản và tiền điện tử được đưa vào các kế hoạch hưu trí 401(k), một động thái có thể ảnh hưởng đến hơn 90 triệu người tiết kiệm Mỹ. Đề xuất này, tuân theo sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Donald Trump, nhằm mục đích dân chủ hóa quyền tiếp cận các khoản đầu tư vốn dĩ trước đây chỉ dành cho các tổ chức và nhà đầu tư có tài sản ròng cao.
"Quy định đề xuất này sẽ cho thấy cách các kế hoạch có thể xem xét các sản phẩm phản ánh tốt hơn bối cảnh đầu tư như hiện nay", Bộ trưởng Lao động Lori Chavez-DeRemer cho biết trong một tuyên bố. "Sự đa dạng lớn hơn này sẽ thúc đẩy sự đổi mới và mang lại chiến thắng lớn cho công nhân, người nghỉ hưu Hoa Kỳ và gia đình của họ."
Cốt lõi của đề xuất từ Cơ quan Quản lý An ninh Lợi ích Nhân viên (EBSA) của Bộ là việc tạo ra một "cảng an toàn" (safe harbor) để bảo vệ những người được ủy thác kế hoạch khỏi các vụ kiện tụng. Mặc dù trước đây không bị cấm, các bên được ủy thác phần lớn đã tránh các tài sản thay thế do rủi ro kiện tụng. Khung pháp lý mới phác thảo quy trình sáu yếu tố để đánh giá các khoản đầu tư đó, tập trung vào hiệu suất, phí, tính thanh khoản, định giá, điểm chuẩn và độ phức tạp. Tin tức về đề xuất này đã giúp cổ phiếu của các gã khổng lồ vốn tư nhân Apollo Global Management (APO), Blackstone (BX) và KKR (KKR) tăng từ 1% đến 3%.
Quy định này, hiện đang mở cho giai đoạn lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày, đại diện cho một sự chuyển đổi đáng kể trong chính sách hưu trí và là sự đảo ngược trực tiếp lập trường của chính quyền Biden. Nó có thể giải phóng một làn sóng vốn mới cho các thị trường tư nhân từ khối tài sản khoảng 13,8 nghìn tỷ USD được nắm giữ trong các kế hoạch do EBSA giám sát. Tuy nhiên, đề xuất này đã ngay lập tức bị các nhà phê bình chỉ trích, những người cảnh báo về rủi ro gia tăng đối với những người tiết kiệm hưu trí.
Cú Hích cho Thị trường Tư nhân
Ngành công nghiệp vốn tư nhân từ lâu đã thèm muốn tiếp cận thị trường 401(k) rộng lớn và đã ca ngợi quy định đề xuất. Trong nhiều năm, các nhà quản lý tài sản lớn đã phát triển các sản phẩm phù hợp với chính cơ hội này, coi đây là một nguồn vốn mới quan trọng.
Will Dunham, Giám đốc điều hành của Hội đồng Đầu tư Hoa Kỳ, một hiệp hội thương mại vốn tư nhân, cho biết: "Quy định đề xuất này mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý, mang lại cho hàng triệu công nhân sở hữu 401(k) nhiều lựa chọn hơn và quyền kiểm soát tốt hơn đối với tương lai tài chính của họ".
Quy định này hoàn toàn trung lập, không xác nhận bất kỳ loại tài sản cụ thể nào. Thứ trưởng Bộ Lao động Keith Sonderling cho biết: "Quy định của chúng tôi nêu rõ rằng các nhà quản lý phải đánh giá bất kỳ và tất cả các dịch vụ sản phẩm tiềm năng bằng cách tuân theo một quy trình thận trọng". Tuy nhiên, tiềm năng cho ngay cả một phần phân bổ nhỏ từ các kế hoạch 401(k) cũng có thể chuyển thành hàng tỷ đô la chảy vào các tài sản thay thế, bao gồm cả thị trường tiền điện tử đầy biến động.
Đảo ngược Quy định và Những Chỉ trích
Đề xuất này rõ ràng nhắm vào các hướng dẫn trước đó. Vào năm 2022, chính quyền Biden đã ban hành một thông cáo tuân thủ cảnh báo những người được ủy thác phải thực hiện sự "thận trọng cực độ" trước khi thêm tiền điện tử vào các kế hoạch hưu trí. Chính quyền Trump đã hủy bỏ hướng dẫn đó vào năm ngoái, và quy định mới này còn tiến xa hơn bằng cách tạo ra một quy trình chính thức để đưa các tài sản đó vào.
Sự đảo ngược này đã thu hút sự chỉ trích gay gắt từ một số nhà lập pháp. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cho biết trong một tuyên bố: "Khi các vết nứt xuất hiện trên thị trường tín dụng tư nhân, lợi nhuận vốn tư nhân giảm xuống mức thấp nhất trong 16 năm và tiền điện tử liên tục lao dốc, Tổng thống Trump đã quyết định đây là thời điểm để đẩy tất cả các tài sản rủi ro này vào tài khoản 401(k) của người Mỹ", lập luận rằng quy định này có lợi cho các công ty tài chính nhưng gây thiệt hại cho công nhân.
Bất chấp nỗ lực của chính quyền, một số nhà phân tích vẫn hoài nghi về một sự thay đổi nhanh chóng. Trong một ghi chú nghiên cứu, Jaret Seiberg của TD Cowen đã viết rằng các bên được ủy thác có thể chờ đợi phán quyết của tòa án để xác nhận rằng cảng an toàn mới bảo vệ họ khỏi các vụ kiện, có nghĩa là "có thể mất vài năm trước khi chúng ta thấy tác động thực sự từ đề xuất này". Bộ Lao động cho biết họ hy vọng sẽ hoàn thiện quy định vào cuối năm nay.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:44