Sản xuất Mỹ mở rộng với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022 bất chấp chi phí tăng vọt

Hoạt động sản xuất tại Hoa Kỳ đã mở rộng trong tháng 3 với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022, một dấu hiệu của sức mạnh công nghiệp được phục hồi, tuy nhiên các nhà sản xuất đang đối mặt với sự gia tăng giá đầu vào đe dọa làm phức tạp triển vọng lạm phát. Sự mở rộng diễn ra khi các nhà sản xuất điều hướng trong một môi trường phức tạp, nơi các chính sách thương mại bảo hộ xung đột với nhu cầu dài hạn mạnh mẽ từ các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng.

Elena Fischer, một nhà phân tích chính sách thương mại cho biết: "Nền kinh tế công nghiệp đang đi trên dây. Trong khi sự bùng nổ của AI và cơ sở hạ tầng đang cung cấp một lưới an toàn lịch sử, gánh nặng thuế quan hàng tỷ đô la là một mối đe dọa đáng kể đối với biên lợi nhuận nếu nhu cầu đó hạ nhiệt."

Tình hình này đánh dấu một thời điểm then chốt cho ngành sản xuất Hoa Kỳ, nơi áp lực chi phí chưa từng thấy trong nhiều năm đang được bù đắp bằng lượng đơn đặt hàng tồn đọng lịch sử. Theo phân tích từ MarketMinute, xung đột cốt lõi bắt nguồn từ thuế quan theo Mục 232 đã giữ giá thép cuộn cán nóng của Mỹ ở mức cao hơn 1.175 USD mỗi tấn thiếu. Điều này đã tạo ra một sự chia rẽ sắc nét giữa các gã khổng lồ công nghiệp đang cảm thấy bị siết chặt và những bên được hưởng lợi từ nhu cầu chưa từng có.

Cuộc kéo co giữa chi phí cao và nhu cầu cao đang tạo ra một sự cân bằng mong manh cho lĩnh vực này. Trong khi sự bùng nổ đơn đặt hàng hiện tại cho các trung tâm dữ liệu AI và các "siêu dự án" cơ sở hạ tầng cung cấp một lưới an toàn quan trọng, sự bền vững của nhu cầu đó sẽ quyết định liệu các nhà sản xuất có thể tiếp tục hấp thụ các khoản tăng chi phí hàng tỷ đô la mà không thấy biên lợi nhuận sụp đổ hay không.

Vực thẳm thuế quan 2,6 tỷ USD

Động lực chính của việc tăng chi phí đầu vào vẫn là mức thuế hạn chế 50% đối với thép và nhôm nhập khẩu, có hiệu lực từ tháng 6 năm 2025. Trong khi một số công ty đã cố gắng chuyển các chi phí này sang người tiêu dùng, chiến lược này đang đạt đến giới hạn. Tác động không đồng đều trong toàn ngành, tạo ra sự phân chia rõ rệt giữa những người chiến thắng và người thua cuộc.

Ví dụ, Deere & Company đang đối mặt với một năm 2026 khó khăn với mức chi phí thuế quan dự kiến là 1,2 tỷ USD và thị trường xuất khẩu nông nghiệp yếu hơn. Ngược lại, PACCAR Inc., công ty sản xuất hơn 90% xe tải bán tại Mỹ trong nước, phần lớn đã tránh được tác động của thuế quan và đang giành thêm thị phần. Những công ty khác, như Cummins Inc., đang thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với máy phát điện che lấp đi gánh nặng liên quan đến thuế quan đối với mảng kinh doanh động cơ của họ.

AI và Cơ sở hạ tầng như một lưới an toàn

Điểm sáng của lĩnh vực công nghiệp là sự gia tăng nhu cầu chuyên biệt hiện đang mạnh hơn so với làn gió ngược từ chính sách thương mại. Việc xây dựng trí tuệ nhân tạo là động lực chính, với Caterpillar báo cáo nhu cầu tăng 350% đối với các máy phát điện dự phòng quy mô lớn cần thiết để vận hành các trung tâm dữ liệu.

Điều này được củng cố bởi lượng đơn đặt hàng tồn đọng kỷ lục 51,2 tỷ USD của Caterpillar, được thúc đẩy bởi các "siêu dự án" cơ sở hạ tầng Bắc Mỹ và sự hồi sinh trong khai thác khoáng sản thiết yếu cho quá trình chuyển đổi năng lượng. Trong lịch sử, môi trường thuế quan cao như vậy thường dẫn đến suy thoái công nghiệp. Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại là duy nhất, vì sự bùng nổ của AI và chuyển đổi năng lượng đang cung cấp một luồng gió thuận mạnh mẽ giúp các nhà máy hoạt động bất chấp chi phí.

Bài học cho nhà đầu tư: Theo dõi lượng đơn hàng tồn đọng

Hiện tại, thị trường đang coi vấn đề thuế quan hàng tỷ đô la là một chi phí kinh doanh có thể quản lý được thay vì là một mối đe dọa chí tử. Chỉ số chính để các nhà đầu tư theo dõi là tỷ lệ đơn hàng tồn đọng trên doanh số của các biểu tượng công nghiệp như Caterpillar và Deere. Sự sụt giảm đáng kể trong tỷ lệ này sẽ là một lá cờ đỏ, báo hiệu rằng nhu cầu không còn đủ mạnh để bù đắp áp lực biên lợi nhuận từ chi phí vật liệu cao.

Con đường phía trước có khả năng sẽ bao gồm một nỗ lực chiến lược hướng tới "reshoring" và tìm nguồn cung ứng nội địa để giảm thiểu biến động thương mại trong tương lai. Các công ty có thể xây dựng nơi họ bán sẽ giữ một lợi thế đáng kể. Nếu nhu cầu AI và cơ sở hạ tầng đi ngang, vực thẳm thuế quan sẽ trở nên nguy hiểm hơn nhiều đối với nền kinh tế công nghiệp Mỹ.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.