Giá vàng tăng vọt và đồng đô la Mỹ cùng lợi suất trái phiếu kho bạc giảm mạnh sau khi một báo cáo chỉ ra sự chậm lại đáng kể trong tuyển dụng ở Mỹ vào tháng 7, củng cố kỳ vọng thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Thị trường lao động Mỹ chậm lại gây ra sự sụt giảm của đồng đô la và lợi suất, thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng

Thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa cao hơn khi sự chú ý của nhà đầu tư chuyển sang sự chậm lại đáng kể trong tuyển dụng ở Mỹ, điều này đã thúc đẩy sự sụt giảm mạnh của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc, đồng thời củng cố sức hấp dẫn của các tài sản trú ẩn an toàn như vàng.

Chi tiết sự kiện

Thị trường lao động Mỹ cho thấy sự chậm lại đáng chú ý vào tháng 7, khi các nhà tuyển dụng chỉ thêm được 73.000 việc làm, thấp hơn đáng kể so với dự báo của các nhà kinh tế là 110.000 đến 115.000 việc làm mới. Con số này thể hiện sự giảm tốc rõ rệt so với các tháng trước. Để làm tăng thêm mối lo ngại, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,2% từ 4,1% vào tháng 6. Làm suy yếu thêm sức mạnh được nhận thức của thị trường lao động, Bộ Lao động cũng đã đưa ra các điều chỉnh giảm đáng kể đối với tăng trưởng việc làm tháng 5 và tháng 6, cắt giảm tổng cộng 258.000 việc làm từ các con số đã báo cáo trước đó. Dữ liệu sửa đổi này cho thấy xu hướng tuyển dụng trước đó yếu hơn đáng kể so với ước tính ban đầu. Mức tăng việc làm trung bình trong ba tháng từ tháng 5 đến tháng 7 hiện chỉ ở mức khiêm tốn 35.000, một sự tương phản rõ rệt so với mức trung bình 123.000 được quan sát từ tháng 1 đến tháng 4. Trong khi lĩnh vực chăm sóc sức khỏe chứng kiến ​​mức tăng 55.000 việc làm, lực lượng lao động liên bang tiếp tục cắt giảm vị trí, với 12.000 lượt cắt giảm vào tháng 7.

Dữ liệu tiếp theo cho tháng 8 đã củng cố xu hướng hạ nhiệt này, với số lượng việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 22.000, thấp hơn nhiều so với ước tính 75.000, và tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng lên 4,3%.

Phân tích phản ứng thị trường

Dữ liệu thị trường lao động yếu hơn mong đợi đã kích hoạt một phản ứng tức thì và rõ rệt trên khắp các thị trường tài chính. Yếu tố chính thúc đẩy sự thay đổi tâm lý này là niềm tin ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải áp dụng lập trường chính sách tiền tệ phù hợp hơn, có khả năng trì hoãn tăng lãi suất hoặc thậm chí bắt đầu cắt giảm sớm hơn dự kiến.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã trải qua một đợt giảm mạnh. Trái phiếu kho bạc 10 năm chuẩn đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025, giảm xuống khoảng 4,08% sau khi giảm 8 điểm cơ bản và giảm gần 14 điểm cơ bản trong tuần. Lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm nhạy cảm hơn với chính sách cũng giảm xuống 3,47% từ 3,6%. Sự sụt giảm lợi suất này phản ánh nhu cầu tăng lên đối với trái phiếu chính phủ an toàn hơn, đẩy giá của chúng cao hơn. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) suy yếu đáng kể sau khi công bố, giảm xuống khoảng 99,0, mức thấp mới trong nhiều tháng. Sự mất giá của đồng đô la này đã được quan sát trên các cặp tiền tệ, với EUR/USD tăng lên 1,15 và USD/JPY tăng đột biến trong thời gian ngắn trước khi giảm trở lại.

Ngược lại, giá vàng (GC=F) đã chứng kiến ​​sự thúc đẩy đáng kể, đạt mức cao kỷ lục mới, với giá vàng giao ngay giao dịch quanh mức 3.653,25 USD mỗi ounce sau khi chạm mức kỷ lục trong ngày là 3.659,10 USD. Hợp đồng tương lai vàng Mỹ giao tháng 12 tăng lên 3.692,40 USD. Sức hấp dẫn của kim loại quý không sinh lời được khuếch đại bởi lãi suất và lợi suất trái phiếu thấp hơn, điều này làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Vàng đã tăng gần 39% trong năm nay, sau mức tăng 27% vào năm 2024, được củng cố bởi đồng đô la yếu hơn, sự tích lũy mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và kỳ vọng chính sách tiền tệ ôn hòa.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Báo cáo việc làm mới nhất được giải thích rộng rãi như một sự phản ánh của sự hạ nhiệt kinh tế rộng lớn hơn, với một số nhà phân tích cho rằng tác động của thuế quan Mỹ đối với các đối tác thương mại đang bắt đầu gây áp lực lên thị trường lao động. Động lực "tin xấu là tin tốt" đang thịnh hành trên thị trường trái phiếu nhấn mạnh niềm tin rằng sự suy yếu kinh tế sẽ thúc đẩy Fed chuyển sang một chính sách phù hợp hơn, phù hợp với nhiệm vụ kép là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả.

Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng tại công ty tư vấn EY-Parthenon, đã nêu bật những thách thức mà các công ty phải đối mặt:

"Đáng buồn thay, việc làm dường như sẽ tiếp tục chậm lại vào mùa hè khi các công ty, đối mặt với sự biến động chi phí mới do căng thẳng thương mại leo thang, vẫn tập trung vào việc quản lý chi phí lao động thông qua việc giảm tuyển dụng, sa thải dựa trên hiệu suất, tăng trưởng tiền lương hạn chế và tiền lương đầu vào thấp hơn."

Bình luận của chuyên gia

Các chiến lược gia thị trường đã nhanh chóng giải thích những ý nghĩa của dữ liệu việc làm. Art Hogan, chiến lược gia thị trường trưởng tại R. Riley Wealth, nhận xét:

"Báo cáo việc làm hôm nay rõ ràng là yếu và là sự phản ánh tác động của thương mại và thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế. Cả báo cáo thực tế và các điều chỉnh tiêu cực lớn đều là bằng chứng cho thấy chính sách thương mại sẽ làm chậm tăng trưởng."

Nhà kinh tế trưởng của Comerica, Bill Adams, nhấn mạnh bối cảnh rộng lớn hơn cho Cục Dự trữ Liên bang:

"Một sự điều chỉnh giảm lớn đối với tăng trưởng việc làm đến tháng 3 năm 2025 sẽ ít ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ hơn là một sự điều chỉnh giảm đối với tăng trưởng việc làm trong những tháng gần đây, nhưng nó đặt ra bối cảnh rộng hơn về cách nền kinh tế đã hoạt động. Và tất cả những yếu tố khác đều giống nhau, các điều chỉnh giảm đối với tăng trưởng việc làm làm tăng áp lực lên Fed để nới lỏng chính sách."

Han Tan, nhà phân tích thị trường trưởng tại Nemo.money, đã bình luận về các yếu tố thúc đẩy đợt tăng giá của vàng:

"Những người mua đã được tiếp thêm năng lượng bởi niềm tin cắt giảm lãi suất của thị trường, đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục mới. Đồng đô la yếu hơn cũng giúp mở đường cho mức 3.600 USD, trong khi dòng tiền được hỗ trợ bằng vàng và hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương đã thêm vào sự kết hợp mạnh mẽ của các yếu tố thuận lợi."

Nhìn về phía trước

Sự chú ý của nhà đầu tư giờ đây sẽ tập trung hoàn toàn vào cuộc họp chính sách sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang, nơi những người tham gia thị trường ngày càng định giá việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Công cụ FedWatch của CME Group chỉ ra 88,2% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 9, với 11,8% khả năng giảm 50 điểm cơ bản đáng kể hơn. Hơn nữa, các nhà giao dịch trái phiếu dự đoán tổng cộng 0,75 điểm phần trăm cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 của Fed.

Dữ liệu kinh tế sắp tới, bao gồm dữ liệu giá sản xuất và dữ liệu giá tiêu dùng của Mỹ, sẽ được theo dõi chặt chẽ để biết thêm các tín hiệu về áp lực lạm phát và quỹ đạo tiềm năng của chính sách tiền tệ. Đối với vàng, các nhà phân tích tại Goldman Sachs đã nâng dự báo cuối năm của họ lên 3.700 USD mỗi ounce, trong khi UBS dự đoán vàng sẽ đạt 3.600 USD vào tháng 3 năm 2026. Đợt tăng giá bền vững của vàng dự kiến ​​sẽ tiếp tục trong bối cảnh rủi ro kinh tế Mỹ dai dẳng, căng thẳng địa chính trị và sự dịch chuyển dần dần khỏi dự trữ dựa trên đồng đô la. Tuy nhiên, bất kỳ sự gia tăng bất ngờ nào trong lợi suất thực có thể làm giảm đà tăng của vàng. Han Tan của Nemo.money cảnh báo rằng giá vàng 4.000 USD vào năm 2025 có thể sẽ "đòi hỏi việc cắt giảm lãi suất của Fed nhanh hơn dự kiến, cùng với sự suy thoái nhanh chóng về sự độc lập của Fed hoặc niềm tin vào các chính sách tài khóa của Mỹ." Thị trường sẵn sàng cho sự biến động tiếp tục khi sự tương tác giữa dữ liệu kinh tế và kỳ vọng chính sách tiền tệ diễn ra.