L'économie américaine a créé moins d'emplois que prévu en août, et le taux de chômage a augmenté, augmentant considérablement les attentes du marché concernant les baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Alors que les contrats à terme du marché plus large ont légèrement augmenté suite à cette nouvelle, les échanges avant l'ouverture pour les actions individuelles ont été mitigés, Broadcom Inc. (AVGO) affichant une force notable.

Le ralentissement du marché du travail américain alimente les attentes de baisse des taux ; Broadcom progresse au milieu d'échanges mitigés avant l'ouverture

Les actions américaines ont connu une réaction nuancée le vendredi 5 septembre 2025, alors que les investisseurs digéraient un rapport sur l'emploi d'août plus faible que prévu, ce qui a considérablement renforcé les attentes de réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Les données ont révélé une décélération notable du marché du travail, entraînant des changements dans les rendements obligataires et influençant les mouvements boursiers avant l'ouverture, en particulier pour les entreprises liées aux narratifs de marché dominants.

L'événement en détail

Le rapport sur l'emploi non agricole américain d'août 2025 a souligné un marché du travail en rapide refroidissement. L'économie n'a ajouté que 22 000 emplois, manquant considérablement le consensus de 75 000. Ce chiffre marque un ralentissement substantiel, encore accentué par des révisions significatives à la baisse des données des mois précédents. Plus précisément, les salaires de juin 2025 ont été révisés à une perte nette de 13 000 emplois, et les données de mai ont connu une révision à la baisse de 125 000 postes. Ces révisions ont collectivement effacé 258 000 emplois de mai et juin, ramenant la croissance moyenne des emplois sur trois mois à seulement 35 000 par mois, le rythme le plus lent observé en dehors de la pandémie depuis près de 15 ans.

Parallèlement, le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,3% en août, marquant son plus haut niveau depuis fin 2021. Les salaires horaires moyens ont augmenté de 0,3% d'un mois sur l'autre et de 3,7% d'une année sur l'autre, légèrement en dessous des prévisions. Malgré ces chiffres, le taux de participation de la population active a grimpé à 62,3%, avec une expansion de la population active globale de 436 000 individus.

L'activité de négociation avant l'ouverture pour les actions individuelles le vendredi 5 septembre 2025, a reflété un sentiment mitigé au milieu des indicateurs économiques plus larges. La plupart des actions privilégiées par les investisseurs particuliers sur des plateformes comme Wallstreetbets étaient en baisse. Cependant, Broadcom Inc. (AVGO) s'est distinguée avec une avance avant l'ouverture de près de +9,4%, après un gain de 1,23% à la clôture de jeudi. Cette flambée a été principalement attribuée au solide rapport sur les résultats du troisième trimestre fiscal 2025 de la société, qui a mis en évidence des revenus records tirés par une demande robuste pour ses semi-conducteurs d'IA. Broadcom a déclaré une augmentation de 63% d'une année sur l'autre de ses revenus de semi-conducteurs d'IA, atteignant 5,2 milliards de dollars. La société a également projeté un solide chiffre d'affaires d'environ 17,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre. Inversement, Lululemon Athletica Inc. (LULU) a connu une baisse substantielle avant l'ouverture de près de -18% après avoir révisé à la baisse ses prévisions de bénéfices et de ventes annuels. Pendant ce temps, Open Lending Corporation (OPEN) a enregistré une avance significative avant l'ouverture de +16,18%.

Analyse de la réaction du marché

Les données sur l'emploi plus faibles que prévu ont rapidement eu un impact sur les marchés financiers, principalement en intensifiant les attentes de réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Le rapport est largement considéré comme fournissant à la Fed une justification suffisante pour assouplir sa politique monétaire, déplaçant l'attention du marché des préoccupations persistantes concernant l'inflation vers le soutien à la stabilité de l'emploi.

Les marchés obligataires ont réagi de manière décisive, avec le rendement de l'obligation du Trésor américain à 10 ans de référence chutant de 10,8 points de base à 4,069%, et le rendement de l'obligation à deux ans baissant de 12 points de base à 3,472%. Cette forte baisse des rendements reflète le fait que les investisseurs intègrent agressivement les futures réductions de taux de la Fed. Selon l'outil FedWatch de CME Group, les traders de contrats à terme attribuent désormais une probabilité de 88% à une baisse de taux de 25 points de base lors de la prochaine réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) en septembre, certains analystes citant des probabilités aussi élevées que 97-98%. Les chances d'une baisse plus substantielle de 50 points de base ont également augmenté à 12%.

De manière générale, les contrats à terme du marché boursier américain, y compris le Dow, le S&P 500 et le Nasdaq, ont légèrement augmenté en prévision de ces potentielles baisses de taux. L'indice du dollar américain s'est encore affaibli, reculant de 0,66% à 97,58, car la perspective de taux d'intérêt plus bas a réduit l'attrait de la devise.

Contexte plus large et implications

Le rapport sur l'emploi d'août renforce une narration plus large de ralentissement économique, qui a été corroborée par plusieurs autres indicateurs clés. L'indice PMI manufacturier de l'ISM d'août 2025 a enregistré 48,7, indiquant le sixième mois consécutif de contraction dans le secteur manufacturier, avec le sous-indice de production notablement plus bas à 47,8. Le rapport JOLTS de juillet 2025 a montré une baisse des offres d'emploi à 7,4 millions, signalant un refroidissement du marché du travail. De plus, les suppressions d'emplois sont en augmentation, Challenger, Gray & Christmas signalant 85 979 suppressions en août, soit une augmentation de 39% par rapport à juillet, et les nouvelles demandes d'allocations de chômage ont atteint leur plus haut niveau depuis juin.

La Réserve fédérale est confrontée à un équilibre délicat. Alors que l'inflation de base (dépenses de consommation personnelle) reste au-dessus de son objectif de 2% à 2,9% en juillet, l'affaiblissement indéniable du marché du travail exerce une pression significative pour des réductions de taux. Cet environnement a conduit certains investisseurs à se tourner vers des secteurs plus défensifs, tels que les services publics et les soins de santé, en réponse aux préoccupations plus larges de ralentissement économique.

"Le prix agressif du marché pour une baisse de taux en septembre souligne un consensus selon lequel la Fed donnera la priorité à la stabilité du marché du travail. Bien qu'un léger refroidissement soit souhaitable pour un 'atterrissage en douceur', une accélération des pertes d'emplois pourrait rapidement orienter le discours du marché vers un risque de récession."

Perspectives

Tous les regards sont désormais tournés vers la prochaine réunion du FOMC de la Réserve fédérale en septembre. Le sentiment dominant est que les données sur l'emploi faibles d'août ont consolidé l'argument en faveur d'une réduction des taux d'intérêt, ouvrant potentiellement la voie à un assouplissement supplémentaire d'ici la fin de l'année. Les investisseurs suivront de près toute nouvelle publication de données économiques, en particulier les chiffres de l'inflation et les rapports d'emploi ultérieurs, pour confirmer ces tendances. Les commentaires et les projections de la Fed lors de la réunion de septembre seront essentiels pour façonner les attentes du marché et les stratégies d'investissement pour le reste de l'année et jusqu'en 2026. Les entreprises avec des fondamentaux solides et celles bénéficiant de tendances de croissance séculaires, telles que Broadcom dans le secteur de l'AI, pourraient continuer à surperformer au milieu des incertitudes plus larges du marché, tandis que les secteurs sensibles aux dépenses des consommateurs, comme en témoigne Lululemon, pourraient faire face à une pression continue.