Los precios del oro avanzaron significativamente a medida que el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro disminuyeron bruscamente después de un informe que indicaba una desaceleración sustancial en la contratación en EE. UU. durante julio, intensificando las expectativas del mercado de un inminente recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal.

La desaceleración del mercado laboral estadounidense impulsa el repunte del oro en medio de las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal

Apertura

Los mercados financieros de EE. UU. reaccionaron con fuerza el viernes a los nuevos datos del Departamento de Trabajo que revelaron una desaceleración significativa en el crecimiento del empleo para julio. Este inesperado debilitamiento del mercado laboral impulsó una fuerte caída del dólar estadounidense y de los rendimientos del Tesoro, al tiempo que impulsó los precios del oro a nuevos máximos históricos, ya que los inversores descontaron cada vez más la probabilidad de una postura más dovish por parte de la Reserva Federal.

El evento en detalle

El último informe del Departamento de Trabajo indicó que las nóminas no agrícolas de EE. UU. agregaron solo 73.000 puestos de trabajo en julio. Esta cifra fue notablemente inferior a las proyecciones de los economistas de 115.000 nuevos puestos de trabajo y fue menos de la mitad de los 147.000 puestos de trabajo agregados en junio. La tasa de desempleo también registró un ligero aumento al 4,2% en julio, en línea con las previsiones de los analistas. Nuevas revisiones de datos mostraron que se agregaron un total de 21.000 puestos de trabajo menos en junio y julio de lo que se informó inicialmente. Esto marca una tendencia continua de enfriamiento en el mercado laboral, con un promedio de 130.000 puestos de trabajo agregados por mes este año, lo que representa el ritmo más débil desde el período de enero a junio de 2010, cuando la economía estadounidense se recuperaba de la Gran Recesión. El sector minorista, en particular, experimentó recortes de empleo significativos, con casi 80.500 puestos eliminados en julio, lo que representa un aumento del 249% interanual, ya que las empresas citaron factores como aranceles, inflación e incertidumbre económica.

Análisis de la reacción del mercado

El informe de empleo más débil de lo esperado desencadenó inmediatamente una reevaluación significativa de las expectativas del mercado con respecto a la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal. Los operadores rápidamente amplificaron las apuestas sobre un inminente recorte de tasas de interés, con una reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión del banco central que ahora parece prácticamente segura, y algunos participantes del mercado incluso anticipan un movimiento más sustancial de 50 puntos básicos. Esta anticipación de tasas de interés más bajas ejerció una presión a la baja sobre el dólar estadounidense, que cayó a un mínimo de casi siete semanas frente a una canasta de las principales monedas. Al mismo tiempo, los rendimientos de referencia del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mantuvieron estables en mínimos de cinco meses. La relación inversa entre las tasas de interés y los activos que no rinden se hizo evidente a medida que los precios del oro subieron, alcanzando nuevos máximos históricos. El oro al contado avanzó un 0,7% a 3.661,09 dólares por onza, después de tocar un récord intradiario de 3.666,38 dólares. Los futuros de oro de EE. UU. para entrega en diciembre también subieron un 0,7% a 3.701,40 dólares. La perspectiva de menores costos de endeudamiento y un dólar más débil mejora el atractivo del oro como inversión alternativa.

Contexto más amplio e implicaciones

La reciente desaceleración en el crecimiento del empleo contrasta fuertemente con la sólida contratación observada de 2021 a 2023, que vio un promedio de aproximadamente 400.000 puestos de trabajo agregados por mes a medida que las empresas se recuperaban de los confinamientos de la pandemia de COVID-19. El promedio actual de 130.000 puestos de trabajo agregados por mes señala un cambio notable en el impulso del mercado laboral. Esta desaceleración fortalece el argumento para que la Reserva Federal implemente recortes de tasas de interés, una medida que aliviaría la presión sobre los costos de endeudamiento corporativos y potencialmente estimularía la actividad económica. El agresivo descuento de los recortes de tasas por parte del mercado subraya la importancia que los inversores otorgan a la respuesta del banco central a los indicadores económicos. El desempeño del oro, históricamente un activo de refugio seguro, ilustra aún más este sentimiento, ya que los inversores buscan protegerse contra una posible desaceleración económica y el debilitamiento de la moneda.

Comentarios de expertos

Los analistas destacaron ampliamente el vínculo directo entre los datos de empleo y las probables acciones de la Reserva Federal. Jigar Trivedi, analista de investigación sénior de Reliance Securities, señaló:

"El oro alcanzó un nuevo máximo histórico, respaldado por las crecientes expectativas de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal hasta fin de año. El débil informe de empleo de EE. UU. del viernes pasado llevó a los mercados a descontar tres recortes de tasas este año, incluido un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de política de la Fed la próxima semana."

Bart Melek, jefe de estrategias de productos básicos de TD Securities, se hizo eco de este sentimiento, afirmando:

"Este repunte se debe en gran medida a las expectativas de que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas, potencialmente tan pronto como en septiembre."

Melek agregó que una economía estadounidense más débil podría conducir a "más flujos hacia clases de activos no estándar como el oro para protegerse contra esa posible disminución." Preston Caldwell, economista jefe de EE. UU. en Morningstar, enfatizó la certeza de un recorte de tasas, afirmando que "un recorte de tasas de la Fed en la reunión de septiembre de la próxima semana está ahora prácticamente garantizado."

Mirando hacia adelante

Los participantes del mercado ahora monitorearán de cerca los próximos datos económicos, específicamente los datos del Índice de Precios al Productor (IPP) y del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU., que se publicarán a finales de esta semana. Estos indicadores de inflación proporcionarán una guía adicional sobre los próximos pasos de la Reserva Federal con respecto al ciclo de tasas de interés. La próxima reunión del banco central será un evento fundamental, ya que su decisión influirá directamente en los mercados de divisas, los rendimientos de los bonos y los precios de las materias primas, particularmente el oro. La trayectoria del mercado laboral y la inflación serán determinantes clave de la senda política de la Reserva Federal en los próximos meses.