Các hãng bảo hiểm y tế Mỹ đối mặt khó khăn khi lợi nhuận quý 3 cho thấy áp lực chi phí ngày càng tăng

Các hãng bảo hiểm y tế Hoa Kỳ đối mặt với chi phí gia tăng và thay đổi chính sách trong quý 3

Các công ty bảo hiểm y tế Hoa Kỳ đã gặp phải những khó khăn tài chính đáng kể trong quý 3, báo cáo chi phí y tế leo thang và tác động sắp tới của các thay đổi lập pháp. Hiệu suất của ngành này tụt hậu so với thị trường chung, với một số công ty lớn chứng kiến giá cổ phiếu giảm đáng kể.

Thu nhập quý 3 tiết lộ áp lực chi phí ngày càng tăng

Mùa báo cáo thu nhập quý 3, bắt đầu vào ngày 21 tháng 10, đã tiết lộ một chủ đề nhất quán về áp lực chi phí gia tăng trong toàn ngành bảo hiểm y tế. Một yếu tố chính thúc đẩy các chi phí tăng này là các chương trình Medicaid và Medicare Advantage được chính phủ trợ cấp, trong đó UnitedHealth Group Inc. (UNH), hãng bảo hiểm lớn nhất quốc gia, đặc biệt nhấn mạnh mức độ bệnh tật cao hơn ở những người tham gia Medicaid sau khi việc hủy đăng ký theo thủ tục do tiểu bang dẫn đầu được nối lại vào tháng 3 năm 2023.

Centene Corporation (NYSE: CNC) báo cáo khoản lỗ đáng kể 6,6 tỷ đô la trong quý 3, trái ngược hoàn toàn với lợi nhuận 713 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái. Khoản lỗ này phần lớn là do chi phí chăm sóc sức khỏe leo thang và giảm giá trị lợi thế thương mại phi tiền mặt 6,7 tỷ đô la. Việc giảm giá trị là hệ quả của sự sụt giảm liên tục giá cổ phiếu của Centene trong suốt năm 2025 và những tác động tài chính dự kiến của "Dự luật lớn đẹp", dự báo cắt giảm 1 nghìn tỷ đô la trợ cấp Medicaid và Đạo luật Chăm sóc Giá cả phải chăng (ACA) trong thập kỷ tới. Tỷ lệ lợi ích sức khỏe (HBR) của Centene, tỷ lệ phí bảo hiểm chi cho chăm sóc y tế, tăng lên 92,7%, từ 89,2% một năm trước, nhấn mạnh gánh nặng chi phí ngày càng tăng.

Phản ứng của thị trường đối với những kết quả này diễn ra nhanh chóng và tiêu cực. Kể từ ngày 20 tháng 10, cổ phiếu của Elevance Health Inc. (ELV) giảm 9,1%, UnitedHealth Group Inc. (UNH) giảm 5,4%, và The Cigna Group (CI) giảm 19,5%. Mức giảm mạnh nhất trong số các hãng bảo hiểm quản lý chăm sóc lớn được ghi nhận bởi Molina Healthcare, Inc. (MOH), với giá cổ phiếu giảm 23,5%. Những sự sụt giảm này vượt qua mức giảm của thị trường chung, với S&P 500 giảm 2,47% và S&P Insurance Index giảm 2,15% trong cùng kỳ.

Phân tích phản ứng thị trường: Động lực chính sách và người chi trả

Phản ứng tiêu cực của thị trường phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về một số yếu tố liên quan. Chủ yếu, tỷ lệ chi phí y tế tăng cho thấy sự thắt chặt lợi nhuận, đặc biệt khi các hãng bảo hiểm phải vật lộn với các quần thể bệnh nhân nặng hơn trong các chương trình do chính phủ tài trợ. "Dự luật lớn đẹp" đã mang lại sự không chắc chắn chính trị đáng kể và rủi ro tài chính, với các dự báo cho thấy nó có thể loại bỏ bảo hiểm y tế cho gần 12 triệu người Mỹ. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến các hãng bảo hiểm như Centene, vốn quản lý các chương trình Medicaid cho hơn 12 triệu cá nhân có thu nhập thấp.

Hơn nữa, các vấn đề không chỉ giới hạn ở Medicaid. UnitedHealth cũng lưu ý tác động dự kiến của các thay đổi trong thị trường ACA. Công ty dự đoán rằng tăng tỷ lệ vượt quá 25% và giảm khu vực dịch vụ mục tiêu có thể dẫn đến việc giảm khoảng hai phần ba số khách hàng Obamacare của họ, có khả năng buộc hơn một triệu người đăng ký phải tìm kiếm bảo hiểm thay thế. Những hành động quyết liệt này, mặc dù nhằm mục đích cải thiện lợi nhuận trong phân khúc người sử dụng lao động và cá nhân vào năm 2026, nhưng cho thấy những khó khăn liên tục để đạt được mức lợi nhuận mục tiêu.

Bối cảnh rộng lớn hơn và những tác động trong tương lai

Hiệu suất của ngành trong quý 3 nêu bật một môi trường hoạt động đầy thách thức, trầm trọng hơn bởi cả áp lực chi phí cơ bản và bối cảnh quy định đang thay đổi. Việc giảm giá trị lợi thế thương mại đáng kể được Centene báo cáo nhấn mạnh sự đánh giá lại của thị trường về triển vọng dài hạn dưới ánh sáng của chính sách chăm sóc sức khỏe đang phát triển. Đánh giá định giá của công ty đặc biệt trích dẫn tác động tài chính dự kiến của "Dự luật lớn đẹp" là một yếu tố chính.

Những tác động rộng lớn hơn của thị trường là đáng kể. Khi các hãng bảo hiểm đối mặt với chi phí gia tăng và các thay đổi lập pháp có thể làm giảm cơ sở khách hàng và trợ cấp của họ, tính bền vững của các mô hình kinh doanh hiện tại, đặc biệt là trong các chương trình do chính phủ tài trợ, đang bị đặt dấu hỏi. Việc tăng tỷ lệ mạnh mẽ của UnitedHealthcare trên thị trường ACA cho thấy nỗ lực toàn ngành nhằm thích nghi với những thực tế mới này, có thể phải trả giá bằng việc mất thị phần.

Bình luận của chuyên gia

Mặc dù không có trích dẫn cụ thể từ nhà phân tích nào được cung cấp trong cuộc họp giao ban, nhưng tâm lý chung từ các giám đốc điều hành công ty và biến động thị trường cho thấy một triển vọng thận trọng. Giám đốc điều hành của UnitedHealthcare Tim Noel chỉ ra rằng hồ sơ tỷ lệ mà công ty đã nộp phản ánh tỷ lệ mắc bệnh và kinh nghiệm năm 2025, bao gồm mức tăng tỷ lệ trung bình hơn 25%, như một biện pháp cần thiết để cải thiện lợi nhuận. Việc thừa nhận rằng các lợi nhuận này vẫn dự kiến sẽ duy trì dưới phạm vi mục tiêu 7–9% cho năm 2026 càng nhấn mạnh những thách thức dai dẳng.

Hướng tới tương lai: Vượt qua những khó khăn về chính sách và chi phí

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính trong những quý tới. Việc thực hiện đầy đủ và tác động của "Dự luật lớn đẹp" và các cắt giảm dự kiến đối với trợ cấp Medicaid và ACA sẽ là yếu tố quyết định quan trọng đối với lợi nhuận của ngành. Khả năng quản lý chi phí y tế hiệu quả của các hãng bảo hiểm, đặc biệt trong Medicaid và Medicare Advantage, sẽ vẫn là tối quan trọng. Hơn nữa, các chiến lược được các công ty lớn như UnitedHealthcare sử dụng để điều hướng bối cảnh ACA, bao gồm khả năng chuyển đổi đáng kể người đăng ký, sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về khả năng thích ứng của ngành. Sự tương tác giữa chính sách lập pháp, nhân khẩu học bệnh nhân đang thay đổi và các nỗ lực kiềm chế chi phí sẽ xác định quỹ đạo cho các hãng bảo hiểm y tế Hoa Kỳ trong trung và ngắn hạn.