Edgen Stock·Sep 08 2025, 08:13
El gobierno de EE. UU. ha acordado una inversión sustancial de capital en Intel Corp., lo que proporciona una liquidez crucial para su expansión de fabricación. Si bien el acuerdo tiene como objetivo reforzar las capacidades nacionales de semiconductores, los analistas expresan un sentimiento mixto, planteando preocupaciones sobre el impacto potencial de la inversión en el retorno de la inversión y la flexibilidad corporativa de Intel.
El gobierno de EE. UU. adquiere una participación en Intel para impulsar la producción nacional de semiconductores
El gobierno de EE. UU. ha acordado adquirir una participación significativa en Intel Corp. (INTC), una medida diseñada para inyectar un capital sustancial en las iniciativas de fabricación y expansión nacionales del gigante de los semiconductores. Esta inversión estratégica subraya un impulso más amplio para fortalecer la posición de Estados Unidos en la cadena de suministro global de semiconductores.
Detalles de la inversión y papel del gobierno
El acuerdo implica que el gobierno de EE. UU. comprará una participación de capital de 8.900 millones de dólares en Intel. Esta inversión se financiará mediante una combinación de 5.700 millones de dólares en subvenciones previamente otorgadas pero impagas en virtud de la Ley CHIPS y de Ciencia de EE. UU., junto con 3.200 millones de dólares adicionales del programa Secure Enclave. El gobierno adquirirá 433,3 millones de acciones comunes de Intel a un precio con descuento de 20,47 dólares por acción, lo que resultará en una participación del 9,9% en la empresa. Incluyendo 2.200 millones de dólares en subvenciones de la Ley CHIPS ya recibidas, el compromiso total del gobierno con Intel asciende ahora a 11.100 millones de dólares. La fecha de cierre para la compra de acciones está programada para el 26 de agosto de 2025.
Fundamentalmente, la propiedad del gobierno será pasiva. Si bien no tendrá representación en la junta ni derechos de gobernanza directos, conservará la capacidad de votar con la junta directiva de la empresa en asuntos que requieran la aprobación de los accionistas, con excepciones limitadas. Además, el acuerdo incluye una orden judicial de cinco años que otorgaría al gobierno un 5% adicional de las acciones comunes de Intel, valoradas en 20 dólares por acción, en caso de que Intel deje de poseer al menos el 51% de su negocio de fundición. Esta disposición tiene como objetivo mantener la división de fundición y fabricación por contrato de la empresa bajo un claro control de EE. UU.
Reacción del mercado y preocupaciones de los analistas
La reacción inicial del mercado a la noticia de la inversión gubernamental vio un aumento del 28% en las acciones de Intel después del anuncio, lo que refleja el optimismo con respecto a la afluencia de capital. Sin embargo, este sentimiento se ha visto atenuado por las preocupaciones de algunos analistas con respecto a las implicaciones a largo plazo para la autonomía estratégica de Intel y los retornos para los accionistas.
Los analistas de Wolfe Research, incluido Chris Caso, reconocen que la inversión proporciona la liquidez necesaria para la expansión de la fabricación de Intel, pero advierten que no mejora inherentemente el retorno de esas inversiones (ROI). Caso afirmó:
"Nuestra preocupación con la inversión del gobierno es que limitaría la flexibilidad de INTC, quizás forzándolos a invertir en algo que no proporciona un ROI aceptable, y los otros inversores de INTC se verían obligados a seguir la corriente."
Los analistas también señalan la coincidencia del cronograma de producción 14A de Intel con el ciclo electoral de EE. UU. de 2028, lo que sugiere que los factores políticos podrían restringir aún más las opciones operativas y la flexibilidad estratégica de Intel. Esta dinámica plantea preguntas sobre si la compañía podría verse presionada a participar en proyectos que se alineen más con los objetivos de seguridad nacional que con resultados comerciales puramente óptimos para sus accionistas.
Contexto más amplio e implicaciones para la industria
Este acuerdo histórico representa un cambio significativo en la política industrial, yendo más allá de los subsidios tradicionales a la participación financiera directa del gobierno. Sienta un precedente para futuras posibles asociaciones público-privadas en sectores críticos de alta tecnología, particularmente con el objetivo de revertir décadas de deslocalización y fortalecer las capacidades de fabricación nacionales, que actualmente representan solo el 12% de la capacidad global de producción de semiconductores.
La inversión está diseñada para acelerar las iniciativas de Intel en procesos de fabricación avanzados, en particular su incursión en la tecnología 18A. La compañía enfrenta una intensa competencia de rivales como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) y ha informado desafíos financieros significativos en su negocio de fundición. Por ejemplo, los resultados del primer trimestre de 2025 de Intel mostraron ingresos planos de 12.700 millones de dólares y una disminución interanual del 40% en el BPA no-GAAP a 0,13 dólares, con pérdidas de fundición que alcanzaron los 2.300 millones de dólares. En el segundo trimestre de 2025, el segmento Intel Foundry registró ingresos de 4.420 millones de dólares, pero una pérdida operativa de 3.170 millones de dólares, lo que resultó en un margen de pérdida operativa sustancial del -71,7%. La inyección de capital tiene como objetivo estabilizar el balance de Intel, particularmente porque planea utilizar los fondos para pagar la deuda que vence a fines de 2025.
La inversión también tiene implicaciones indirectas para otros actores en el sector de los semiconductores. Intel es el primer cliente en implementar las máquinas de litografía de alta NA de ASML Holding (ASML), una tecnología crítica para la fabricación avanzada de chips. ASML informó recientemente resultados financieros más sólidos de lo esperado para el cuarto trimestre de 2024, con ventas netas de 9.300 millones de euros y pedidos netos de 7.100 millones de euros, de los cuales 3.000 millones de euros se atribuyeron a los sistemas EUV, lo que destaca la inversión continua en tecnología de litografía de alta precisión.
Las restricciones que acompañan a los fondos gubernamentales estipulan que el capital no puede usarse para dividendos, recompras de acciones o expansiones en ciertos países extranjeros, lo que subraya el enfoque en la fabricación nacional y el control estratégico.
Mirando hacia el futuro
De cara al futuro, la participación del gobierno de EE. UU. en Intel introduce una nueva capa de complejidad en las decisiones estratégicas de la compañía. Si bien el director financiero de Intel, David Zinsner, ha esbozado planes para usar los fondos para administrar la deuda y buscar desinversiones, como la unidad de diseño de chips Altera, el espectro de una mayor supervisión federal persiste. La gerencia de Intel enfatiza que Washington siempre ha sido un actor influyente, pero la participación directa en el capital ahora alinea más estrechamente los intereses del gobierno con el éxito de Intel, lo que podría influir en prioridades como el aumento de la producción nacional de los nodos 18A y 14A.
Los próximos meses revelarán qué tan eficazmente Intel navega su asociación mejorada con el gobierno de EE. UU. mientras se esfuerza por mejorar su desempeño financiero y mantener su ventaja competitiva en el panorama global de semiconductores en rápida evolución. El éxito final de la inversión dependerá de la capacidad de Intel para equilibrar los imperativos de seguridad nacional con los resultados comerciales óptimos y la creación de valor para los accionistas.
