Các thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã đạt mức cao kỷ lục mới, được thúc đẩy bởi kỳ vọng của nhà đầu tư về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sau dữ liệu lạm phát ôn hòa và thị trường lao động suy yếu. Gã khổng lồ công nghệ Oracle đã trải qua một đợt tăng giá đáng kể nhờ các hợp đồng cơ sở hạ tầng AI và đám mây lớn, trong khi lĩnh vực Quỹ Tín thác Đầu tư Bất động sản cho thấy hiệu suất trái chiều.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã kết thúc một tuần mạnh mẽ với S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới, báo hiệu niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư vào các điều chỉnh chính sách tiền tệ dự kiến. Chỉ số chuẩn đã tăng khoảng 1,6% trong tuần giao dịch kết thúc vào ngày 12 tháng 9 năm 2025, với nhiều mức đóng cửa kỷ lục liên tiếp từ thứ Ba đến thứ Năm. Động lực thị trường này phần lớn được cho là do kỳ vọng ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất, cùng với hiệu suất doanh nghiệp đáng kể trong lĩnh vực công nghệ.

Các yếu tố thúc đẩy thị trường trong tuần: Lạm phát, Việc làm và Cục Dự trữ Liên bang

Chất xúc tác chính cho tâm lý lạc quan của tuần là dữ liệu lạm phát mới nhất, cung cấp thêm động lực để Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang nới lỏng tiền tệ. Chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm, trong khi Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), mặc dù tăng nhẹ, vẫn nằm trong phạm vi đã thiết lập kể từ tháng 6 năm 2024. Đáng chú ý, các yếu tố thúc đẩy lạm phát giá tiêu dùng chủ yếu liên quan đến dịch vụ hơn là hàng hóa, một chi tiết đã ảnh hưởng đến quan điểm của Fed về môi trường lạm phát rộng lớn hơn. Dữ liệu này, kết hợp với các dấu hiệu thị trường lao động Hoa Kỳ suy yếu, đặc trưng bởi tăng trưởng việc làm chậm hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng, đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) được kỳ vọng rộng rãi sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm tại cuộc họp tháng 9 năm 2025, với mức giảm 25 điểm cơ bản dự kiến sẽ đưa lãi suất quỹ liên bang vào khoảng 4,0% đến 4,25%. Xác suất thị trường cho đợt cắt giảm một phần tư điểm này dao động từ 93% đến 96%, nhấn mạnh sự đồng thuận mạnh mẽ. Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) của Fed từ tháng 9 năm 2025 cho thấy một sự nới lỏng vừa phải của chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm và vào năm 2026, mặc dù lạm phát vẫn nằm trên mục tiêu 2%.

Hiệu suất vượt trội của ngành Công nghệ dẫn đầu bởi Oracle

Ngành Công nghệ nổi lên là một ngành có hiệu suất vượt trội đáng kể, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt đáng kể của cổ phiếu Oracle Corporation (ORCL). Cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 40%, đẩy vốn hóa thị trường của nó gần mốc nghìn tỷ đô la, sau thông báo về việc giành được các hợp đồng AI và cơ sở hạ tầng đám mây đáng kể. Oracle đã ký các thỏa thuận trị giá hàng tỷ đô la với các công ty công nghệ nổi tiếng như OpenAI, Meta và NVIDIA, điều này đã mở rộng khối lượng hợp đồng tồn đọng của nó lên khoảng 455 tỷ đô la, tăng mạnh từ 130 tỷ đô la chỉ một quý trước. Sự tăng vọt này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với Cơ sở hạ tầng đám mây Oracle (OCI) và vai trò then chốt của công ty trong việc hỗ trợ hệ sinh thái AI đang bùng nổ. Oracle cũng đã sửa đổi dự báo tăng trưởng doanh thu OCI của mình lên 77% cho năm tài chính hiện tại, tăng từ ước tính ban đầu là 70%, dự kiến 18 tỷ đô la doanh thu đám mây vào năm 2025.

Hiệu suất trái chiều của Quỹ Tín thác Đầu tư Bất động sản

Lĩnh vực Quỹ Tín thác Đầu tư Bất động sản (REIT) đã thể hiện một bức tranh trái chiều. Realty Income (O), một REIT cho thuê ròng, đã công bố tăng cổ tức hàng tháng lần thứ năm trong năm nay, nâng lên 0,2695 đô la mỗi cổ phiếu. Ngược lại, BXP (BXP), một REIT văn phòng lớn, đã giảm cổ tức hàng quý 29%, từ 0,98 đô la xuống còn 0,70 đô la mỗi cổ phiếu. Quyết định này, là một phần của chiến lược tái cơ cấu rộng lớn hơn, nhằm giữ lại khoảng 50 triệu đô la tiền mặt bổ sung hàng quý để tái đầu tư vào các dự án phát triển và củng cố bảng cân đối kế toán. Việc cắt giảm cổ tức của BXP đánh dấu đây là REIT thứ 19 cắt giảm cổ tức trong năm nay, trái ngược với 56 REIT đã tăng cổ tức. Mặc dù cắt giảm, cổ phiếu BXP vẫn tăng 0,5% trong tuần, phản ánh sự tập trung của nhà đầu tư vào các mục tiêu chiến lược dài hạn của nó.

Phân tích phản ứng thị trường và ý nghĩa rộng hơn

Phản ứng tích cực của thị trường nhấn mạnh sự lạc quan của nhà đầu tư rằng việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất sẽ tạo ra động lực cho tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận của doanh nghiệp. Lãi suất thấp hơn thường làm giảm chi phí vay cho các công ty và người tiêu dùng, có khả năng kích thích đầu tư và chi tiêu. Việc S&P 500 tăng lên mức cao kỷ lục trái ngược với một số phân khúc bị tụt hậu, chẳng hạn như các công ty vốn hóa nhỏ và các ngành nhạy cảm với lãi suất, cho thấy một đợt tăng giá thị trường có chọn lọc.

Thị trường trái phiếu cũng phản ánh những kỳ vọng đang thay đổi. Lợi suất Trái phiếu kho bạc 10 năm giảm một điểm cơ bản xuống 4,07%, trong khi Lợi suất Trái phiếu kho bạc 2 năm nhạy cảm với chính sách phục hồi năm điểm cơ bản lên 3,56%. Diễn biến này cho thấy rằng mặc dù việc cắt giảm lãi suất đã được định giá, nhưng vẫn có những phản ứng khác nhau giữa các phần khác nhau của thị trường thu nhập cố định.

Các nhà phân tích đã cân nhắc về cách tiếp cận thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang:

"Không giống như mùa hè năm ngoái – khi lạm phát đang giảm và tỷ lệ thất nghiệp đang tăng – bối cảnh hiện tại cho thấy sự hạ nhiệt dần dần hơn trong việc làm cùng với lạm phát dai dẳng." — Michael Feroli, JPMorgan

"Fed có thể hành động 'ổn định hơn là vội vàng', báo hiệu rằng chủ nghĩa tiệm tiến có thể duy trì uy tín." — Jim Caron, Morgan Stanley

Những bình luận này nêu bật sự cân bằng tinh tế của Fed giữa việc giải quyết thị trường lao động suy yếu và quản lý áp lực lạm phát dai dẳng. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất dự kiến đã được định giá phần lớn trên thị trường, đặc biệt là ở các lĩnh vực như lãi suất thế chấp đã giảm dần trước cuộc họp, nhưng ý nghĩa rộng hơn đối với các lĩnh vực cụ thể vẫn rất năng động.

Triển vọng

Trong tương lai, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các dự báo kinh tế tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang và bất kỳ dấu hiệu nào nữa liên quan đến tốc độ và số lần cắt giảm lãi suất trong tương lai. Sự tương tác giữa xu hướng lạm phát, sức khỏe thị trường lao động và các quyết định chính sách của Fed sẽ tiếp tục là các yếu tố thúc đẩy thị trường quan trọng. Các báo cáo thu nhập của doanh nghiệp, đặc biệt là từ các công ty công nghệ định hướng tăng trưởng được hưởng lợi từ đầu tư AI, cũng sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình tâm lý thị trường. Sự khác biệt trong lĩnh vực REIT cho thấy rằng trong khi các điều kiện kinh tế tổng thể có thể cải thiện với lãi suất thấp hơn, thì các nguyên tắc cơ bản của từng lĩnh vực và các chiến lược cụ thể của công ty sẽ thúc đẩy hiệu suất theo cách khác biệt. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm sự rõ ràng về tác động dài hạn của AI đối với lợi nhuận của doanh nghiệp và nền kinh tế rộng lớn hơn, cũng như cách các công ty như Oracle tiếp tục tận dụng công nghệ biến đổi này.