Mối tương quan Dầu-Đô la đảo chiều khi Dầu Brent vượt 100 USD
Một cuộc leo thang trong xung đột Mỹ-Iran đã đẩy giá dầu Brent vượt 100 USD/thùng và đưa Chỉ số Đô la Mỹ lên trên mốc 100. Sự tăng cường đồng thời này phá vỡ một động lực thị trường kéo dài hàng thập kỷ, nơi giá dầu tăng trong lịch sử thường làm suy yếu đồng đô la Mỹ bằng cách thúc đẩy lo ngại lạm phát và suy thoái, như đã thấy trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970. Ngày nay, điều ngược lại đang xảy ra. Khả năng phục hồi mới của nền kinh tế Mỹ trước các cú sốc năng lượng đang thu hút vốn và củng cố đồng tiền của nước này.
Sự gián đoạn nguồn cung này lớn hơn đáng kể so với các cú sốc trước đây. Sự gián đoạn vận chuyển ở eo biển Hormuz đã góp phần làm giảm nguồn cung toàn cầu khoảng 8 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 3, gần gấp ba lần tác động của xung đột Nga-Ukraine năm 2022. Điều này gây áp lực rất lớn lên các quốc gia nhập khẩu năng lượng, đặc biệt là ở châu Á và châu Âu, vốn chiếm khoảng 44% GDP toàn cầu.
Tình trạng xuất khẩu ròng của Mỹ neo giữ sức mạnh đồng đô la
Động lực cơ bản của sự thay đổi mô hình này là sự chuyển đổi cơ cấu của Hoa Kỳ thành một nước xuất khẩu năng lượng ròng. Được thúc đẩy bởi cuộc cách mạng đá phiến, sự phụ thuộc của Mỹ vào dầu thô nhập khẩu theo tỷ lệ tiêu thụ đã giảm mạnh từ 46% trong những năm 1970 xuống còn -14% hiện nay. Mặc dù Mỹ vẫn là một nước nhập khẩu ròng dầu thô do cấu hình nhà máy lọc dầu được tối ưu hóa cho các loại dầu thô nước ngoài nặng hơn, nhưng tình trạng là một nước xuất khẩu ròng các sản phẩm dầu mỏ tổng hợp có nghĩa là giá dầu toàn cầu cao hơn sẽ cải thiện các điều khoản thương mại của nước này và tăng doanh thu xuất khẩu. Lợi thế cấu trúc này hỗ trợ tăng trưởng kinh tế so với các nước nhập khẩu năng lượng và cung cấp nền tảng vững chắc cho đồng đô la.
Mặc dù chi phí năng lượng cao hơn vẫn đè nặng lên chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ – với ước tính mỗi 10% tăng giá dầu sẽ làm giảm GDP 0,1 điểm phần trăm – nhưng tác động tiêu cực này nhẹ hơn nhiều so với trước đây và ít nghiêm trọng hơn đáng kể so với các nước không sản xuất. Sự ổn định kinh tế tương đối này thu hút vốn, đặc biệt khi kết hợp với môi trường thanh khoản đô la thắt chặt, khuếch đại sự tăng giá của đồng đô la trong thời kỳ rủi ro địa chính trị.
Vốn tháo chạy khỏi các thị trường mới nổi khi vàng giảm 5%
Hậu quả của chi phí năng lượng tăng vọt đang ảnh hưởng nặng nề nhất đến các thị trường mới nổi. Các nền kinh tế này, thường dễ bị tổn thương hơn do nợ nước ngoài và bất ổn tiền tệ, đang trải qua dòng vốn chảy ra mạnh mẽ. Mối tương quan giữa tiền tệ của các thị trường mới nổi và giá dầu đã giảm xuống mức thấp kỷ lục -0.76, báo hiệu rằng giá dầu cao hơn giờ đây là một yếu tố trực tiếp gây ra sự mất giá tiền tệ. Áp lực đặc biệt gay gắt đối với các quốc gia như Philippines, vốn phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng.
Tâm lý ngại rủi ro này cũng đang định hình lại các thị trường tài sản khác. Vàng, theo truyền thống là một tài sản trú ẩn chống lạm phát, đã giảm 5% xuống khoảng 4.500 USD/ounce. Động thái này phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư rằng lạm phát do năng lượng dai dẳng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, khiến vàng không sinh lời kém hấp dẫn hơn. Ngược lại, Bitcoin đã thể hiện sự ổn định tương đối, duy trì gần 69.000 USD, mặc dù các nhà phân tích khuyên nên thận trọng vì các thị trường toàn cầu vẫn biến động và bị thúc đẩy bởi các tin tức địa chính trị.
Edgen Stock·Mar 20 2026, 05:17
