Các chỉ số kinh tế Hoa Kỳ suy yếu giữa bối cảnh mất việc làm và triển vọng chính phủ đóng cửa

Các chỉ số kinh tế Hoa Kỳ báo hiệu đà suy yếu khi thị trường lao động co lại

Dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ tháng 9 cho thấy sự suy giảm đáng kể ở các lĩnh vực chính, cho thấy đà tăng trưởng chậm lại khi thị trường lao động có dấu hiệu co lại và tâm lý người tiêu dùng suy yếu. Điều này diễn ra trong bối cảnh chính phủ sắp đóng cửa, điều này sẽ tạo thêm sự không chắc chắn và thách thức về chính sách. Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với một môi trường phức tạp khi xem xét các điều chỉnh chính sách tiền tệ trong tương lai.

Niềm tin người tiêu dùng giảm, khu vực tư nhân mất việc làm

Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Conference Board® đã giảm 3,6 điểm trong tháng 9 xuống 94,2 (1985=100), giảm từ 97,8 trong tháng 8 và đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Sự suy thoái này diễn ra trên diện rộng, với Chỉ số Tình hình Hiện tại giảm 7,0 điểm xuống 125,4 và Chỉ số Kỳ vọng giảm 1,3 điểm xuống 73,4. Chỉ số Kỳ vọng hiện vẫn nằm dưới ngưỡng 80 điểm quan trọng, thường báo hiệu một cuộc suy thoái sắp tới, kể từ tháng 2 năm 2025.

Stephanie Guichard, Nhà kinh tế cấp cao, Chỉ số Toàn cầu tại The Conference Board, đã bình luận về sự thay đổi này:

"Đánh giá của người tiêu dùng về điều kiện kinh doanh kém tích cực hơn nhiều so với những tháng gần đây, trong khi đánh giá của họ về tình trạng việc làm hiện tại giảm tháng thứ chín liên tiếp để đạt mức thấp kỷ lục trong nhiều năm. Điều này phù hợp với sự sụt giảm số lượng việc làm trống."

Phản ánh tâm lý này, khu vực tư nhân đã trải qua sự co lại bất ngờ trong việc làm. Theo Báo cáo Việc làm Quốc gia ADP, khu vực tư nhân Hoa Kỳ đã mất 32.000 việc làm trong tháng 9, một sự thiếu hụt đáng kể so với kỳ vọng và là mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Điều này tiếp nối việc điều chỉnh giảm cho tháng 8, hiện cho thấy mất 3.000 việc làm, đánh dấu lần đầu tiên mất việc làm hàng tháng liên tiếp kể từ năm 2020. Xu hướng này cho thấy một cách tiếp cận thận trọng trong việc tuyển dụng của các nhà tuyển dụng. Tiến sĩ Nela Richardson, nhà kinh tế trưởng tại ADP, tuyên bố:

"Bất chấp tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ mà chúng ta đã thấy trong quý thứ hai, bản phát hành tháng này tiếp tục xác thực những gì chúng ta đã thấy trên thị trường lao động, rằng các nhà tuyển dụng Hoa Kỳ đã thận trọng trong việc tuyển dụng."

Tác động thị trường và tình thế khó xử của Cục Dự trữ Liên bang

Sự kết hợp giữa niềm tin người tiêu dùng suy yếu, thị trường lao động co lại và mối đe dọa đóng cửa chính phủ tạo ra một bối cảnh đầy thách thức cho thị trường tài chính và các nhà hoạch định chính sách tiền tệ. Dữ liệu kinh tế xấu đi có thể làm gia tăng áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang để xem xét lại các chính sách lãi suất của mình, với kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới. Tuy nhiên, quyết định này bị phức tạp bởi áp lực lạm phát dai dẳng và "hạn hán dữ liệu" do chính phủ đóng cửa gây ra.

Một cuộc đóng cửa chính phủ liên bang, dự kiến bắt đầu vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, nếu luật tài trợ không được thông qua, sẽ làm gián đoạn dòng chảy dữ liệu kinh tế quan trọng. Sự gián đoạn này có nghĩa là Fed, với cuộc họp chính sách tiếp theo dự kiến vào ngày 28-29 tháng 10, sẽ "bay một cách mù quáng" về tình hình thực sự của nền kinh tế. Mặc dù có các nguồn dữ liệu khu vực tư nhân thay thế, nhưng chúng thường thiếu phạm vi toàn diện của các cuộc khảo sát liên bang, có khả năng dẫn đến các điều chỉnh chính sách thận trọng hơn hoặc bị trì hoãn. Các nhà kinh tế ước tính rằng mỗi tuần đóng cửa chính phủ có thể làm giảm tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ 0,1 điểm phần trăm trong quý IV trên cơ sở hàng năm, tương đương với 7 tỷ đô la thiệt hại hàng tuần cho nền kinh tế.

Bối cảnh rộng hơn và những khó khăn của ngành

Bức tranh kinh tế hiện tại cho thấy một "xu hướng lạm phát đình trệ", đặc trưng bởi tăng trưởng và tạo việc làm chậm lại cùng với giá cả tăng cao dai dẳng. Môi trường này tạo ra những người thắng và kẻ thua tiềm năng trên khắp các công ty đại chúng.

Các ngành cụ thể trải qua mất việc làm vào tháng 9 làm nổi bật sự dễ bị tổn thương này:

• Giải trí/Khách sạn dẫn đầu sự suy giảm, mất 19.000 việc làm, cho thấy các công ty như Carnival Corporation (CCL) có thể chịu thiệt hại từ việc giảm chi tiêu tùy ý.
• Dịch vụ chuyên nghiệp/kinh doanh giảm 13.000 việc làm, cho thấy nhu cầu giảm đối với các công ty dịch vụ nhân sự như Robert Half International (RHI) và các công ty tư vấn IT.
• Hoạt động tài chính mất 9.000 việc làm, có khả năng ảnh hưởng đến các ngân hàng khu vực và các tổ chức cho vay thế chấp do nhu cầu vay vốn yếu.
• Thương mại/Vận tải/Tiện ích giảm 7.000 việc làm, với các công ty như FedEx (FDX) và UPS (UPS) có khả năng trải qua sự sụt giảm về khối lượng.
• Sản xuất tiếp tục co lại, mất 2.000 việc làm, ảnh hưởng đến các nhà sản xuất hàng hóa lâu bền như General Motors (GM) và Ford Motor Company (F).

Ngược lại, các ngành công nghiệp phòng thủ và những ngành cung cấp các dịch vụ thiết yếu hoặc các giải pháp tiết kiệm chi phí có thể thể hiện khả năng phục hồi lớn hơn.

Nhìn về phía trước: Quyết định chính sách và sự không chắc chắn kinh tế

Trọng tâm trước mắt vẫn là cuộc họp chính sách sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang và việc giải quyết vấn đề chính phủ đóng cửa. Các nhà hoạch định chính sách đang điều hướng một môi trường rất không chắc chắn, nơi nhu cầu kích thích thị trường lao động đang suy yếu phải được cân bằng với lạm phát dai dẳng, đồng thời phải đối phó với khả năng thiếu dữ liệu kinh tế toàn diện. Một cuộc đóng cửa chính phủ kéo dài sẽ không chỉ trực tiếp ảnh hưởng đến GDP mà còn làm xói mòn niềm tin của khu vực tư nhân và làm phức tạp thêm khả năng đưa ra các quyết định sáng suốt của Fed. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến lập pháp ở Washington và bất kỳ hướng dẫn dự kiến nào từ Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến lập trường chính sách tiền tệ và đánh giá về các điều kiện kinh tế đang phát triển.