Vương quốc Anh thúc đẩy quy định stablecoin trong bối cảnh thay đổi chính sách toàn cầu

Ngân hàng Anh phác thảo khuôn khổ quy định Stablecoin toàn diện

Ngân hàng Anh (BoE) đã đạt được tiến bộ đáng kể trong các kế hoạch về một khuôn khổ quy định toàn diện liên quan đến stablecoin có hệ thống ở Vương quốc Anh, báo hiệu một bước đi quan trọng hướng tới việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính truyền thống đồng thời thúc đẩy đổi mới.

Sự cần thiết của Quy định

Thống đốc BoE, Andrew Bailey, đã liên tục nhấn mạnh rằng các stablecoin được sử dụng rộng rãi cho thanh toán ở Vương quốc Anh phải tuân thủ các quy định nghiêm ngặt tương tự như các quy định quản lý tiền truyền thống. Điều này bao gồm các yêu cầu quan trọng về bảo vệ người gửi tiền, thiết lập các kế hoạch giải quyết mạnh mẽ và đảm bảo rằng stablecoin có thể được đổi lấy tiền mặt mà không chỉ dựa vào các sàn giao dịch tiền mã hóa có thể biến động. BoE đang trên đà phát hành một tài liệu tham vấn chi tiết vào cuối năm nay, trong đó sẽ phác thảo "chế độ stablecoin có hệ thống" được đề xuất của mình. Khuôn khổ này dự kiến sẽ là một trong những khuôn khổ toàn diện nhất trên toàn cầu ngoài Hoa Kỳ. Theo chế độ mới, các nhà phát hành stablecoin có hệ thống sẽ phải chịu sự giám sát kép từ cả Ngân hàng Anh và Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA). Các yêu cầu chính sẽ bao gồm việc stablecoin phải được hỗ trợ đầy đủ bởi các tài sản an toàn, có tính thanh khoản cao, được giữ trong một quỹ tín thác theo luật định và được quản lý bởi một người giám sát bên thứ ba độc lập. Hơn nữa, tối thiểu 5% trong số các tài sản hỗ trợ này phải được duy trì dưới dạng tiền gửi ngân hàng theo yêu cầu để đảm bảo tính thanh khoản và khả năng đổi lấy tiền mặt mạnh mẽ.

Thích ứng thị trường và điều chỉnh chiến lược

Các đề xuất ban đầu gợi ý về các giới hạn nắm giữ stablecoin nghiêm ngặt – được báo cáo là từ 10.000 đến 20.000 bảng Anh cho cá nhân và 10 triệu bảng Anh cho doanh nghiệp – đã gây ra mối lo ngại đáng kể trong ngành. Các bên tham gia thị trường nhấn mạnh rằng các ngưỡng này là không thực tế đối với các yêu cầu hoạt động của các công ty tiền mã hóa, vốn thường quản lý hàng tỷ đô la stablecoin. Để phản hồi lại phản hồi này, BoE đã chỉ ra một cách tiếp cận linh hoạt hơn, lên kế hoạch cấp các trường hợp miễn trừ cho một số công ty tiền mã hóa nhất định, chẳng hạn như sàn giao dịch và người giám sát, những công ty cần dự trữ stablecoin lớn hơn cho mục đích thanh khoản và thanh toán. Một sự phát triển quan trọng là quyết định của BoE cho phép các nhà phát hành stablecoin có hệ thống giữ một phần tài sản hỗ trợ của họ trực tiếp trong tiền gửi ngân hàng trung ương. Sự thay đổi chiến lược này nhằm mục đích tăng cường niềm tin vào stablecoin, giảm sự phụ thuộc vào các ngân hàng thương mại và định vị Vương quốc Anh như một trung tâm cạnh tranh cho tài sản tiền mã hóa, từ đó ngăn chặn thanh khoản di chuyển sang các thị trường nước ngoài. Lập trường đang phát triển này phù hợp với các xu hướng quy định toàn cầu rộng lớn hơn, đáng chú ý là Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, yêu cầu hỗ trợ 1:1 bằng tài sản rủi ro thấp, và Quy định Thị trường Tài sản Tiền mã hóa (MiCA) của EU, cả hai đều nhấn mạnh các kế hoạch giải quyết mạnh mẽ và khả năng đổi lấy tiền mặt trực tiếp.

Ý nghĩa thị trường rộng lớn hơn và quỹ đạo tăng trưởng

Những phát triển quy định này mang lại những ý nghĩa đáng kể cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn. Việc FCA gần đây dỡ bỏ lệnh cấm kéo dài bốn năm đối với các trái phiếu giao dịch trao đổi tiền mã hóa (ETN) và các trường hợp miễn trừ giới hạn nắm giữ stablecoin theo kế hoạch dự kiến sẽ "siêu tăng tốc" các kênh stablecoin vào các tài sản kỹ thuật số lớn như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), thúc đẩy tính thanh khoản và hiệu quả cao hơn trong giao dịch tiền mã hóa ở Vương quốc Anh. Sự sẵn lòng của BoE đóng vai trò "ngân hàng" cho các nhà phát hành stablecoin dự kiến sẽ thúc đẩy đáng kể việc các công ty áp dụng cho thanh toán và thanh toán bù trừ, từ đó cải thiện tâm lý nhà đầu tư đối với thị trường tài sản kỹ thuật số của Vương quốc Anh. Từ góc độ kinh tế vĩ mô, stablecoin có thể dần dần thay đổi cấu trúc thị trường bằng cách có khả năng làm suy yếu mối liên hệ truyền thống giữa tiền và việc tạo tín dụng, một chức năng thường do các ngân hàng thực hiện. Thị trường stablecoin toàn cầu đã chứng minh sự tăng trưởng đáng kể, với vốn hóa thị trường vượt quá 230 tỷ đô la vào năm 2025 và tổng vốn hóa thị trường hiện tại đạt khoảng 300 tỷ đô la. Citi Institute đã điều chỉnh dự báo kịch bản cơ sở năm 2030 của mình cho thị trường stablecoin tăng lên 1,9 nghìn tỷ đô la, với kịch bản tăng trưởng dự kiến đạt 4 nghìn tỷ đô la đáng kinh ngạc. Mặc dù stablecoin mang lại những lợi thế đáng kể về giao dịch xuyên biên giới nhanh hơn và rẻ hơn, nhưng việc áp dụng ngày càng tăng của chúng đặt ra những thách thức đáng kể đối với các mô hình tài chính truyền thống và chủ quyền tiền tệ, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Các nhà phân tích tại Standard Chartered dự đoán rằng stablecoin có thể thu hút 1 nghìn tỷ đô la tiền gửi từ các ngân hàng ở các thị trường này trong những năm tới.

Bình luận của chuyên gia

Tâm lý ngành phản ánh sự kết hợp giữa lo ngại và lạc quan thận trọng về quỹ đạo quy định của Vương quốc Anh. Sean Kiernan, Giám đốc điều hành của nền tảng tài chính kỹ thuật số Greengage có trụ sở tại Vương quốc Anh, đã trình bày các áp lực cạnh tranh, nói rằng:

"Mỹ đã có một khuôn khổ stablecoin trực tiếp, mang lại cho các nhà phát hành sự chắc chắn mà họ cần để xây dựng và mở rộng quy mô. Nếu Vương quốc Anh chần chừ thêm một năm nữa, thanh khoản, nhân tài và đầu tư sẽ chảy về New York thay vì London."

Quan điểm này nhấn mạnh tầm quan trọngMANG tính quyết định của sự rõ ràng và nhanh nhẹn trong quy định để Vương quốc Anh duy trì vị thế là một trung tâm tài chính hàng đầu trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng.

Nhìn về phía trước

Tài liệu tham vấn sắp tới từ Ngân hàng Anh sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc trình bày chi tiết các cơ chế và yêu cầu chính xác của chế độ stablecoin có hệ thống. Sự phát triển liên tục trong cách tiếp cận của Vương quốc Anh, cân bằng tỉ mỉ giữa ổn định tài chính và thúc đẩy đổi mới, sẽ là yếu tố quyết định trong vị thế cạnh tranh của nước này trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Các lĩnh vực cần theo dõi chính bao gồm việc hoàn thiện các trường hợp miễn trừ giới hạn nắm giữ, các chi tiết hoạt động để các nhà phát hành stablecoin tiếp cận ngân hàng trung ương, và cách các quy định này tích hợp và ảnh hưởng đến thị trường stablecoin toàn cầu đang mở rộng nhanh chóng, đặc biệt là trong bối cảnh các phát triển chính sách đang diễn ra ở Hoa Kỳ và EU.