UBS는 ASML 홀딩스 NV의 등급을 "매수"로 상향 조정하고 목표 주가를 660유로에서 750유로로 인상했습니다. 이번 상향 조정은 ASML이 첨단 리소그래피 기술과 2027년에 예상되는 전략적 전환점을 통해 상당한 EPS 성장을 이루는 "우량 복합 기업"으로 재부상할 것이라는 기대에 기반합니다.

시장 스냅샷: ASML 상향 조정, 반도체 부문 낙관론 시사

2025년 9월 5일 목요일, UBS는 반도체 부문의 핵심 공급업체인 ASML 홀딩 NV (AMS:ASML)의 등급을 중립에서 매수로 상향 조정했습니다. 이 금융 기관은 또한 ASML의 목표 주가를 660유로에서 750유로로 인상했으며, 이는 주식의 마지막 종가인 647.60유로에서 19%의 상승 여력을 의미합니다. 이번 상향 조정은 전년도에 ASML 주식이 20% 하락한 이후 이루어졌는데, 이 기간은 리소그래피 강도에 대한 우려와 중국 시장을 둘러싼 불확실성으로 특징지어졌습니다.

상향 조정의 원동력

UBS 분석가들은 ASML이 "우량 복합 기업"으로 재부상할 준비가 되어 있으며, 2026년부터 2030년까지 견고한 20%의 주당 순이익(EPS) 복합 연간 성장률(CAGR)을 기록할 것으로 예상합니다. 2027년에는 TSMC의 A14 로직 노드 생산량 증가에 힘입어 중요한 전환점이 예상됩니다. 이러한 발전은 극자외선(EUV) 노출을 평균 19-22개 층에서 20-24개 층으로 크게 늘릴 것으로 예상됩니다.

이러한 긍정적인 전망에 기여하는 또 다른 요인은 핵심 고객인 인텔과 삼성을 둘러싼 불확실성이 사라질 것으로 예상된다는 점입니다. 보고서는 또한 High-NA EUV 도구를 상당한 성장 동력으로 강조하며, 2027-2028년부터 의미 있는 채택이 예상됩니다. 이러한 고급 시스템은 10년 말까지 ASML 총 매출의 15%에서 20%를 차지할 것으로 추정됩니다.

가치 평가 및 전략적 포지셔닝

가치 평가 관점에서 ASML은 현재 2027년 수익의 약 24배에 거래되고 있습니다. 이는 10년 평균 P/E 비율인 28배보다 현저히 낮아 잠재적인 저평가를 시사합니다. UBS는 또한 2027년 이후 EPS 예측을 4%에서 7%로 상향 조정했으며, 이는 High-NA 기술 채택에 대한 신뢰 증가를 반영하여 더 높은 목표 주가에 기여했습니다. 회사의 보고된 P/E 비율은 37.53이며, 시가총액은 1,426억 유로, 부채-자본 비율은 0.32입니다.

긴 제품 리드 타임과 고객의 장기 로드맵에 깊이 통합되어 있음에도 불구하고, ASML은 특히 중국으로부터의 수익과 관련하여 지속적인 위험에 직면해 있습니다. 이 지역의 수익은 올해 12%, 2026년에는 추가로 20% 감소할 것으로 예상됩니다. 그러나 UBS는 이러한 부담이 더욱 관리 가능해지고 있다고 믿으며, 2028년부터 중국으로부터의 매출은 전체 매출의 약 15%에서 20%로 정상화될 것으로 예상됩니다.

ASML은 AI 칩 생산을 위한 중요한 도구를 공급하면서 가치 사슬의 최전선에 전략적으로 위치해 있습니다. 이는 EUV 리소그래피가 고급 3nm+ AI 칩에 필수적이기 때문에 인공 지능에 대한 수요 증가로부터 회사가 크게 이익을 얻을 수 있도록 합니다.

전문가 통찰력

UBS 분석가 Francois-Xavier Bouvignies는 시장의 장기적인 관점에 대해 다음과 같이 언급했습니다.

ASML의 긴 제품 리드 타임과 고객의 장기 로드맵에 대한 높은 통합을 고려할 때, 시장은 상대적으로 약한 2026년에서 2027년 기간을 넘어설 가능성이 높습니다.

촉매 및 전망

몇 가지 단기 촉매가 추가적인 명확성을 제공하고 ASML의 주가 실적을 자극할 것으로 예상됩니다. 여기에는 2026년 초에 예정된 산업 행사에서 증분 EUV 노출 및 High-NA 채택에 대한 예상 통찰력, ASML의 다가오는 분기별 결과에 대한 언급, 2026년 하반기에 새로운 low-NA EUV 모델 출시, 그리고 인텔 및 삼성의 잠재적인 신규 고객 발표가 포함됩니다.

UBS의 상향 조정은 ASML과 더 나아가 광범위한 반도체 장비 부문에 대한 새로운 긍정적인 전망을 시사합니다. 이는 미래 기술 발전에 있어 EUV 및 High-NA EUV 기술의 기초적인 역할을 강조하며, 전 세계 칩 생산을 지원하는 핵심 인프라에 대한 투자자 신뢰를 강화합니다. 2025년 9월 2일 주가가 최근 소폭 하락했음에도 불구하고, ASML에 대한 컨센서스 등급은 "보통 매수"로 유지되어 장기적인 잠재력에 대한 투자자 신뢰가 지속되고 있음을 반영합니다.