Đợt tháo chạy khỏi trái phiếu Kho bạc tồi tệ nhất kể từ cuộc hỗn loạn thuế quan năm 2024 đang giáng đòn mạnh vào các nhà đầu tư, khi cú sốc dầu mỏ từ cuộc chiến Iran khiến có rất ít nơi trú ẩn an toàn và làm dấy lên lo ngại về một làn sóng lạm phát mới có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải hành động.
“Tôi thấy rõ rằng nếu cuộc khủng hoảng này kéo dài hơn ba hoặc bốn tháng, nó sẽ trở thành một vấn đề mang tính hệ thống đối với thế giới,” Patrick Pouyanne, Giám đốc điều hành của TotalEnergies SE, phát biểu tại hội nghị CERAWeek. “Chúng ta không thể để 20% lượng dầu thô xuất khẩu toàn cầu bị mắc kẹt.”
Đợt bán tháo đồng loạt diễn ra rất khốc liệt. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã tăng gần 0,5 điểm phần trăm lên 4,439%, trong khi lợi suất kỳ hạn hai năm nhạy cảm với chính sách đã tăng lên 3,915%. Sự hỗn loạn đã khiến quỹ iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF giảm 6,3% kể từ khi cuộc chiến bắt đầu, trong khi giá dầu thô Brent tương lai đã tăng 55% lên 112 USD/thùng.
Vấn đề cốt lõi đối với các nhà đầu tư là cuộc chiến đang đồng thời đe dọa tăng trưởng kinh tế và kích động lạm phát, làm xói mòn mối tương quan nghịch đảo truyền thống giữa cổ phiếu và trái phiếu. Cú sốc lạm phát đình trệ này làm phức tạp thêm lộ trình của các ngân hàng trung ương và khiến các nhà đầu tư tự hỏi liệu một cuộc xung đột kéo dài có thể đẩy giá dầu tiến tới mốc 200 USD/thùng hay không.
### Không nơi ẩn náu
Cuộc xung đột bắt đầu vào cuối tháng Hai đã khiến nhiều nhà đầu tư đặt cược vào việc lãi suất giảm bị bất ngờ. Ngay trước chiến tranh, thị trường đang định giá gần 80% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần vào cuối năm. Tâm lý đó đã tan biến khi việc đóng cửa eo biển Hormuz — điểm nghẽn của khoảng một phần năm nguồn cung dầu khí toàn cầu — khiến giá năng lượng tăng vọt.
Mặc dù tâm lý tìm đến hầm trú ẩn an toàn ban đầu đã thúc đẩy trái phiếu, nhưng đà tăng đã đảo ngược chỉ trong vòng một giờ khi các tác động lạm phát của cú sốc dầu mỏ bắt đầu lộ diện. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã thừa nhận thách thức này trong cuộc họp báo ngày 18 tháng 3, gợi ý rằng các quan chức không thể hoàn toàn phớt lờ cú sốc cung năng lượng, củng cố thêm lý do cho việc tăng lãi suất cao hơn.
“Không ai có đủ can đảm để đi ngược lại xu hướng này vì nếu bạn cố gắng làm điều đó trong vài tuần qua, nó sẽ chỉ tiếp tục chống lại bạn,” Izaac Brook, chiến lược gia lãi suất Hoa Kỳ tại RBC Capital Markets cho biết.
Tác động đã hiển hiện trong nền kinh tế thực. Lãi suất thế chấp 30 năm của Mỹ đã vọt lên 6,38%, đe dọa mùa mua nhà mùa xuân. Tại khu vực đồng Euro, Bloomberg Economics dự báo cú sốc có thể làm tăng thêm một điểm phần trăm vào lạm phát hàng năm và lấy đi 0,6% GDP nếu giá dầu duy trì ở mức khoảng 110 USD/thùng.
### Một sự cân bằng mong manh
Các chính phủ đã cố gắng xoa dịu cú sốc. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã điều phối một đợt giải phóng dự trữ dầu chiến lược kỷ lục, có khả năng bổ sung tới 3 triệu thùng mỗi ngày cho thị trường. Hoa Kỳ cũng tạm thời dỡ bỏ một số lệnh trừng phạt đối với dầu mỏ của Nga và Iran.
Tuy nhiên, đây chỉ là những biện pháp hữu hạn. Việc đóng cửa eo biển sẽ làm mất đi 9 triệu thùng dầu mỗi ngày trên thị trường, một khoảng trống lớn hơn tổng mức tiêu thụ của Đức, Pháp, Ý, Tây Ban Nha và Vương quốc Anh cộng lại. Tình hình thậm chí còn tồi tệ hơn đối với khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG), nơi có rất ít kho dự trữ chiến lược để bù đắp cho sự thiếu hụt các lô hàng từ Qatar.
“Các phương án đối phó hiện đã khá cạn kiệt,” Mike Sommers, CEO của Viện Dầu khí Mỹ (API) cho biết, khi đặt câu hỏi Mỹ có thể làm gì thêm để bảo vệ người tiêu dùng.
Lần cuối cùng thế giới đối mặt với một cú sốc năng lượng tầm cỡ này là trong đợt cấm vận dầu mỏ của Ả Rập những năm 1970, dẫn đến một giai đoạn lạm phát đình trệ đau đớn và suy thoái toàn cầu sâu sắc. Jeff Currie, giám đốc chiến lược về lộ trình năng lượng tại Carlyle Group Inc., cảnh báo về một kết quả tương tự. “Bạn có thể mất từ 5-10 triệu thùng nhu cầu mỗi ngày, điều này sẽ có tác động đáng kể tương tự như những năm 70,” ông nói.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:48