Les analystes de Jefferies ont émis une perspective prudente concernant les prochains résultats du quatrième trimestre d'Apple, prévoyant des lacunes potentielles malgré une récente flambée du cours de l'action de l'entreprise. Cette analyse intervient alors que le marché est aux prises avec une décision antitrust nuancée de Google et anticipe l'impact du futur service Siri piloté par l'IA d'Apple.

Les marchés boursiers américains ont connu des réactions mitigées alors que le secteur technologique naviguait entre des signaux contradictoires, avec Apple Inc. (AAPL) en première ligne. Malgré une hausse de 18% de l'action Apple au cours des trois derniers mois, portée par l'optimisme entourant les résultats réglementaires et les futures initiatives d'intelligence artificielle (IA), les analystes de Jefferies ont émis une note de prudence, suggérant que les résultats du quatrième trimestre fiscal 2025 de l'entreprise pourraient être inférieurs aux attentes du consensus.

L'événement en détail

Jefferies prévoit que les revenus et le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d'Apple pour le quatrième trimestre fiscal 2025 seront respectivement 5% et 7% inférieurs aux estimations du consensus. Le cabinet attribue ce déficit potentiel à une "demande anticipée au troisième trimestre fiscal 2025", ce qui pourrait entraîner un manquement ultérieur au quatrième trimestre. Les préoccupations fondamentales qui sous-tendent la note "Conserver" de Jefferies sur Apple incluent un marché des smartphones perçu comme saturé, un manque d'innovations technologiques significatives et une augmentation des coûts de la nomenclature (BOM) pour les fonctionnalités d'IA dans un contexte de demande incertaine des consommateurs. Malgré des résultats positifs d'enquêtes auprès des consommateurs américains concernant l'iPhone 17, Jefferies maintient une "perspective pessimiste" sur l'appareil.

Inversement, le récent rallye boursier d'Apple a été soutenu par plusieurs facteurs, notamment l'allégement tarifaire, des interprétations positives des recours antitrust américains et l'anticipation d'un service Siri piloté par l'IA. La performance de l'entreprise au troisième trimestre fiscal 2025 a vu les revenus augmenter de 10% pour atteindre 94 milliards de dollars, avec des ventes d'iPhone en hausse de 13,5% et des revenus de services atteignant un record de 27,4 milliards de dollars, dépassant les attentes des analystes. Wall Street prévoit désormais une croissance des revenus de près de 7% pour le quatrième trimestre fiscal actuel, une augmentation significative par rapport aux estimations précédentes d'environ 3%.

Analyse de la réaction du marché

La décision du tribunal de district américain concernant les recours dans l'affaire antitrust de Google, rendue le 2 septembre 2025, a été un moteur clé de l'optimisme des investisseurs. Contrairement aux préoccupations initiales, la décision a préservé les revenus annuels estimés à 20 milliards de dollars d'Apple provenant de Google pour le maintien de Google Search en tant que moteur par défaut sur les appareils Apple. Cet arrangement financier critique, représentant environ 15% du bénéfice d'exploitation d'Apple et 20% de ses revenus du segment Services, a été largement confirmé. Cependant, le tribunal a interdit à Google de conclure des contrats de recherche exclusifs, limitant les futurs accords à un an maximum. Cette disposition accorde à Apple un levier accru lors des renégociations annuelles.

Suite à la décision, l'action d'Alphabet (GOOGL, GOOG) a augmenté de 7% à 8,5% en après-bourse, tandis que l'action d'Apple a enregistré une hausse de 3% à 4%, signalant un résultat net positif pour les deux géants de la technologie. L'analyste de Wedbush, Dan Ives, a décrit la décision comme une "victoire monstre" pour Apple, déclarant qu'un "nuage noir" d'inquiétude sur l'action Apple avait été levé. L'analyste d'Evercore, Amit Daryanani, a également souligné que la renégociation annuelle pourrait renforcer le levier d'Apple.

En outre, le pivot stratégique d'Apple vers l'IA avancée, en particulier avec le lancement signalé en 2026 d'un service Siri piloté par l'IA basé sur une version personnalisée du grand modèle linguistique Gemini de Google, a alimenté l'enthousiasme des investisseurs. Cette collaboration, s'éloignant du développement traditionnel de l'IA interne d'Apple en raison de retards internes et de la concurrence, est considérée comme un scénario "gagnant-gagnant", pouvant potentiellement conduire à une réévaluation de 15-20% de l'action Apple par certains analystes.

Malgré ces catalyseurs positifs, le récent dévoilement de l'iPhone 17 a été accueilli avec une réponse mitigée de la part de Wall Street, caractérisée par un "manque d'enthousiasme des investisseurs" et une perception de "mises à niveau incrémentielles" plutôt que d'avancées révolutionnaires. Cela a entraîné une baisse immédiate du cours de l'action d'Apple, soulignant la sensibilité des investisseurs à l'innovation.

Contexte plus large et implications

L'action d'Apple se négocie avec une prime de valorisation de 8,5% par rapport à ses principaux pairs technologiques, même si elle présente actuellement la perspective de croissance à court terme la plus faible parmi eux. Jefferies estime qu'Apple est "peu attractif" à "30x FY26E PE vs 15% CAGR", indiquant une potentielle surévaluation par rapport à sa croissance projetée. Cela contraste avec la performance globale du marché, où les actions d'Apple ont grimpé d'environ 20% depuis la mi-juin 2025, soit plus du double des gains du S&P 500.

L'évolution continue du marché des smartphones, marquée par une lassitude croissante des consommateurs face aux mises à niveau mineures, représente un défi pour Apple. Ce sentiment a contribué à des cycles de mise à niveau plus longs et a un impact direct sur la trajectoire des ventes d'Apple. En revanche, Samsung (KRX: 005930) a gagné des parts de marché sur le marché américain des smartphones, tirant parti de son portefeuille diversifié, y compris les appareils pliables et l'intégration de l'IA Gemini de Google, avec une hausse d'environ 35% de son action au deuxième trimestre 2025.

Commentaires d'experts

Les analystes ont des perspectives variées sur la trajectoire future d'Apple. Alors que Jefferies maintient une note "Conserver", d'autres entreprises expriment des vues plus optimistes.

"La décision permet à Google de continuer à verser à Apple environ 20 milliards de dollars par an pour maintenir Google Search en tant que moteur par défaut sur les appareils Apple... Ce résultat a été largement salué par les analystes financiers comme une 'victoire' ou un 'gain net positif' pour les deux géants de la technologie, supprimant un important fardeau réglementaire."

Goldman Sachs maintient une note "Acheter" sur Apple avec un objectif de prix de 266 dollars, tandis que HSBC réitère une note "Conserver" et un objectif de prix de 220 dollars. MoffettNathanson a amélioré Apple de "Vendre" à "Neutre" avec un nouvel objectif de prix de 225 dollars. Ces opinions diverses soulignent l'interaction complexe des forces réglementaires, technologiques et de marché qui façonnent la valorisation d'Apple.

Perspectives d'avenir

Les investisseurs suivront de près le rapport officiel sur les bénéfices du quatrième trimestre fiscal 2025 d'Apple, prévu aux alentours du 30 octobre 2025, pour confirmer les préoccupations de Jefferies ou valider l'optimisme actuel du marché. Le succès et l'adoption par le marché du service Siri piloté par l'IA en 2026 seront également un facteur critique influençant la valorisation à long terme et le positionnement concurrentiel d'Apple. De plus, les renégociations annuelles de l'accord de recherche Google fourniront des informations continues sur le levier d'Apple et sa capacité à obtenir des conditions favorables pour son segment de services très rentable. La réception de l'iPhone 17 sur le marché sera également examinée attentivement comme un indicateur de la demande des consommateurs pour la gamme de produits de base d'Apple.